公司財務杠桿、經營杠桿及資本結構研究.pdf

1、在競爭日益激烈的市場經濟中，掌握杠桿作用規(guī)律，做出正確的經營決策對企業(yè)家或管理者是非常必要的。本文分別探討了公司經理人在信息對稱和不對稱情況下以經營杠桿作為信號，分析公司經理人與投資者的信號傳遞均衡情況及公司經營杠桿與財務杠桿之間的關系。本文研究發(fā)現(xiàn)，在信號傳遞均衡下，好公司經理人會選擇高經營杠桿，而壞公司經理人則會選擇低經營杠桿。并且，經營杠桿和財務杠桿間可能不具有抵換關系，此正相關的可能性取決于市場規(guī)模成長水平。 接著本文以

2、電子業(yè)、采掘業(yè)、農業(yè)、石化業(yè)、紡織業(yè)等五大產業(yè)為例，考慮產業(yè)成長性因素后，對影響企業(yè)系統(tǒng)風險的經營、財務杠桿度之間的關系進行實證分析。從本實證的研究結果可以發(fā)現(xiàn)：整體而言，高成長公司兩杠桿度間呈顯著正相關，而低成長企業(yè)呈顯著負相關。 最后，本文以Ross(1977)模型為基礎，結合我國實際情況，將Ross模型做了部分改進，加入外部信息后重新分析模型的均衡情況，分別討論在分離均衡和混同均衡下，公司經理人的融資策略，即公司的資本結構