風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間逆向選擇問題究.pdf

1、風險投資是在知識經(jīng)濟條件下，以高度知識專用性為特征的技術與風險資本結合的產(chǎn)物。實踐經(jīng)驗表明，風險投資對促進高新技術轉化、增強企業(yè)的自主創(chuàng)新能力以及提高企業(yè)的國際市場競爭力發(fā)揮著巨大的作用。促進風險投資發(fā)展應該成為我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的一項重大舉措。
　　風險投資的一個顯著特征就是參與主體之間存在高度的信息不對稱，而在資金運作過程中，作為委托人的風險投資家和作為代理人的創(chuàng)業(yè)者之間的信息不對稱將直接影響項目的篩選，并對風險企業(yè)未來的收益產(chǎn)

2、生重要的影響。創(chuàng)業(yè)者由于對專業(yè)知識的了解和行業(yè)經(jīng)驗的豐富，擁有更多關于自身能力、項目質量和市場前景的信息。這種信息不對稱將導致風險投資家嚴重的逆向選擇問題，使得具備高能力、擁有高質量項目的創(chuàng)業(yè)者因得不到應有的支持退出風險投資市場，從而使得資源配置效率低下。鑒于此，本文結合信息經(jīng)濟學和博弈論的相關理論和方法，建立信息交換模型，對風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間如何解決因信息不對稱造成的逆向選擇問題進行深入、系統(tǒng)的研究和探討。
　　論文首先概述

3、了風險投資的基本原理，對風險投資的定義、特征、功能、參與主體及關系、投資運作流程以及風險投資的決策程序進行了全面闡述。接下來，引入信息不對稱理論，說明了風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間信息不對稱的產(chǎn)生原因及表現(xiàn)形式，并用理論模型分析了由此導致的逆向選擇及其后果。然后，分別從微觀的項目篩選和宏觀的政策建議兩各層面上提出了解決逆向選擇問題的途徑。在微觀層面上，結合信息經(jīng)濟學的相關理論以及風險投資的特征，通過商業(yè)計劃書水平和剩余索取權比例兩個信號，分別

4、構建信號傳遞和信息甄別模型探討風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間的博弈過程及其雙方的行動選擇，并提出分離均衡式的契約安排；在宏觀層面上，提出了完善風險資本市場交易組織體系、發(fā)展專業(yè)的風險投資機構、鼓勵公開權益資本市場創(chuàng)新以及完善法律環(huán)境、構建健康的信用體系等多方面的防范我國風險投資中信息不對稱風險的政策建議。最后，總結全文內容，并展望了未來的研究方向。
　　本文的研究是對風險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間逆向選擇問題的有益探討，可以對風險投資機構進行投資