國(guó)有企業(yè)私有化前后的業(yè)績(jī)變化及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、國(guó)有企業(yè)私有化是一個(gè)歷史的問(wèn)題,近年來(lái)對(duì)于國(guó)有企業(yè)私有化后績(jī)效的研究成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家所重點(diǎn)研究的課題之一。但國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此尚未形成定論,這主要是兩個(gè)原因造成的,一是所選用的衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo)不同;二是計(jì)量國(guó)有企業(yè)私有化后業(yè)績(jī)變化所采用的方法不同。
　　本文總結(jié)前人的經(jīng)驗(yàn),運(yùn)用資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量資產(chǎn)收益率(CFOA)作為衡量業(yè)績(jī)的指標(biāo),另外,為了考察盈余管理對(duì)業(yè)績(jī)的影響,我們還計(jì)算了應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(ACC)。計(jì)量國(guó)企私有化后業(yè)績(jī)變化

2、的方法有兩種:行業(yè)調(diào)整法和配對(duì)調(diào)整法。研究發(fā)現(xiàn),私有化后的公司,其第一年的資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)與私有化前一年相比顯著提高,但是在私有化后第二、三年及平均年度里,與前一年相比沒(méi)有顯著差異。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量資產(chǎn)收益率(CFOA)在私有化后的三年內(nèi)與私有化前一年相比均沒(méi)有顯著差異,即使在ROA顯著提高的第一年。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(ACC)在私有化后第二、三和平均年度內(nèi)與私有化前一年相比,明顯增加,說(shuō)明私有化后第2和3年公司通過(guò)盈余管理來(lái)保持ROA的平穩(wěn),實(shí)