股權(quán)分置改革的多方博弈研究.pdf

1、股權(quán)分置是中國(guó)證券市場(chǎng)獨(dú)特的問(wèn)題，一直制約著證券市場(chǎng)的健康與良性發(fā)展，是解決中國(guó)資本市場(chǎng)深層次矛盾最關(guān)鍵的一環(huán)。2005年4月29日開(kāi)始的股權(quán)分置改革揭開(kāi)了市場(chǎng)多方博弈的序幕,是中國(guó)股市發(fā)展的重要里程碑。 本文以博弈論作為主要經(jīng)濟(jì)分析工具，吸收和發(fā)展國(guó)內(nèi)外關(guān)于證券市場(chǎng)的研究成果，對(duì)股權(quán)分置改革進(jìn)行系統(tǒng)分析。首先概述股權(quán)分置改革的發(fā)展歷程、現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，并對(duì)多方博弈情況進(jìn)行綜合分析。其次運(yùn)用完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型分析非流通股股

2、東和流通股股東之間的對(duì)價(jià)博弈過(guò)程，通過(guò)對(duì)非流通股股東和流通股股東雙方各自效用函數(shù)的分析尋找博弈的均衡點(diǎn)，揭示出對(duì)價(jià)機(jī)制的不完善是造成市場(chǎng)上藍(lán)籌股對(duì)價(jià)普遍低于績(jī)平績(jī)差股的深層原因，提出只有建立連續(xù)叫價(jià)的股改程序，完善非流通股股東與流通股股東談判機(jī)制，才能增強(qiáng)博弈的公平性，切實(shí)保護(hù)流通股股東的利益。最后運(yùn)用不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型分析政府和市場(chǎng)投資者的信號(hào)博弈，通過(guò)建立政府和投資者各自的目標(biāo)函數(shù)得出雙方在不同情況下的博弈均衡，同時(shí)運(yùn)用得出的博