風(fēng)險資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入資金的機會成本.pdf

1、在一個有風(fēng)險資本支持的風(fēng)險項目的運作中，風(fēng)險資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擔(dān)任著最為重要的角色，因為風(fēng)險項目的發(fā)展是二者資金的投入及努力。根據(jù)CAPM模型，投資是在風(fēng)險與收益之間進行權(quán)衡，投入的資金都存在機會成本。本文在風(fēng)險資本家是充分分散化的投資者而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家分散化不足的假設(shè)之下，從機會成本的角度，利用CAPM模型估計他們的必要收益率，為分析風(fēng)險資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入風(fēng)險項目資金的機會成本設(shè)計一個基本的框架。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是分散化不足的投資者，他

2、投入風(fēng)險項目資金的機會成本取決于風(fēng)險項目的總風(fēng)險而非市場風(fēng)險，于是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的機會成本一般來說要高于風(fēng)險資本家投入資金的機會成本。鑒于風(fēng)險資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入資金機會成本的差異，本文認(rèn)為在風(fēng)險項目融資契約中對風(fēng)險、收益的分配及風(fēng)險資本家要求的所有權(quán)的分析就顯得很重要，通過契約設(shè)計可能增加新的風(fēng)險項目的價值，把不引人注目的風(fēng)險項目變得具有可行性。分析表明，隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)家總資產(chǎn)中投入風(fēng)險項目權(quán)重的減少，他所投入資金的機會成本呈現(xiàn)下降的趨勢