股權(quán)價(jià)值紅利貼現(xiàn)模型應(yīng)用研究.pdf

1、目前，在中國(guó)證券市場(chǎng)，無(wú)論是上市公司家數(shù)，股票只數(shù)和市價(jià)總值，還是投資者人數(shù)都發(fā)展到比較龐大的新階段，資本市場(chǎng)已經(jīng)逐步成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。證券市場(chǎng)投資理念和股票的定價(jià)機(jī)制的形成和發(fā)展是與特定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，市場(chǎng)運(yùn)行特征和投資者結(jié)構(gòu)狀況相適應(yīng)。 在中國(guó)，證券市場(chǎng)的發(fā)展已有10年多的歷史。證券市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大與規(guī)范、市場(chǎng)創(chuàng)新不斷深化、證券市場(chǎng)信息披露不斷完善、機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大、WTO的加入、QFII1的引入等

2、,使得中國(guó)證券市場(chǎng)正在加快與國(guó)際接軌，投機(jī)思維的生存空間已被大大壓縮，股票價(jià)格均衡已經(jīng)不再以市場(chǎng)主力的意志為轉(zhuǎn)移，上市公司的基本面開始成為股票定價(jià)的重要因素，價(jià)值投資逐漸成為一種重要的投資理念，但能夠支撐這一理念的正是科學(xué)的股票定價(jià)模型。 股價(jià)與上市公司基本面的關(guān)系一直受到國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和投資界的廣泛關(guān)注，是西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)研究中長(zhǎng)盛不衰的課題。如何對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，西方的公司財(cái)務(wù)理論對(duì)此作了詳細(xì)的研究，并提出了一套相對(duì)成

3、熟的理論。中國(guó)證券市場(chǎng)雖然只有10 多年的歷史，但不少學(xué)者和市場(chǎng)人士在借鑒西方股票價(jià)值評(píng)估理論和方法的基礎(chǔ)上，也進(jìn)行過大量的股票價(jià)值評(píng)估模型的實(shí)證分析。筆者發(fā)現(xiàn)由于中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)發(fā)展迅速但還不成熟的資本市場(chǎng)，前人所做的一些研究并不能被廣大投資者所接受，但隨著價(jià)值投資理念回歸，資本市場(chǎng)的不斷完善，筆者認(rèn)為，建立股票價(jià)值評(píng)估方法對(duì)當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)投資具有重要的指導(dǎo)意義。 筆者鑒于以上的想法，在閱讀和總結(jié)了國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用

4、紅利貼現(xiàn)模型對(duì)上證50做股票價(jià)值實(shí)證研究。試圖建立基于"內(nèi)在價(jià)值"的一種簡(jiǎn)單而行之有效的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。全文共分五部分。 首先，介紹論文的選題背景和研究意義，對(duì)股權(quán)紅利貼現(xiàn)模型的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜合評(píng)述，并介紹了本文的結(jié)構(gòu)。其次，對(duì)股權(quán)紅利貼現(xiàn)模型基本理論進(jìn)行闡述，并提出了在實(shí)證研究中的研究重點(diǎn)和難點(diǎn)。第三部分在基礎(chǔ)理論模型的基礎(chǔ)上，對(duì)模型影響重點(diǎn)因素之一上市公司增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)做深入分析，其中包括四個(gè)方面的內(nèi)容：紅利貼現(xiàn)模型中增長(zhǎng)率的理論含