基于EVA的國投電力投資價值分析.pdf

1、近年來，中國資本市場制度性建設取得的重大進展，特別是股權分置這個困擾中國資本市場發(fā)展的根本性制度問題將在2006年基本解決，使得市場發(fā)生了根本性的轉變。如何評估上市公司的真正價值不僅是證券界長期探索的重要課題，在當前已經日趨成熟的市場環(huán)境下，更是投資者最為關心的問題，本文的目的就在于為解決這個問題提供一個可行的方法。 EVA由美國的SternStewart咨詢公司于20世紀80年代率先創(chuàng)立，其最大的兩個優(yōu)點在于，一是評價企業(yè)經營

2、業(yè)績考慮了權益資本成本，體現了股東資本有償使用的理念；二是對損益表和資產負債表進行了適當的調整，消除了不同會計處理方法對稅后凈營業(yè)利潤和投入資本數值的扭曲。EVA價值評估模型正是建立EVA理論基礎上的一種公司價值評估模型，它通過預測公司各年的EVA來評估公司價值。 本文側重于EVA估值模型在評估公司價值中應用層面的研究，重點論述了EVA估值模型應用過程中參數選擇和子模型選擇的思路，并提出了在我國當前證券市場存在限售流通股等特殊市

3、場環(huán)境下的EVA估值模型的調整思路。 本文認為，EVA估值模型能為我們提供一個對公司價值的有效判斷標準，是一個投資選股的有效指標，但由于其操作相對復雜，應該與其它評估方法有機結合應用。本文按自上而下的選股思路，首先進行行業(yè)經營成長環(huán)境分析，論證了火電行業(yè)仍處于增長期，然后在火電行業(yè)中應用經營績效綜合評價指標初選出相對優(yōu)秀的備選公司-國投電力(代碼600886)，最后應用EVA估值模型對國投電力進行公司和股票估值，并與市盈率法進行