我國(guó)市場(chǎng)條件下農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、期權(quán)定價(jià)作為金融數(shù)學(xué)研究的核心問(wèn)題之一，它與投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、市場(chǎng)有效性理論及代理問(wèn)題一起，被認(rèn)為是現(xiàn)代金融學(xué)得五大理論模塊。它涉及現(xiàn)代金融學(xué)的資產(chǎn)定價(jià)理論、投資組合理論以及現(xiàn)代數(shù)學(xué)中的隨機(jī)分析、隨機(jī)控制、優(yōu)化理論、數(shù)理統(tǒng)計(jì)等學(xué)科。它的理論研究不僅豐富和發(fā)展了現(xiàn)代金融學(xué)，而且對(duì)數(shù)學(xué)的許多分枝起到了推動(dòng)作用，期權(quán)定價(jià)不僅對(duì)金融工具的不斷創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的有效運(yùn)作產(chǎn)生直接影響，而且在公司的投資決策、研究項(xiàng)目的評(píng)估和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

2、管理中有廣泛的應(yīng)用。 對(duì)期權(quán)定價(jià)的研究，本文則采取一個(gè)全新的角度來(lái)思考，針對(duì)某一個(gè)市場(chǎng)，我們找到適合這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格過(guò)程模型并分析其波動(dòng)率變化規(guī)律，然后針對(duì)這個(gè)金融市場(chǎng)模型來(lái)進(jìn)行期權(quán)定價(jià)研究。這樣得到的期權(quán)定價(jià)模型能夠更適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)，能夠更準(zhǔn)確地反映期權(quán)所代表的權(quán)利的價(jià)值。針對(duì)此目的，本文將研究分成兩部分，第一部分是分析標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格過(guò)程和波動(dòng)率的變化規(guī)律，第二部分是在第一部分研究結(jié)果的基礎(chǔ)之上來(lái)進(jìn)行期權(quán)定價(jià)研究。 具體研

3、究?jī)?nèi)容及結(jié)果如下： 首先在第一部分，對(duì)日收盤價(jià)格收益率的基本統(tǒng)計(jì)分析，討論其非正態(tài)性；對(duì)日收盤價(jià)格收益率及其收益率平方值進(jìn)行自相關(guān)分析，討論其波動(dòng)聚集性；使用ARCH類模型對(duì)日收盤價(jià)格波動(dòng)率進(jìn)行分析，以找到其日波動(dòng)率的性質(zhì)及規(guī)律。首先進(jìn)行ARCH模型的事前檢驗(yàn)，包括平穩(wěn)性檢驗(yàn)和ARCH-LM檢驗(yàn)，而后使用GARCH、GARCH-M、TARCH、EGARCH、 component ARCH和T-component ARCH模型進(jìn)行

4、分析。 使用Γ分布、t分布、F分布3種分布族對(duì)日收盤價(jià)格的分布密度函數(shù)進(jìn)行擬合，以找到適合的分布。基于波動(dòng)率分析的結(jié)果和價(jià)格分布分析的結(jié)果，得出大連交易所4種合約的價(jià)格過(guò)程為帶跳躍的擴(kuò)散過(guò)程，其跳躍部分用間隔時(shí)間分布為Γ分布的更新過(guò)程描述。 在第二部分，首先進(jìn)行對(duì)帶跳躍的擴(kuò)散過(guò)程的性質(zhì)的分析，主要對(duì)間隔時(shí)間分布為Γ分布的更新過(guò)程的性質(zhì)的分析；并依照Merton的方法建立了金融市場(chǎng)模型；然后使用保險(xiǎn)精算方法，對(duì)價(jià)格服從帶跳