東方港灣投資管理公司

1、,東方港灣投資管理公司,,專注長(zhǎng)期股權(quán)投資管理,E-BAY,,招商局國(guó)際2004年析報(bào)告,投資要點(diǎn),中國(guó)集裝箱碼頭的龍頭企業(yè)。中國(guó)集裝箱吞吐量位于全球之最,2004年中國(guó)集裝箱吞吐量已達(dá)6200萬標(biāo)準(zhǔn)箱，年基增長(zhǎng)率26%。2004年遠(yuǎn)東地區(qū)集裝箱總吞吐量的50%及全球17%的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)為中國(guó)所占據(jù)；而在1995年其份額分別為13%和4%。此外，如果把香港（主要運(yùn)輸進(jìn)出深圳和中國(guó)南部地區(qū)的貨物）的份額也包括在中國(guó)的總量中，那么83

2、40萬標(biāo)準(zhǔn)箱的總量相當(dāng)于世界總量的23%還要多。公司2004.12.29日以52.6億元入股上海港30％,有9個(gè)泊位投入運(yùn)行。,東方港灣分析,世界與中國(guó)集裝箱碼頭行業(yè)概要,集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)長(zhǎng)期預(yù)測(cè),2004年世界前27家海港的集裝箱運(yùn)輸能力(單位：百萬標(biāo)準(zhǔn)箱),資料來源：Containerization Int’l, 摩根士丹利研究部,2004年中國(guó)與世界集裝箱化運(yùn)輸率比較：,香港 發(fā)達(dá)國(guó)家 世界平均數(shù) 中國(guó)外貿(mào)

3、 中國(guó)平均數(shù) 中國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易,,,中國(guó)：集裝箱吞吐量增長(zhǎng)超過出口增長(zhǎng),,外貿(mào)增長(zhǎng) 港口吞吐量增長(zhǎng) 資料來源：CEIC, 中國(guó)港口年鑒，摩根士丹利研究部,中國(guó)港口吞吐能力預(yù)測(cè),中國(guó)區(qū)域港口供需情況,中國(guó)港口利用率,中國(guó) 2004年頂級(jí)港口的市場(chǎng)份額,中國(guó)新建港口項(xiàng)目報(bào)酬輪廓,東方港灣分析,港口費(fèi)率與成本比較,港口費(fèi)率政策,004年精選碼頭的當(dāng)前平均港口費(fèi)率,投資成本分析,東方港灣分析,主要港口經(jīng)營(yíng)商在中國(guó)的投資

4、項(xiàng)目,主要港口經(jīng)營(yíng)商在中國(guó)的投資項(xiàng)目,中國(guó)大陸主要集裝箱碼頭分布,東方港灣分析,世界主要港口比較,世界港口股權(quán)估價(jià)比較,東方港灣分析,招商局簡(jiǎn)要分析,,招商國(guó)際的總處理能力約為41mTEU（標(biāo)準(zhǔn)箱）/年，現(xiàn)在是中國(guó)最大的集裝箱港口運(yùn)營(yíng)商，世界上第三大集裝箱運(yùn)營(yíng)商，僅次于HPH（未上市）和PSA（未上市）。通過在深圳西部各集裝箱碼頭的股權(quán)和計(jì)劃收購(gòu)SIPG（上海的主要集裝箱港口運(yùn)營(yíng)商）的30%股權(quán)，招商國(guó)際使投資者可以對(duì)深圳和上海中國(guó)最有

5、前途的兩大港口區(qū)域進(jìn)行直接風(fēng)險(xiǎn)管理。在我們關(guān)注2005年以前中國(guó)港口區(qū)域的潛在超負(fù)荷時(shí)，由于受珠江三角洲 (PRD) 和長(zhǎng)江三角洲 (YRD)繁榮的經(jīng)濟(jì)腹地支持，集裝箱吞吐量保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，深圳和上海將繼續(xù)享有超過平均值的利用率。,,我們認(rèn)為，招商國(guó)際受益于集裝箱吞吐量增長(zhǎng)點(diǎn)從香港轉(zhuǎn)移到深圳。在1993年到2004年之間，我們預(yù)計(jì)深圳的集裝箱吞吐量占深圳和香港總量的比例從1.4%增長(zhǎng)到38%。由于深圳費(fèi)率非常低（比香港低40

6、%），鄰近珠江三角洲的生產(chǎn)基地，以及持續(xù)建設(shè)國(guó)際航運(yùn)線，我們預(yù)計(jì)到2007年深圳可能會(huì)控制市場(chǎng)份額的46%份額。同時(shí)，我們認(rèn)為在以后幾年內(nèi)，由于招商國(guó)際擁有的深圳西部港口（即蛇口集裝箱碼頭 (SCT)、赤灣集裝箱碼頭 (CCT)的媽灣港口）正在進(jìn)行的運(yùn)輸能力擴(kuò)建，深圳西部的集裝箱吞吐量的增長(zhǎng)可能會(huì)超過深圳東部。我們認(rèn)為，深圳西部與東部鹽田國(guó)際集裝箱碼頭(YICT)之間平均25%以上的價(jià)格折扣有助于進(jìn)一步促進(jìn)深圳西部港口的增長(zhǎng)。,深圳

7、和深圳西部港口的市場(chǎng)份額,風(fēng)險(xiǎn),超出預(yù)期的全球貿(mào)易周期。我們相信，招商國(guó)際收益和股票價(jià)格將明顯受益于比預(yù)期更強(qiáng)勁和更長(zhǎng)的全球貿(mào)易周期，它有助于驅(qū)動(dòng)港口吞吐量和集裝箱價(jià)格的進(jìn)一步增長(zhǎng)。人民幣升值。低聯(lián)邦資金利率和弱勢(shì)美元的一個(gè)副產(chǎn)品是再次出現(xiàn)人民幣升值投機(jī)，人民幣升值會(huì)引起中國(guó)出口增長(zhǎng)的放緩（取決于升級(jí)的程度）和中國(guó)港口關(guān)稅的降低（由于航運(yùn)公司的美元收入基準(zhǔn)），招商國(guó)際可能在人民幣升值中遭受損失。其他部分，如集裝箱生產(chǎn)部門因美元在其收

8、入中占主導(dǎo)地位，可能也會(huì)面臨人民幣收益減少。,風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的總共港口處理能力在2005年將增長(zhǎng)33%至1.14億（標(biāo)準(zhǔn)箱），在2006年將增長(zhǎng)25%至1.41億（標(biāo)準(zhǔn)箱），在2007年增長(zhǎng)22%至1.72億（標(biāo)準(zhǔn)箱）；比2004年的8500萬（標(biāo)準(zhǔn)箱）有所增加。此增長(zhǎng)表明，整體利用率將從2004年的73%跌至2005年的64%，2006年的57%，以及2007年的50%（圖表9）。我們相信，大多數(shù)受影響的地區(qū)包括青島（75%-51%）和寧