“股權(quán)分置”改革中財(cái)富的創(chuàng)造.pdf

1、股權(quán)分置是中國在特殊的歷史條件下為完成資本市場的建立而進(jìn)行的特殊制度安排。隨著資本市場的發(fā)展壯大，股權(quán)分置所帶來的制度缺陷逐步顯現(xiàn)出來，并成為資本市場發(fā)展的嚴(yán)重障礙，從制度的層面進(jìn)行改革已經(jīng)成為資本市場進(jìn)一步發(fā)展的迫切需求。本文從模型的角度考慮股權(quán)分置改革，通過建立關(guān)于改革的對價(jià)理論模型，從流通股股東的角度出發(fā)，針對理想條件下的公平條件和不理想條件下不公平條件，運(yùn)用博弈論的思想和方法探討了股改各方的最優(yōu)策略。分析各方為最大化自己收益如何

2、進(jìn)行策略選擇和最終對價(jià)的確立，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析影響對價(jià)的因素，得出對價(jià)與股改前流通股股東的價(jià)格、歷史成本成正比，與非流通股股東成反比，并在均勻分布假設(shè)下求出對價(jià)的解析解。本文首次從模型的角度說明了非流通股股東對流通股股東的利益的侵蝕，結(jié)論是流通股股東的談判能力過強(qiáng)或過弱，其利益都會(huì)受到一定程度的損失。文章的最后給出政策建議。 本文共分六部分：第一部分闡述了本文的選題意義及主要的文獻(xiàn)回顧。從股權(quán)分置產(chǎn)生的歷史原因及危害出發(fā)，分

3、析股權(quán)分置產(chǎn)生的特殊性及不合理性，由此得出改革的必要性和緊迫性。第二部分系統(tǒng)地回顧了解決股權(quán)分置的歷史，總結(jié)了歷次改革的成敗得失，在此基礎(chǔ)上給出改革的基本原則和目標(biāo)。接下來的兩部分是本文的理論部分，第三部分著重分析了股權(quán)分置改革中的對價(jià)理論，從理論的層面上闡述對價(jià)支付的合理性。并就對價(jià)形式進(jìn)行分析和總結(jié)。第四部分簡要介紹了博弈論并運(yùn)用其分析本文的股權(quán)分置改革。第五部分為本文的重點(diǎn)，通過模型的建立和分析，在最大化局中人收益的條件下確定最終