基于復(fù)合實(shí)物期權(quán)方法的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估是揭示項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。如何對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估是一個(gè)系統(tǒng)工程,本文通過引入實(shí)物期權(quán)的思想和方法來發(fā)現(xiàn)蘊(yùn)藏在創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目中的期權(quán),以便更好地改進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資的特性,以及實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論的特點(diǎn),從實(shí)物期權(quán)的種類入手,探討了創(chuàng)業(yè)投資中的實(shí)物期權(quán)因素、創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程中各階段隱含的期權(quán)的種類,指出了使用實(shí)物期權(quán)方法評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值的步驟,探討了實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用領(lǐng)域、評(píng)價(jià)步驟和評(píng)價(jià)模型;

2、對(duì)B-S模型和二叉樹模型進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。在此基礎(chǔ)上對(duì)傳統(tǒng)的實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法的參數(shù)的確定方式進(jìn)行了修正。采用蒙特卡羅法,模擬了企業(yè)收益的隨機(jī)擴(kuò)散過程,經(jīng)過1000次模擬求平均值的方法來確定項(xiàng)目收益的現(xiàn)值和波動(dòng)率;改變傳統(tǒng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率等同于國(guó)債利率的做法,采用一年期貸款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,以期使評(píng)價(jià)結(jié)果更加符合實(shí)際情況。通過分析分階段投資所帶來的延期效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng),將投資項(xiàng)目中管理彈性進(jìn)行量化。引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行多階段投資,降低創(chuàng)業(yè)投