股票期權計劃設計研究.pdf

1、作為一種重要的激勵機制，股票期權在西方發(fā)達國家得到了廣泛的應用。近年來，我國一些上市公司也開始引入股票期權計劃，希望通過它來有效解決我國企業(yè)經歷了20多年的改革卻仍未從根本上解決的經營者激勵問題?，F代企業(yè)的一個顯著特征是所有權與經營權分離，由此產生了委托—代理矛盾，為了弱化這一矛盾，企業(yè)界和理論界在進行著不斷地探索和實踐。股票期權制度無疑是弱化這一矛盾的一種很好的制度創(chuàng)新。股票期權是企業(yè)股東給予經營者在未來一定時期按照約定的價格購買本公

2、司股票的一種權利，它在一定程度上解決了企業(yè)剩余索取權與剩余控制權、資本所有權不匹配的矛盾，使經營者與股東利益最大限度地內在一致。 2005年底，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股權激勵管理辦法》，許多企業(yè)將激勵約束制度的創(chuàng)新作為完善公司治理和提升企業(yè)競爭力的工作重點，未來幾年必將有一大批企業(yè)會開始實質性啟動此項工作，采用股票期權制度。股票期權制度牽涉多方面的內容，其中股票期權的設計是股票期權制度的核心。我國文獻研究介紹國外股票期權理論

3、和成功經驗的比較多，而對其內在缺陷的揭示和在現有條件下如何實施研究較少。要將在西方已經漸趨成熟的股票期權計劃應用于我國企業(yè)之中，不可避免地需要對其進行重新設計，盡管我國各地已經做出很多嘗試，但成功的范例十分罕見，更缺少這方面的理論總結。 本文旨在以股票期權的基本理論為指導，通過對美國股票期權設計的經驗進行全面、系統(tǒng)地梳理，汲取理論精髓，把握股票期權計劃的發(fā)展趨勢，并參考我國企業(yè)股票期權計劃的經驗，針對我國目前的實際情況，著重分析