風險價值方法（VaR）在壽險公司風險管理中的應用.pdf

1、壽險業(yè)是經(jīng)營風險的特殊行業(yè)，承擔著社會穩(wěn)定器，資金聚集和供給，促進經(jīng)濟增長等重要職能。壽險公司面臨著各種各樣的風險，利率，投資環(huán)境，保戶風險偏好等的變化均會對壽險的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，甚至導致破產(chǎn)。所以，壽險公司的風險管理就顯的特別重要。風險衡量是風險管理的基礎(chǔ)，VaR作為一種獨具優(yōu)勢的風險衡量工具，可以對壽險公司經(jīng)營中的定價風險，資產(chǎn)負債匹配的風險，資產(chǎn)風險進行風險衡量，進而進行風險管理。 壽險公司的風險管理水平普遍處于較低的水

2、平，特別是我國壽險業(yè)經(jīng)營時間短，現(xiàn)在還處于高速發(fā)展的階段，保險公司重保費收入，輕視風險管理。VaR方法是國際流行的風險衡量方法，含有豐富的風險管理思想，將這一方法應用到壽險公司中將極大的提高我國壽險公司的風險管理水平，縮短與國外的差距。 本論文以VaR風險衡量方法在壽險公司的具體運用為主題，比較全面探討了VaR體系，包括VaR的優(yōu)，缺點，在壽險公司中的應用以及CVaR的引入。最后分析了VaR在我國壽險公司運用要解決的問題，也就是

3、帶給我們的挑戰(zhàn)。研究重點在于：1在運用VaR方法時，壽險公司和一般金融行業(yè)的區(qū)別在哪里，2 VaR在壽險公司是如何具體運用的，3對VaR的全面了解以及在我國壽險公司運用所存在的問題。 本論文共分四章。 第一章是壽險公司面臨的風險和風險管理，由二部分組成。第一部分分析了壽險公司風險管理的必要性及目前風險管理水平的低下，說明了提高風險管理水平的緊迫性。由于壽險業(yè)與一般行業(yè)相比有不同之處，壽險公司的風險管理也有自身的特點：1財

4、務風險管理的重要地位。2對壽險公司的風險管理需要多方面的知識。要進行風險管理，首先要進行風險分析，這就是第二部分的主要內(nèi)容。本論文主要采用北美精算學會對壽險公司面臨的風險進行分類的方法進行分析：C-1風險：資產(chǎn)風險，資產(chǎn)風險是由于在壽險公司投資的資產(chǎn)中，債務人不能按時履約或投資資產(chǎn)的貶值而產(chǎn)生的。一般包括：利率風險，信用風險，市場風險，匯率風險。C-2風險：定價風險，指由于投資收益率，死亡率和發(fā)病率，索賠和損失發(fā)生頻率和嚴重程度，管理費

5、用，銷售費用等影響價格的因素在經(jīng)營過程中的不確定性所導致的風險，即是這些因素的實際結(jié)果與假設的不同而產(chǎn)生的風險。其中最重要的三個因素是公司費用率，死亡率和利率。C-3風險：資產(chǎn)負債匹配風險，指相關(guān)因素的波動對資產(chǎn)和負債價值的影響所導致的風險。當波動率對資產(chǎn)的影響不同于對負債的影響時，資產(chǎn)和負債就會出現(xiàn)不同的數(shù)量變化，影響償付能力。資產(chǎn)和負債匹配風險產(chǎn)生于壽險公司未來的現(xiàn)金流入不能滿足未來給付的現(xiàn)金流出。這種風險是一種流動資金不足的風險，

6、即使在總資產(chǎn)價值遠遠超過負債價值時，也可能產(chǎn)生這種風險。壽險產(chǎn)品的長期性使的資產(chǎn)負債匹配程度對壽險公司影響重大。C-4風險：其它風險。本論文主要對前三種風險進行風險衡量，進行風險管理。 VaR方法是第二章的主要內(nèi)容。首先分析了傳統(tǒng)的風險衡量方法，比如方差方法和敏感度方法。指出這些指標存在這樣或那樣的缺點，所以有必要引入一種全新的風險衡量方法。其次全面介紹了VaR產(chǎn)生的背景，定義，特點及所運用的基本計算方法。VaR方法作為一種整體

7、性的風險衡量方法，提供了一種針對不同風險因子的統(tǒng)一衡量方法，并且考慮了不同風險因子的相關(guān)性。VaR方法是一種最簡單，最容易了解的風險衡量方法。因為壽險公司在很多方面不同于銀行等金融機構(gòu)，有自己獨特的特點，本章最后分析了壽險公司在運用VaR方法時所要考慮的特殊問題，這也是本論文獨創(chuàng)的地方之一，為下一章的具體運用做好理論基礎(chǔ)。這些需要考慮的特殊問題包括：1缺乏統(tǒng)一的負債價值衡量方法，可以考慮對現(xiàn)金流的支出進行貼現(xiàn)；2持有期限的問題，壽險產(chǎn)品

8、的長期性決定了運用VaR時要考慮未來的經(jīng)濟環(huán)境，表外項目的影響等；3壽險產(chǎn)品的復雜性對風險衡量帶來的挑戰(zhàn)。4計算方法選擇的問題。 第三章是YaR在壽險公司風險管理中的具體運用。本章采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方法，對VaR在定價風險，投資風險，資產(chǎn)負債匹配風險中的具體運用給出具體的分析和例子。在對每一種風險具體計算中，以前面分析為基礎(chǔ)，先對每一種風險定性分析，再結(jié)合具體例子定量分析。在本論文中，用蒙特卡羅方法對定價風險，資產(chǎn)負

9、債匹配風險進行衡量，用歷史模擬法，得而塔一正態(tài)法分別對投資風險進行衡量。重要的是VaR方法的思想。本章的目的是為了明確這些計算方法在壽險公司風險管理中的具體運用，為壽險公司建立自己的風險衡量體系提供有益的幫助。其中，開創(chuàng)性的用VaR方法應用于壽險公司傳統(tǒng)定價風險管理，資產(chǎn)負債匹配風險管理，并用具體的例子加以分析說明。 第四章是VaR的全面分析。VaR作為一種風險衡量方法也不是完美的，本章首先分析了這種方法的缺點，包括模型風險和數(shù)

10、據(jù)不充分的風險，VaR方法不滿足一致性。指出這種衡量方法要與其它方法結(jié)合使用才能達到滿意的效果。其次引入了VaR體系的另一個常用的指標CVaR。與VaR相比較，CVaR有自己特別的優(yōu)勢。CVaR方法是一致性風險度量。然后分析了VaR的缺點對壽險公司風險管理的影響。模型風險和數(shù)據(jù)不充分的風險是VaR方法固有的缺點，特別是對于壽險公司來說，數(shù)據(jù)更難獲的，這樣估計出來的模型不具有代表性和準確性。VaR方法不滿足一致性和次可加性，給計算過程帶來