資產(chǎn)證券化在中國(guó)實(shí)踐中問題的研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的金融工具,在過去的20年里發(fā)展十分迅速。本文從基本原理出發(fā),從理論上分析了資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)以及其發(fā)展的動(dòng)因,并對(duì)證券化產(chǎn)品進(jìn)行了分類,形成完整的產(chǎn)品族譜?；趪?guó)際比較的視角,本文分別研究了美國(guó)、歐洲資產(chǎn)證券化發(fā)展的歷史沿革,從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐數(shù)據(jù)的邏輯中,試圖尋找資產(chǎn)證券化發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因及普遍規(guī)律,并特別分析了國(guó)外成熟的證券化交易模型,以此作為比較的基礎(chǔ)。依循同樣的邏輯,文章對(duì)國(guó)內(nèi)金融環(huán)境,特別是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的

2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了深入討論,在進(jìn)行國(guó)際比較的基礎(chǔ)上,提出了資產(chǎn)證券化在中國(guó)發(fā)展面臨的機(jī)會(huì)與約束的證據(jù),并回顧了資產(chǎn)證券化在中國(guó)實(shí)踐的起源與發(fā)展歷程。從中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的實(shí)踐數(shù)據(jù)中,文章指出了中國(guó)資產(chǎn)證券化實(shí)踐面臨的困局,分別從法律、稅收角度闡述了制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的主要障礙,進(jìn)而提出國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化實(shí)踐突破的主體,分別是:商業(yè)銀行、中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施管理公司。而在比較了國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)的發(fā)展的數(shù)據(jù)后,得出的結(jié)論是:促進(jìn)中小企業(yè)的資產(chǎn)證券化,更

3、符合中國(guó)的目前的現(xiàn)實(shí)需要,由此,對(duì)中小企業(yè)的資產(chǎn)證券化模式進(jìn)行了深入討論。中國(guó)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的財(cái)富積累,必將在房地產(chǎn)業(yè)獲得最大的釋放,基于這樣的邏輯,文章介紹了新型的證券化產(chǎn)品REITS(房地產(chǎn)投資基金),以“越秀REITS”為案例,分析了其交易結(jié)構(gòu)和營(yíng)運(yùn)指標(biāo),對(duì)其投資收益做出了評(píng)價(jià),并闡述了其中的借鑒意義。最后,文章總結(jié)性地闡述資產(chǎn)證券化在中國(guó)發(fā)展方向的結(jié)論:1、商業(yè)銀行的住宅抵押貸款證券化是最具發(fā)展?jié)摿Φ姆较?但目前缺乏實(shí)踐的動(dòng)