我國上市公司IPO抑價現(xiàn)象研究——基于管理水平的新視角.pdf

1、首次公開發(fā)行抑價(Initial Public Offering Underpricing)是各國資本市場普遍存在的現(xiàn)象。相對于其他國家或地區(qū)，我國IPO抑價水平比較高，使得新股發(fā)行價格未充分反映市場信息，同時也抑制了我國新股發(fā)行市場資源配置的作用。因此，研究我國IPO抑價現(xiàn)象，確定影響IPO抑價的因素并提出針對性的政策建議，具有很強的理論和現(xiàn)實意義。20世紀70年代以來，國外經(jīng)濟學(xué)者利用計量經(jīng)濟模型對IPO抑價現(xiàn)象進行了大量的理論及實

2、證分析，并據(jù)此提出了一系列理論假說，包括基于信息不對稱理論、基于投機泡沫理論以及基于市場氛圍理論等。 本文在回顧了IPO抑價問題相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，對IPO抑價的理論和實證研究進行了梳理：在理論研究方面，利用三個模型來總結(jié)相關(guān)文獻，在實證研究方面，著重從四個角度歸納分析了國內(nèi)A股股票市場IPO抑價問題的有關(guān)文獻；然后根據(jù)相關(guān)研究結(jié)果，提出了理論假設(shè)，尤其是考慮了上市公司管理水平因素，在借鑒國外相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國資本市場實際

3、情況調(diào)整并建立了衡量管理水平的一組變量，并利用樣本數(shù)據(jù)和Eviews5軟件進行統(tǒng)計分析和多元回歸分析；最后對研究結(jié)果進行了擬合優(yōu)度檢驗、異方差檢驗、多重共線性檢驗。本文將上市公司管理團隊的管理水平因素引入IPO抑價的研究，從一個新的角度分析IPO抑價程度的影響因素。通過實證分析及檢驗，本文認為，管理團隊的管理水平通過減少投資者與發(fā)行者之間信息不對稱程度，可以有效的降低IPO抑價水平。 實證結(jié)果表明我國IPO抑價水平較高，影響IP