超額控制對并購公司績效影響的實證研究.pdf

1、近年來中國的并購市場有了很大的發(fā)展，在改善公司治理，促進資源優(yōu)化配置方面起了重要作用，但并購中出現(xiàn)的問題也不容忽視。由于缺乏對并購方的權(quán)利制衡和有效監(jiān)督，并購方進入上市公司對中小股東進行侵害的事件層出不窮。本文通過對并購方超額控制的分析來考察并購方的行為動機，以便采取措施來遏制其攫取行為，以提高并購的效率。 本文首先從理論上分析了公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司治理的積極影響，另一方面也討論了并購方借此來獲取私有收益的負面行為，在此基礎(chǔ)之上

2、引入超額控制的理論及其分析模型。然后與理論相對應(yīng)，分析了中國控制權(quán)市場和上市公司超額控制的現(xiàn)狀。實證部分，以2001-2003年深滬兩市發(fā)生的控制權(quán)轉(zhuǎn)移公司為樣本，從并購方最終控制人的超額控制、并購方董事會的超額控制、多個大股東的權(quán)利制衡、不同并購方性質(zhì)下的超額控制四個方面實證研究了并購方超額控制與并購公司績效的關(guān)系。 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)并購方現(xiàn)金流權(quán)與公司績效顯著正相關(guān)；(2)并購方最終控制人超額控制和董事會超額控制均與公司