國際儲備需求理論研究——兼論中國外匯儲備的動態(tài)優(yōu)化與調(diào)整.pdf

1、近年來，我國外匯儲備呈現(xiàn)持續(xù)、快速的增長勢頭，截止到2006年底外匯儲備余額突破萬億美元大關(guān)，達(dá)到10663億美元，超過日本成為世界第一大外匯儲備持有國。因此，對于外匯儲備需求數(shù)量的研究就自然而然的成為當(dāng)前學(xué)術(shù)界和政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。這就要求我們重視和加強(qiáng)對國際儲備需求理論尤其是最新前沿理論的研究，以便為研究外匯儲備規(guī)模提供幫助和指導(dǎo)，為制定外匯儲備政策提供依據(jù)和坐標(biāo)。但是，當(dāng)前國內(nèi)學(xué)術(shù)界對國際儲備需求理論的研究和應(yīng)用相當(dāng)滯后，絕大部分

2、是簡單介紹或直接應(yīng)用西方80年代以前的國際儲備需求理論，導(dǎo)致研究結(jié)論與現(xiàn)實(shí)存在較大的偏差，對策措施可行性、操作性不強(qiáng)。因此，研究國際儲備需求理論，既具有重大的理論價(jià)值，也具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 第一章概述了國際儲備需求理論研究的背景、現(xiàn)狀以及本文的研究方法、基本框架和可能的創(chuàng)新之處，這是本文研究的基礎(chǔ)和前提。 首先，對國際儲備需求理論研究的背景和意義進(jìn)行了深入的分析，指出研究國際儲備需求理論極具有理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。其次，

3、歸納和綜述國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，清晰了國際儲備需求理論的學(xué)術(shù)譜系和我國外匯儲備需求的研究現(xiàn)狀，為他人的文獻(xiàn)檢索提供了路線圖，為本文的研究提供了坐標(biāo)系。最后，闡述了本文的研究方法、基本框架以及可能的創(chuàng)新之處。 第二章對國際儲備需求的基本理論進(jìn)行介紹和論述，這是本文研究的出發(fā)點(diǎn)和邏輯起點(diǎn)。 一是對國際儲備的構(gòu)成和功能進(jìn)行清晰界定和評述。這是研究國際儲備需求的基本前提，是本文必須首先闡明的問題。二是對國際儲備需求的均衡規(guī)模和最優(yōu)

4、規(guī)模進(jìn)行了深入的分析和比較。國際儲備的最優(yōu)規(guī)模是一國國際儲備持有數(shù)量的理想目標(biāo)，僅受到國際儲備需求單方面的影響。本文所有邏輯、框架以及安排均按此概念展開。三是對傳統(tǒng)的國際儲備需求決定因素和最優(yōu)規(guī)模理論進(jìn)行回顧和歸納。一方面，國際儲備需求主要受到經(jīng)濟(jì)規(guī)模、對外開放度、持有儲備的機(jī)會成本、國際收支變動度、匯率制度、以及外債風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響與制約；另一方面，國際儲備需求的最優(yōu)數(shù)量主要根據(jù)進(jìn)口比率法，國際收支差額論，貨幣供應(yīng)量決定論，定性分析法

5、，成本—收益分析法以及平方根規(guī)則等方法和理論來進(jìn)行衡量與測度。 第三章對需求決定因素理論和最優(yōu)規(guī)模理論的最新進(jìn)展進(jìn)行了系統(tǒng)而深入的歸納、提煉、創(chuàng)新和發(fā)展，這是本文的研究重點(diǎn)和難點(diǎn)之一。 (1)用理論模型闡釋國內(nèi)、國際政治因素對國際儲備數(shù)量影響的機(jī)理和程度。首次在國內(nèi)全面介紹并系統(tǒng)歸納了埃金曼和瑪麗恩2004年構(gòu)建的國內(nèi)政治因素影響國際儲備需求的理論模型，證實(shí)了國內(nèi)的政局動蕩、政治腐敗、財(cái)政類型以及執(zhí)政黨任期都對國際儲備需

6、求數(shù)量具有顯著的作用與影響。獨(dú)自構(gòu)建了一個國際政治軍事因素影響國際儲備需求的理論模型，清晰闡釋了國際政治軍事因素對國際儲備數(shù)量影響的內(nèi)在邏輯和作用機(jī)理，證實(shí)了那些非基督教文明且具有高國際政治軍事風(fēng)險(xiǎn)的國家偏好持有更多的國際儲備。(2)根據(jù)大量國內(nèi)外學(xué)者的實(shí)證研究，提煉出國際儲備的動態(tài)優(yōu)化理論和貨幣主義方法的國際儲備動態(tài)優(yōu)化理論。首先詳述了早期的國際儲備的局部調(diào)整模型，旨在闡明國際儲備動態(tài)優(yōu)化理論的基本邏輯與原理，即在進(jìn)行實(shí)證研究時，不能

7、直接用實(shí)際持有量代替需求量來進(jìn)行回歸分析，而應(yīng)考慮國際儲備實(shí)際持有量向最優(yōu)需求量短期調(diào)整的過程與速度。隨后論述了國際儲備的協(xié)整及誤差修正模型，清晰說明了運(yùn)用動態(tài)優(yōu)化理論對國際儲備進(jìn)行實(shí)證研究的現(xiàn)代方法和主要步驟。最后，考慮了國內(nèi)貨幣供求對國際儲備需求的作用與影響，詳細(xì)論述了貨幣主義方法的國際儲備動態(tài)優(yōu)化理論，清晰闡明了該理論的基本原理、內(nèi)在邏輯以及應(yīng)用領(lǐng)域。 第四章運(yùn)用貨幣主義方法的國際儲備動態(tài)優(yōu)化理論，對中國外匯儲備的動態(tài)優(yōu)化