基于風險資本家聲譽的高技術企業(yè)風險投資IPO研究.pdf

1、高技術企業(yè)風險投資被譽為“經(jīng)濟增長的發(fā)動機”，它必將成為未來世界經(jīng)濟的新增長點。風險投資的生命力在于風險資本的不斷循環(huán)流動，因而風險資本的退出是風險投資的關鍵一環(huán)。在眾多的退出方式中，IPO具有獲得最高收益的特點，無疑最具吸引力。鑒于此，研究新時期下我國高技術企業(yè)IPO具有重大意義。 本文主要研究風險資本家在風險資本退出IPO過程中進行決策。文章指出我國IPO市場抑價水平高、長期弱勢等現(xiàn)象，對我國高技術企業(yè)風險投資進行IPO有著

2、重大影響。分析了導致IPO現(xiàn)狀的原因有宏觀和微觀兩方面，研究了高技術企業(yè)風險投資退出方式IPO過程中各參與人分別作為不同的利益主體之間的博弈關系，著重分析了風險資本家最關心的目標利益，提出風險資本家的聲譽高低可以作為外界投資者評價上市風險企業(yè)的信號標準之一，對我國IPO目前抑價水平高及長期弱勢有一定緩解作用。建立模型，主要研究信息不對稱狀況下，風險資本家聲譽對IPO決策的影響，將風險資本家推動高技術企業(yè)上市分為IPO階段和二次發(fā)行階段，

3、從混同均衡和分離均衡兩種情況討論。持有高質(zhì)量風險企業(yè)的風險資本家可能在IPO市場抑價發(fā)售新股，也可能等待企業(yè)信息公開后進行二次發(fā)行；持有低質(zhì)量風險企業(yè)的風險資本家在IPO市場上可能采用欺瞞手段，以高于企業(yè)真實價值的價格發(fā)售新股。文章指出風險資本家的決策在無限重復次博弈中受到聲譽機制的約束，討論研究在各種情況下風險資本家聲譽影響IPO決策的條件。 當聲譽作為一種資產(chǎn)時，風險資本家會更加努力以維護其聲譽資本。風險資本家對自身聲譽的重