財務(wù)杠桿習題

1、1、當財務(wù)杠桿系數(shù)為、當財務(wù)杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是：（時，下列表述正確的是：（）(A)息稅前利潤增長率為零息稅前利潤增長率為零(B)息稅前利潤為零息稅前利潤為零(C)利息與優(yōu)先股股息為零利息與優(yōu)先股股息為零(D)固定成本為零固定成本為零正確答案：正確答案：c解析：本題考點是財務(wù)杠桿系數(shù)的確定。按照財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式，解析：本題考點是財務(wù)杠桿系數(shù)的確定。按照財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式，DFL=EBIT[EBITID(1T)]，則

2、當利息與優(yōu)先股股息為零時，財務(wù)杠桿系數(shù)為，則當利息與優(yōu)先股股息為零時，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.2、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）(A)發(fā)行債券發(fā)行債券(B)長期借款長期借款(C)發(fā)行普通股發(fā)行普通股(D)發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股正確答案：正確答案：c解析：本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序解析：本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款

3、、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股利由稅后利潤為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股利由稅后利潤負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)居后，普通股股東投資風險大，所負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)居后，普通股股東投資風險大，所以其資金成本較高。以其資金成本較高。1、某企業(yè)本期財務(wù)杠桿系數(shù)為某企業(yè)本期財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，本期息稅前利潤為，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際萬元，則本期實際利息費用為

4、（利息費用為（）(A)100萬元萬元(B)675萬元萬元(C)300萬元萬元(D)150萬元萬元正確答案：正確答案：d解析：由于：財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤解析：由于：財務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤（息稅前利潤－利息）（息稅前利潤－利息），即：，即：1.5＝450（450－利息）－利息）利息＝（利息＝（1.5450450）1.5＝1509.某企業(yè)資本總額為某企業(yè)資本總額為150萬元，權(quán)益資金占萬元，權(quán)益資金占55％，負債利率為％，負債利率為12

5、％，當前銷售％，當前銷售額100萬元，息稅前盈余萬元，息稅前盈余20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)（萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)（）(A)2.5(B)1.68(C)1.15(D)2.0正確答案：正確答案：b解析：財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式為：解析：財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式為：DFL=EBIT(EBITI)債務(wù)資金＝債務(wù)資金＝150（155％）＝％）＝67.5（萬元）（萬元）債務(wù)利息（債務(wù)利息（I）=67.512%=8.1(萬元萬元)財務(wù)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL

6、）=20(208.1)=1.682.利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時（利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時（）(A)當預(yù)計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負當預(yù)計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負債籌資方式有利。債籌資方式有利。(B)當預(yù)計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權(quán)益當預(yù)計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有

7、利?；I資方式有利。(C)當預(yù)計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負當預(yù)計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負于債券的利息率。于債券的利息率。12.在計算加權(quán)平均資金成本時，可以按照債券，股票的市場價格確定其占全部在計算加權(quán)平均資金成本時，可以按照債券，股票的市場價格確定其占全部資金的比重。資金的比重。（）正確答案：正確答案：(√)解析：在計算加權(quán)平均資金成本時，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用

8、賬面解析：在計算加權(quán)平均資金成本時，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價值權(quán)數(shù)。所以，個別資金占全部資金的比重可以按債券、股票的市場價格其價值權(quán)數(shù)。所以，個別資金占全部資金的比重可以按債券、股票的市場價格其占全部資金的比重作為權(quán)數(shù)來計算。占全部資金的比重作為權(quán)數(shù)來計算。16.在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同

9、，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（）正確答案：正確答案：(√)解析：在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用解析：在籌資額和利息（股息）率相同時，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除方式不同，借款利息在稅前扣除

10、，優(yōu)先股股息在稅后扣除。見公式方式不同，借款利息在稅前扣除，優(yōu)先股股息在稅后扣除。見公式DFL=EBIT[EBITID(1T)]可知，式中，可知，式中，I為債務(wù)利息，為債務(wù)利息，D為優(yōu)先股股息。為優(yōu)先股股息。四、計算題四、計算題1.某企業(yè)計劃籌集資金某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為萬元，所得稅稅率為33％。有關(guān)資料如下：％。有關(guān)資料如下：（1）銀行借款）銀行借款10萬元，借款年利率萬元，借款年利率7％，手續(xù)費％，手續(xù)費2％。％

11、。（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率萬元，票面利率9％，期限為％，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為年，每年支付一次利息，其籌資費率為3％。％。（3）發(fā)行優(yōu)先股）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計年股利率為萬元，預(yù)計年股利率為12％，籌資費率為％，籌資費率為4％。％。（4）發(fā)行普通股）發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格萬元，每股發(fā)行價格10元。預(yù)計每一年每股

12、股利元。預(yù)計每一年每股股利1.2元，元，以后每年按以后每年按8％遞增。％遞增。（5）其余所需資金通過留存收益取得。）其余所需資金通過留存收益取得。要求：要求：（1）計算個別資金成本。）計算個別資金成本。（2）計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。）計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。您的答案：您的答案：正確答案：正確答案：（1）借款成本為＝）借款成本為＝7％（133％）％）（12％）＝％）＝4.79％債券成本＝債券成本＝〔149％（133％）％）〕〔15