畢業(yè)設(shè)計(jì)中國聯(lián)通長期償債能力預(yù)測分析

1、<p>　　經(jīng)濟(jì)系2014屆畢業(yè)設(shè)計(jì)</p><p>　　題目：中國聯(lián)通長期償債能力預(yù)測分析</p><p>　　作者姓名 </p><p>　　專 業(yè) </p><p>　　班 級(jí) </p>

2、;<p>　　學(xué) 號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 </p><p>　　2013年 12月 19日</p><p><b>　　畢業(yè)設(shè)計(jì)大綱</b></p><p><b>　　選題背景及意義：</

3、b></p><p>　　一場曠日持久的世界金融危機(jī)使得全球各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩，一些國家甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，全球電信業(yè)也因此陷入了一個(gè)發(fā)展低潮，發(fā)達(dá)國家電信業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)負(fù)增長，大于GDP下降幅度；發(fā)展中國家電信市場低速增長，略好于整體經(jīng)濟(jì)增長情況。而與此同時(shí)，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長也陷入了短暫的萎靡后實(shí)現(xiàn)了較有力的反彈。在這場金融危機(jī)中，總攬我國電信行業(yè)似乎沒有受到明顯的影響，而是延續(xù)了最近若干年來的增長勢頭，這是與

4、我國通信市場目前尚在發(fā)展期的階段特點(diǎn)有關(guān)，也有我國國民經(jīng)濟(jì)增長的趨勢保持一致。</p><p>　　通信業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的前導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，以信息化帶動(dòng)工業(yè)化必須努力促進(jìn)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是加快發(fā)展3G技術(shù)并積極應(yīng)對(duì)4G牌照發(fā)放及監(jiān)管政策新變化。中國聯(lián)通作為我國通信行業(yè)的龍頭企業(yè)，它在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信息化進(jìn)程中發(fā)揮主力軍作用,長期負(fù)債能力的強(qiáng)弱將制約著它的發(fā)展速度

5、?；诖?，本文的分析有一定的價(jià)值，不僅有助于中國聯(lián)通企業(yè)價(jià)值最大化，也有助于投資者和債權(quán)人更好的了解公司經(jīng)營的發(fā)展?fàn)顩r。</p><p><b>　　論文結(jié)構(gòu)：</b></p><p>　　本文介紹了對(duì)中國聯(lián)通的長期償債能力預(yù)測的概況，共分七部分，第一部分介紹了公司概況；第二部分說明了公司長期償債能力預(yù)測分析思路；第三部分是對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測分析；第四部分是對(duì)公司

6、所有者權(quán)益比率的預(yù)測分析；第五部分是對(duì)公司產(chǎn)權(quán)比率的預(yù)測分析；六部分是對(duì)公司利息保障倍數(shù)的預(yù)測分析；第七部分是對(duì)中國聯(lián)通公司長期償債能力總體評(píng)價(jià)。</p><p><b>　　中文摘要</b></p><p>　　中國聯(lián)通與中國移動(dòng)、中國電信已經(jīng)形成三足鼎立的格局，中國聯(lián)通的發(fā)展對(duì)于電信行業(yè)有著舉足輕重的作用。本文結(jié)合中國聯(lián)通公司的基本面，以公司年報(bào)為基礎(chǔ)，在考慮企業(yè)

7、經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)動(dòng)態(tài)的影響下，通過對(duì)公司長期償債能力的計(jì)算和分析，得到預(yù)測值，以此來了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中國聯(lián)通 預(yù)測值 長期償債能力</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　China Unicom and China Mobile, China Telec

8、om has formed a tripod pattern, China Unicom's development for the telecommunications industry has a pivotal role. In this paper, the fundamentals of China Unicom, the company annual basis, taking into account the dy

9、namics of the industry and the business environment through the company's long-term solvency calculations and analysis, predictive value, in order to understand the operating status of the company and trends.</p&g

10、t;<p>　　Key words: China Unicom Predictive value Long-term solvency</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　一、公司概況……………………………………………………………………………………1</p><p>　　（一） 公

11、司簡介…………………………………………………………………………………1</p><p>　?。ǘ┊a(chǎn)品領(lǐng)域…………………………………………………………………………………2</p><p>　　（三）中國聯(lián)通公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀…………………………………………………………………2</p><p>　　二、公司長期償債能力預(yù)測分析思路…………………………………………………………

12、3</p><p>　　（一）長期償債能力的涵義及預(yù)測分析目的…………………………………………………3</p><p>　?。ǘ╅L期償債能力分析的指標(biāo)選擇…………………………………………………………5</p><p>　?。ㄈ╊A(yù)測分析的方法…………………………………………………………………………6</p><p>　　三、公司資產(chǎn)負(fù)債率的

13、預(yù)測分析………………………………………………………………7</p><p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷………………………………………………………7</p><p>　　（二）公司資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測…………………………………………………………………9</p><p>　　四、公司所有者權(quán)益比率的預(yù)測分析…………………………………………………………10<

14、/p><p>　?。ㄒ唬┧姓邫?quán)益比率數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷…………………………………………………10</p><p>　?。ǘ┕舅姓邫?quán)益比率的預(yù)測……………………………………………………………11</p><p>　　五、公司產(chǎn)權(quán)比率的預(yù)測分析…………………………………………………………………13</p><p>　?。ㄒ唬┊a(chǎn)權(quán)比率比率數(shù)據(jù)采

15、集及趨勢判斷……………………………………………………13</p><p>　?。ǘ┕井a(chǎn)權(quán)比率的預(yù)測……………………………………………………………………14</p><p>　　六、公司利息保障倍數(shù)的預(yù)測分析……………………………………………………………17</p><p>　?。ㄒ唬├⒈Ｕ媳稊?shù)數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷……………………………………………………17<

16、;/p><p>　?。ǘ┕纠⒈Ｕ媳稊?shù)的預(yù)測………………………………………………………………18</p><p>　　七、對(duì)中國聯(lián)通公司長期償債能力總體評(píng)價(jià)…………………………………………………19</p><p>　?。ㄒ唬╊A(yù)測結(jié)果總結(jié)……………………………………………………………………………19</p><p>　　（二）長期償債的評(píng)價(jià)…

17、………………………………………………………………………19</p><p>　　參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………………21</p><p>　　致謝……………………………………………………………………………………………22</p><p>　　中國聯(lián)通長期償債能力預(yù)測分析</p><p>　　經(jīng)濟(jì)系

18、 會(huì)計(jì)與統(tǒng)計(jì)核算專業(yè) 06號(hào) 婷</p><p>　　通信業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的前導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，以信息化帶動(dòng)工業(yè)化必須努力促進(jìn)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是加快發(fā)展3G技術(shù)和4G技術(shù)并制定科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃。通信服務(wù)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的既具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，也能降低社會(huì)交易成本，并帶動(dòng)和促進(jìn)電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)代的信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是發(fā)達(dá)國家、先進(jìn)國家最前沿、最具有生命力、

19、帶動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)。誰能在信息產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，誰就在國際競爭中處于主導(dǎo)。本文將對(duì)中國聯(lián)通公司的長期償債能力展開分析，了解中國聯(lián)通公司經(jīng)營現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。</p><p><b>　　一、公司概況</b></p><p><b>　　（一） 公司簡介</b></p><p>　　中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（簡稱“中國聯(lián)通”）

20、于2009年1月6日在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎(chǔ)上合并組建而成，在國內(nèi)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和境外多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是中國唯一一家在紐約、香港、上海三地同時(shí)上市的電信營運(yùn)企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強(qiáng)企業(yè)”。</p><p>　　中國聯(lián)通主要經(jīng)營固定通信業(yè)務(wù)，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，國內(nèi)、國際通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)，衛(wèi)星國際專線業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)接入業(yè)務(wù)和各類電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)

21、等。中國聯(lián)通于2009年4月28日推出全新的全業(yè)務(wù)品牌“沃”，承載了聯(lián)通始終如一堅(jiān)持創(chuàng)新的服務(wù)理念，為個(gè)人客戶、家庭客戶、集團(tuán)客戶提供全面支持。</p><p>　　近年來，中國聯(lián)通的資產(chǎn)、人員、用戶和收入規(guī)模明顯擴(kuò)大，企業(yè)綜合實(shí)力得到明顯提升。截至2012年底，中國聯(lián)通資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5760.72億元人民幣，全系統(tǒng)從業(yè)人員29.48萬人。截至2013年3月底，用戶總數(shù)4.03億戶，其中移動(dòng)電話用戶25070.8萬

22、戶（3G用戶8781.6萬戶），寬帶用戶6091.3萬戶，固定電話（含無線市話）用戶9127.5萬戶。中國聯(lián)通的收入規(guī)模、用戶規(guī)模及上市公司市值均位居全球電信運(yùn)營商的前列。</p><p>　　中國聯(lián)通擁有覆蓋全國、通達(dá)世界的現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)，積極推進(jìn)固定網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的寬帶化，為廣大用戶提供全方位、高品質(zhì)信息通信服務(wù)。2009年1月，中國聯(lián)通獲得了當(dāng)今世界上技術(shù)最為成熟、應(yīng)用最為廣泛、產(chǎn)業(yè)鏈最為完善的WCDMA制式

23、的3G牌照。在短短幾個(gè)月的時(shí)間里，中國聯(lián)通便建成了全球規(guī)模最大的WCDMA網(wǎng)絡(luò)。目前，3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了全國所有城市?，F(xiàn)在中國聯(lián)通致力于4G牌照的發(fā)放和開發(fā)。</p><p><b>　?。ǘ┊a(chǎn)品領(lǐng)域</b></p><p><b>　　1.移動(dòng)產(chǎn)品</b></p><p>　　移動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)過由基站子系統(tǒng)和移動(dòng)交換子系統(tǒng)等

24、設(shè)備組成的蜂窩移動(dòng)通信網(wǎng)，為用戶提供語音、數(shù)據(jù)、視頻圖像等信息傳遞業(yè)務(wù)，包括2G與3G業(yè)務(wù)。主要特征是終端的移動(dòng)性，并具有越區(qū)切換和跨地區(qū)自動(dòng)漫游功能?；A(chǔ)語音利用移動(dòng)通信網(wǎng)為用戶提供的包括本地通話、國內(nèi)國際漫游、國內(nèi)國際長途等功能的語音通信業(yè)務(wù)。移動(dòng)補(bǔ)充業(yè)務(wù)伴隨普通語音通話與可視電話提供的供用戶選擇的來電顯示、呼叫轉(zhuǎn)移等附加業(yè)務(wù)。其特點(diǎn)是不能單獨(dú)提供給用戶，它必須依附于通話業(yè)務(wù)。移動(dòng)數(shù)據(jù)及信息業(yè)務(wù)利用移動(dòng)通信網(wǎng)，借助相應(yīng)的業(yè)務(wù)平臺(tái)進(jìn)行

25、信息組合與加工，提供能夠提升移動(dòng)業(yè)務(wù)價(jià)值的附加業(yè)務(wù)、延伸業(yè)務(wù)和通信服務(wù)。</p><p>　　2013年首三季度，移動(dòng)業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入為1153.8億元，同比增加20.3%，移動(dòng)用戶累計(jì)凈增3345.2萬戶，達(dá)到27276.4萬戶，移動(dòng)業(yè)務(wù)平均每用戶收入（ARPU）為48.6元。其中：3G業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入為667.5億元，所占移動(dòng)業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的46.0%上升至57.9%，累計(jì)凈增用戶3517.

26、0萬戶，達(dá)到11162.6萬戶，ARPU為76.5元。</p><p><b>　　2.固網(wǎng)產(chǎn)品</b></p><p>　　固網(wǎng)業(yè)務(wù)是通信終端設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備之間主要通過電纜或光纜等線路固定連接起來，為用戶提供語音、數(shù)據(jù)、視頻圖像等信息傳遞業(yè)務(wù)，其主要特征是終端的不可移動(dòng)性或有限性?；A(chǔ)語音是指利用固定通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施滿足消費(fèi)者基本通話需求業(yè)務(wù)。補(bǔ)充業(yè)務(wù)：伴隨普通語言

27、通話提供的供用戶選擇的悅鈴、來電顯示、呼叫轉(zhuǎn)移等附加業(yè)務(wù)。其特點(diǎn)是不能單獨(dú)提供給用戶，它必須依附于通話業(yè)務(wù)。固網(wǎng)數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)接入是為用戶提供的各類數(shù)據(jù)傳送、互聯(lián)網(wǎng)接入的固網(wǎng)業(yè)務(wù)。固網(wǎng)增值業(yè)務(wù)附加于固網(wǎng)基礎(chǔ)語音業(yè)務(wù)或固網(wǎng)數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之上的能夠提升固網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值的附加業(yè)務(wù)、延伸業(yè)務(wù)和信息服務(wù)。特征：多數(shù)需要使用獨(dú)立的業(yè)務(wù)平臺(tái)或服務(wù)終端。</p><p>　　2013年首三季度，固網(wǎng)業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入為 669.9

28、 億元，同比增長 3.8%。其中：固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入為 353.9 億元，同比增長 10.3%，所占固網(wǎng)業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收的比重由上年同期的 49.7%上升至 52.8%，累計(jì)凈增用戶 554.3 萬戶，達(dá)到 6,408.3萬戶，ARPU 為 61.6 元。</p><p>　?。ㄈ┲袊?lián)通公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀</p><p><b>　　1.收入與費(fèi)用情況</b><

29、;/p><p>　　2013年首三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2266.5億元，其中主營業(yè)務(wù)收入為1831.1億元，分別同比增長18.9%和13.7%。公司共發(fā)生成本費(fèi)用2065.9億元，同比增長17.3%，低于同期營業(yè)收入增幅1.6個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)能力，資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，首三季度資產(chǎn)折舊及攤銷為512.6億元，同比增長12.3%，所占主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的28.3%下降至28.0%。公司繼續(xù)加強(qiáng)成本管

30、控，網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐。</p><p>　　成本為246.7億元，同比增長2.5%，所占主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的14.9%下降至13.5%。面對(duì)激烈的市場競爭，公司加快重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，首三季度銷售費(fèi)用為318.9億元，同比增長25.6%，3G終端補(bǔ)貼成本為58.2億元，所占3G主營業(yè)務(wù)收入的比重由上年同期的10.5%下降至8.7%。</p><p><b>　　2.盈利情況&

31、lt;/b></p><p>　　2013年首三季度，公司實(shí)現(xiàn)稅前利潤111.3億元，凈利潤83.1億元，其中歸屬母公司的凈利潤27.8億元，同比增長51.8%，基本每股收益為0.131元。EBITDA為641.6億元，同比增長16.7%，EBITDA占主營業(yè)務(wù)收入的百分比為35.0%。截至2013年第三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目較期初大幅度變動(dòng)原因：應(yīng)收票據(jù)較上年末增長66.6%，主要系報(bào)告期客戶開具的票

32、據(jù)增加所致；其他應(yīng)收款較上年末增長33.4%，主要是由于應(yīng)收通信終端銷售款增加所致；其他流動(dòng)資產(chǎn)較上年末下降100%。于2011年12月31日，聯(lián)通運(yùn)營公司實(shí)際預(yù)繳的所得稅稅款大于按照稅法規(guī)定計(jì)算的應(yīng)交企業(yè)所得稅，本集團(tuán)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定在資產(chǎn)負(fù)債表中將超過部分列示為“其他流動(dòng)資產(chǎn)”。于2013年9月30日，聯(lián)通運(yùn)營公司實(shí)際預(yù)繳的所得稅稅款均小于按照稅法規(guī)定計(jì)算的應(yīng)交企業(yè)所得稅，故對(duì)其他流動(dòng)資產(chǎn)無影響；遞延所得稅資產(chǎn)較上年 末增長3

33、9.8%，主要是已計(jì)提尚未發(fā)放的職工薪酬、壞賬準(zhǔn)備及預(yù)提性質(zhì)款增加的遞延所得稅資產(chǎn)增加所致；應(yīng)付票據(jù)較上年末增長75.6%，主要由于本期工程設(shè)備款相關(guān)的應(yīng)付票據(jù)增加所致；應(yīng)付職工薪酬較</p><p>　　二、公司長期償債能力預(yù)測分析思路</p><p>　?。ㄒ唬╅L期償債能力的涵義及預(yù)測分析目的</p><p>　　1.長期償債能力的涵義</p>&

34、lt;p>　　企業(yè)長期償債能力是指企業(yè)支付其長期債務(wù)的能力、對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。站在不同的角度，分析的目的也有所區(qū)別。</p><p>　　企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因?yàn)橥顿Y的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。通常，企業(yè)的償債

35、能力越強(qiáng)，投資者的安全性越高。在這種情況下，企業(yè)不需要通過變賣財(cái)產(chǎn)償還債務(wù)。另外，投資的盈利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關(guān)。在投資收益率大于借人資金的資金成本率時(shí)，企業(yè)適度負(fù)債，不僅可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加盈利。盈利能力是投資者資本保值增值的關(guān)鍵。</p><p>　　企業(yè)的債權(quán)人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)以及購買企業(yè)債券的單位和個(gè)人。債權(quán)人更會(huì)從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的

36、償債能力，只有企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，才能使他們的債權(quán)及時(shí)收回，并能按期取得利息。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。實(shí)際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關(guān)。企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的安全程度也就越高。</p><p>　　企業(yè)經(jīng)營者主要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是綜合的、全面的。他們既關(guān)心企，業(yè)的盈利，也關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，與其他主體最為不同的是，他們特

37、別需要關(guān)心盈利、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和過程。因?yàn)橹挥型ㄟ^原因和過程的分析，才能及時(shí)發(fā)現(xiàn)融資活動(dòng)中存在的問題和不足，并采取有效措施解決這些問題。</p><p>　　企業(yè)在實(shí)際工作中，會(huì)與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。對(duì)企業(yè)長期償債能力進(jìn)行分析對(duì)于他們也有重要意義。從政府及相關(guān)管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，從而制定相應(yīng)的財(cái)政金融政策；對(duì)于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長

38、期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并作出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系的決定。</p><p>　　2.長期償債能力分析目的</p><p>　　一是了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要標(biāo)志。資本結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)的長期償債能力也不同。同時(shí)，不同的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本也有差異，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的問題

39、，及時(shí)加以調(diào)整，進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價(jià)值。</p><p>　　二是了解企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債融資引起的權(quán)益資本收益的變動(dòng)性及到期不能償還債務(wù)本息而破產(chǎn)的可能性。企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債籌資直接相關(guān)，不同的融資方式和融資結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)形成不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債必須按期歸還，而且要支付利息。任何企業(yè)只要通過舉債籌集資金，就等于承擔(dān)了一項(xiàng)契約性質(zhì)的責(zé)任或義務(wù)，不管企業(yè)的

40、經(jīng)營是盈是虧，其義務(wù)必須履行。這就是說，當(dāng)企業(yè)舉債時(shí)，就可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)到期不能按時(shí)償付的可能，這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)所在。而且，企業(yè)的負(fù)債比率越高，到期不能按時(shí)償付的可能性越大，企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或隨時(shí)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，即企業(yè)償債能力強(qiáng)時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)較?。环粗?，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較高。</p><p>　　三是預(yù)測企業(yè)籌資前景。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，通常需要從各種渠道，以各種方式取得。當(dāng)企

41、業(yè)償債能力強(qiáng)時(shí)，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好，信譽(yù)較高，債權(quán)人就愿意將資金借給企業(yè)。否則，企業(yè)就很難從債權(quán)人那里籌集到資金。因此，在企業(yè)償債能力較弱時(shí)，企業(yè)籌資前景不容樂觀。如果企業(yè)愿以較高的代價(jià)籌資，其結(jié)果會(huì)使企業(yè)承擔(dān)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　（二）長期償債能力分析的指標(biāo)選擇</p><p>　　企業(yè)長期償債能力與企業(yè)的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)有十分密切的關(guān)系。企業(yè)長期償債能力可通過下列指

42、標(biāo)來進(jìn)行分析。</p><p><b>　　1.資產(chǎn)負(fù)債率</b></p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額進(jìn)行對(duì)比所確定的比率。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%。</p><p>　　企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)

43、債率反映的是企業(yè)全部資金中有多大的比利是通過借債而籌集的。因此，這一比率能反映出資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度。對(duì)債券人來說，最關(guān)心的就是借出款項(xiàng)的安全程度。如果這一比率很高，說明投資者投入的資本在全部資金所占比重很小，而借入資金所占比重很大，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人來負(fù)擔(dān)。因此，這個(gè)比率越高，說明企業(yè)的長期償債能力越差；反之，這個(gè)比率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越好。</p><p><b>　　2.所有者權(quán)益比

44、率</b></p><p>　　所有者權(quán)益比率又稱股東權(quán)益比率，是企業(yè)的所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額進(jìn)行對(duì)比所確定的比率。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率正好相反。其計(jì)算公式為：所有者權(quán)益比率=(所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額)×100%=1—資產(chǎn)負(fù)債率。</p><p>　　這一比率反映了在企業(yè)全部資金中，企業(yè)所有者提供了多少，這一比率越高，說明所有者投入的資金在全部資金中所占比例越

45、大，則企業(yè)償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。</p><p><b>　　3.產(chǎn)權(quán)比率</b></p><p>　　產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益直接對(duì)比所確定的比率。其計(jì)算公式為:產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益</p><p>　　如果說資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的指標(biāo)，所有者權(quán)益比率是反映債償保證程度的指標(biāo)，則產(chǎn)權(quán)比率就是反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與債償保

46、證程度相對(duì)關(guān)系的指標(biāo)。它和資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義，但該指標(biāo)更能直觀地表示出負(fù)債受所有者權(quán)益保護(hù)的程度。</p><p><b>　　4.利息保障倍數(shù)</b></p><p>　　利息保障倍數(shù)又稱利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)，是息稅前盈余相對(duì)于所支付利息的倍數(shù),是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。用以衡量償付債務(wù)利息的能力。倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。其計(jì)算公

47、式為：利息保障倍數(shù)=息稅前正常營業(yè)利潤/利息費(fèi)用=(營業(yè)利潤+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用。</p><p>　　利息保障倍數(shù)這一指標(biāo)反映了企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的利潤支付利息費(fèi)用的能力，這一指標(biāo)越大，說明支付利息的能力比較強(qiáng)；反之，則說明支付利息的能力比較弱。此指標(biāo)若低于1，說明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤不足以支付其當(dāng)期費(fèi)用，企業(yè)有了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。ㄈ╊A(yù)測分析的方法</p>&l

48、t;p>　　1.移動(dòng)平均分析方法</p><p>　　移動(dòng)平均分析技術(shù)是根據(jù)時(shí)間序列資料、逐項(xiàng)推移，依次計(jì)算包含一定項(xiàng)數(shù)的序時(shí)平均數(shù)，以反映變動(dòng)趨勢的方法。簡單移動(dòng)平均法比較適合預(yù)測目標(biāo)的基本趨勢是在某一水平上下波動(dòng)的比較平穩(wěn)的情況。如果目標(biāo)發(fā)展趨勢存在趨勢的變化，簡單移動(dòng)平均法就會(huì)產(chǎn)生預(yù)測偏差和滯后，為了解決這個(gè)問題，在簡單移動(dòng)平均的基礎(chǔ)上，再作趨勢移動(dòng)平均，即二次移動(dòng)平均，也就是說以一次移動(dòng)平均值作為時(shí)

49、間序列再次計(jì)算其移動(dòng)平均值，然后建立線性預(yù)測模型來解決問題。它適用于預(yù)測具有線性變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量。</p><p>　　趨勢移動(dòng)平均法以最近實(shí)際值的一次移動(dòng)平均值的起點(diǎn)，以二次移動(dòng)平均值估計(jì)趨勢變化的斜率，建立預(yù)測模型。具體步驟為：</p><p>　　第一步，對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)計(jì)算Mt(1)和Mt(2)；</p><p>　　第二步，利用Mt(1)和Mt(2)估計(jì)參數(shù)&

50、lt;/p><p>　　at=2Mt(1)- Mt(2) bt=2/（N-1）(Mt(1)- Mt(2))；</p><p>　　第三步，建立線性趨勢預(yù)測模型</p><p>　　Yt+m= at+ bt (m=1,2, …)。</p><p>　　2.指數(shù)平滑分析方法</p><p>　　在應(yīng)用指數(shù)平滑法進(jìn)行

51、預(yù)測時(shí)，選擇合適的平滑系數(shù)是非常重要的。它選擇的是否得當(dāng)，直接影響到預(yù)測結(jié)果。a越大，說明預(yù)測越依賴于近期信息；a越小，則表示預(yù)測更依賴于歷史信息。a的大小，也體現(xiàn)了修正幅度的大小，a越大，修正幅度越大，反之，a越小修正幅度也越小。一般來說，如果預(yù)測目標(biāo)的時(shí)間序列雖然有不規(guī)則的起伏變動(dòng)。但整個(gè)長期發(fā)展趨勢呈比較穩(wěn)定的水平趨勢，則a應(yīng)取小一些，一般可在0.05-0.20之間取值，這時(shí)預(yù)測模型包含了較長的時(shí)間序列信息，從而使各期預(yù)測值對(duì)預(yù)測

52、結(jié)果有相似的影響。若時(shí)間序列觀察期n大于15時(shí)，以第一期觀察值作為初始值；若n小于15時(shí)，可以取最初幾期的觀察值的平均值作初始值，通?？扇?個(gè)觀察期數(shù)據(jù)的平均值作為初始值。具體方法步驟為：第一步，確定平滑系數(shù)和初始值。第二步，對(duì)時(shí)間序列計(jì)算一次和二次指數(shù)平滑數(shù)值。第三步，利用一次和二次指數(shù)平滑數(shù)值估計(jì)線性趨勢模型的系數(shù)：at=2St(1)-St(2) bt=a/（1-a）*(St(1)-St(2)) 這樣就可以建立線性趨勢預(yù)測模

53、型yt+m=at+btm (m=1,2,3…)。</p><p>　　3.趨勢外推分析方法</p><p>　　趨勢外推分析技術(shù)也稱趨勢延伸分析法，它是遵循事物連續(xù)原則，分析預(yù)測目標(biāo)時(shí)間序列資料呈現(xiàn)的長期趨勢變動(dòng)軌跡的規(guī)律性，用數(shù)學(xué)方法找出擬合趨勢變動(dòng)軌跡的數(shù)學(xué)模型的一種方法。在時(shí)間序列數(shù)據(jù)的分析中，這種分析技術(shù)也是經(jīng)常需要采用的。其具體步驟為：一是從1開始以自然數(shù)編號(hào)，若包括n,則各觀

54、察值的序號(hào)為1至n；二是為了簡化計(jì)算過程，當(dāng)n（年次）為奇數(shù)，可取的間隔為1，將t=0置于資料期的中間，上面為-1，-2，-3，…,下面為1,2,3，…，這樣編號(hào)；若n為偶數(shù)，則取t的間隔為2，將t=-1、t=1置于資料的中央的上下兩期，上面為-1，-3，-5，…，下面為1,3,5，…。這樣可以使∑t=0，計(jì)算公式簡化為下式：α=∑y/n b=∑ty/t2 得預(yù)測模型為yt=a+bt。</p><p>　　三

55、、公司資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測分析</p><p>　?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷</p><p>　　1.資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)采集</p><p>　　從中國聯(lián)通公司2003-2012年財(cái)務(wù)報(bào)表中得到資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)，并根據(jù)公式計(jì)算得出資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)，如表1所示。</p><p>　　表1 中

56、國聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)表</p><p>　　從表中可以看出，2003-2012年，中國聯(lián)通的資產(chǎn)負(fù)債率先降低后升高，處于50%左右，公司資產(chǎn)負(fù)債率三年都在逐年上升，該公司以負(fù)債取得的資產(chǎn)較多，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較強(qiáng)，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較大，從另一個(gè)角度分析，企業(yè)舉債很大，說明企業(yè)較有活力，而且對(duì)前景充滿信心。</p><p>　　2．資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢判斷</p><p&

57、gt;　　以年份為橫軸，以資產(chǎn)負(fù)債率為縱軸，制作公司資產(chǎn)負(fù)債率隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖，如圖1所示。</p><p>　　圖1 資產(chǎn)負(fù)債率的散點(diǎn)圖</p><p>　　從圖中可以看出，2003年至2007年，資產(chǎn)負(fù)債率隨時(shí)間變化呈小幅度的下降趨勢；2007年至2012年，資產(chǎn)負(fù)債率隨時(shí)間變化呈現(xiàn)微小的上升趨勢，2007年之后，時(shí)間序列基本呈現(xiàn)直線變化的趨勢，所以我們選擇直線趨勢外推法分析技術(shù)。

58、</p><p>　?。ǘ┕举Y產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測</p><p>　　1．建立資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測模型</p><p>　　第一步，給時(shí)間變量t分配序號(hào)（n為偶數(shù)，可取的間隔為2，將t=-1、t=1置于資料的中央上下兩期，上面為-1，-2，-3，···，下面為1,2,3···），使∑t=0的序號(hào)，如表10中t列

59、所示。</p><p>　　第二步，利用建立公式求解直線趨勢線預(yù)測模型參數(shù)，計(jì)算求解a、b參數(shù)所需要的有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算結(jié)果如表2所示。</p><p>　　表2 直線趨勢外推計(jì)算表</p><p>　　第三步，計(jì)算模型參數(shù)?？傻茫?lt;/p><p>　　a=∑y/n=292.74%/6=48.

60、79%</p><p>　　b=∑ty/t2=101.42%/28=3.62%</p><p>　　第四步，建立預(yù)測模型進(jìn)行預(yù)測分析。</p><p><b>　　預(yù)測模型為：</b></p><p>　　yt=a+bt=48.79%+3.62%t</p><p>　　該模型說明以時(shí)間序列平均值4

61、8.79%為起始點(diǎn)，隨著時(shí)間的推進(jìn)，每經(jīng)過一年，資產(chǎn)負(fù)債率平均增加為3.62%。</p><p>　　2.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)測</p><p>　　按時(shí)間序列時(shí)間變量t推進(jìn)，計(jì)算各期預(yù)測值,如表3所示。</p><p>　　表3 資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)測表</p><p>　　下面再利用Excel工

62、具做出資產(chǎn)負(fù)債率與預(yù)測值的擬合圖，如圖2所示。</p><p>　　圖2 資產(chǎn)負(fù)債率線性擬合圖</p><p>　　由圖可看出資產(chǎn)負(fù)債率與其預(yù)測值的擬合效果非常好，基本上會(huì)相互對(duì)應(yīng)，變化趨勢相同，因此選用該模型來對(duì)中國聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行預(yù)測。</p><p>　　2013年的t變量值為4,2014年的t變量值為5，2015年t變量值為6，則預(yù)測值為：</p&

63、gt;<p>　　y2013=a+bt=48.79%+3.62% *4=63.27%</p><p>　　y2014=a+bt=48.79%+3.62% *5=66.89%</p><p>　　y2015=a+bt=48.79%+3.62% *6=70.51%</p><p>　　從上述預(yù)測值可以看出，中國聯(lián)通的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上升趨勢， 大于60%，僅

64、從此單一指標(biāo)分析來說，中國聯(lián)通公司的長期償債能力較弱。</p><p>　　四、公司所有者權(quán)益比率的預(yù)測分析</p><p>　　（一）所有者權(quán)益比率數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷</p><p>　　1.所有者權(quán)益比率數(shù)據(jù)采集</p><p>　　從中國聯(lián)通公司2003-2012年財(cái)務(wù)報(bào)表中得到資產(chǎn)和所有者權(quán)益數(shù)據(jù)，并根據(jù)公式計(jì)算得出所有者權(quán)益比率數(shù)據(jù)

65、，如表4所示。</p><p>　　表4中國聯(lián)通所有者權(quán)益比率數(shù)據(jù)表</p><p>　　從表中可以看出，2003-2012年，中國聯(lián)通的所有者權(quán)益比率先高后低，處于50%左右，所有者投入的資金在全部資金中所占的比利為1/2左右，則企業(yè)的償債能力較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。</p><p>　　2．所有者權(quán)益比率變化趨勢判斷</p><p>　　以

66、年份為橫軸，以所有者權(quán)益比率為縱軸，制作公司所有者權(quán)益比率隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖，如圖3所示。</p><p>　　圖3 所有者權(quán)益比率的散點(diǎn)圖</p><p>　　由上圖可以看出：2003年至2007年，所有者權(quán)益比率隨時(shí)間變化呈小幅度的上升趨勢；2007年至2012年，資產(chǎn)負(fù)債率隨時(shí)間變化呈現(xiàn)平緩的下降趨勢。隨時(shí)間變化趨勢基本平穩(wěn)，所以我們選擇趨勢移動(dòng)平均法進(jìn)行預(yù)測。</p>

67、<p>　?。ǘ┕舅姓邫?quán)益比率的預(yù)測</p><p>　　1.建立中國聯(lián)通所有者權(quán)益比率預(yù)測模型</p><p>　　下面我們利用趨勢移動(dòng)平均法分析聯(lián)通所有者權(quán)益比率的數(shù)據(jù)，取N=3，建立預(yù)測模型。我們?nèi)匀唤柚鶨xcel軟件來處理數(shù)據(jù)。首先，采用公式法計(jì)算一次移動(dòng)平均值和二次移動(dòng)平均值，如表5所示。</p><p>　　表5

68、 所有者權(quán)益比率趨勢移動(dòng)平均計(jì)算表</p><p>　　計(jì)算線性趨勢模型的系數(shù)如下：</p><p><b>　　當(dāng)t=10時(shí)：</b></p><p>　　a10=2M(1)-M(2)=2*44.47%-48.02%= 40.91%</p><p>　　b10=2/(3-1)*(44.47%-48.

69、02%)= －3.56%</p><p><b>　　得預(yù)測模型為：</b></p><p>　　X10+m= 40.91% －3.56%m (m=1,2, 3,…)</p><p>　　2.對(duì)中國聯(lián)通所有者權(quán)益比率預(yù)測</p><p>　　模型參數(shù)at和bt計(jì)算以及計(jì)算一期預(yù)測值如表6所示。</p>&l

70、t;p>　　表6 所有者權(quán)益比率一期預(yù)測表</p><p>　　下面再利用Excel工具做出所有者權(quán)益比率與其一期預(yù)測值的擬合圖，如圖4所示。</p><p>　　圖4 所有者權(quán)益比率擬合圖</p><p>　　由圖可看出所有者權(quán)益比率與其一期預(yù)測值的擬合效果還是比較好的，基本上會(huì)相互對(duì)應(yīng)，變化趨勢大體相同，

71、因此選用該模型來對(duì)中國聯(lián)通所有者權(quán)益比率進(jìn)行預(yù)測。</p><p>　　2013年至2015年所有者權(quán)益比率預(yù)測模型為：</p><p>　　y=40.91%－3.56%m (m=1,2, 3,…)</p><p>　　則預(yù)測2013年、2014年和2015年中國聯(lián)通的所有者權(quán)益比率為：</p><p>　　X2013=40.91%－3.56

72、%*1=37.36%</p><p>　　X2014=40.91%－3.56%*2=33.79%</p><p>　　X2015=40.91%－3.56%*3=30.23%</p><p>　　從預(yù)測值可以看出：中國聯(lián)通2013-2015年所有者權(quán)益比率處于35%左右，且呈遞減趨勢。所有者權(quán)益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)。從償債能力來看，該指標(biāo)較低，說明

73、企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)較少，債權(quán)人的利益的保障能力較低。從企業(yè)控制方面看，該比率較低，說明企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和所有者對(duì)企業(yè)的控制較不穩(wěn)固。</p><p>　　五、公司產(chǎn)權(quán)比率的預(yù)測分析</p><p>　?。ㄒ唬┊a(chǎn)權(quán)比率比率數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷</p><p>　　1.產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)采集</p><p>　　從中國聯(lián)通公司2003-20

74、12年財(cái)務(wù)報(bào)表中得到負(fù)債和所有者權(quán)益數(shù)據(jù)，并根據(jù)公式計(jì)算得出產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)，如表7所示。</p><p>　　表7 中國聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)表</p><p>　　從表中可以看出，2003-2012年，中國聯(lián)通的產(chǎn)權(quán)比率先低后高，處于1左右，近3年高于理想指標(biāo)1，說明每百元所有者權(quán)益要負(fù)擔(dān)的較為理想，且產(chǎn)權(quán)比率在升高，長期償債能力在增強(qiáng)，企業(yè)

75、較好的運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，減少了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.產(chǎn)權(quán)比率變化趨勢判斷</p><p>　　以年份為橫軸，以產(chǎn)權(quán)比率為縱軸，制作聯(lián)通公司產(chǎn)權(quán)比率隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖，如圖5所示。</p><p>　　圖5 產(chǎn)權(quán)比率的散點(diǎn)圖</p><p>　　由上圖可以看出隨時(shí)間變化，產(chǎn)權(quán)比率趨勢近似呈現(xiàn)先降低后升高，在y=1上下變化。則

76、我們采用二次指數(shù)平滑法進(jìn)行預(yù)測。</p><p>　?。ǘ┕井a(chǎn)權(quán)比率的預(yù)測</p><p>　　1.建立聯(lián)通公司產(chǎn)權(quán)比率預(yù)測模型</p><p>　　在應(yīng)用指數(shù)平滑法進(jìn)行預(yù)測時(shí)，選擇合適的平滑系數(shù)是非常重要的。它選擇的是否得當(dāng)，直接影響到預(yù)測結(jié)果。由上一步產(chǎn)權(quán)比率趨勢判斷得知預(yù)測目標(biāo)的時(shí)間序列雖然有不規(guī)則的起伏變動(dòng)，但整個(gè)長期發(fā)展趨勢呈比較穩(wěn)定的水平趨勢，則a應(yīng)

77、取小一些，預(yù)測將更依賴于歷史信息，修正幅度也較小，一般可在0.05-0.20之間取值，這時(shí)預(yù)測模型包含了較長的時(shí)間序列信息，從而使各期預(yù)測值對(duì)預(yù)測結(jié)果有相似的影響。</p><p>　　第一步，因?yàn)閚<15，我們可以取前三期觀察值的平均值作為初始值，取平滑系數(shù)a=0.3</p><p>　　S0（1）=S0（2）=（1.18+1.02+0.84）/3=1.02；</p>

78、<p>　　第二步，建立公式計(jì)算平滑值，計(jì)算結(jié)果如表8所示。</p><p>　　表8 產(chǎn)權(quán)比率二次指數(shù)平滑計(jì)算表</p><p>　　第三步，建立預(yù)測模型</p><p>　　a10=2S11(1)-S11(2)=2*1.14-1=1.29</p><p>　　b10=0.3/(

79、1-0.3)(S11(1)-S11(2))=0.3/0.7*(1.14-1)=0.06</p><p>　　得預(yù)測模型：Y10+m=1.29+0.06m (m=1,2, …)</p><p>　　2.對(duì)中國聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率預(yù)測</p><p>　　根據(jù)表8進(jìn)一步計(jì)算，得出at和bt的值，以及一期預(yù)測值，如表9所示。再利用Excel工具做出產(chǎn)權(quán)比率與其一期預(yù)測值的擬合圖

80、，如圖6所示。</p><p>　　圖6 產(chǎn)權(quán)比率擬合圖</p><p>　　表9 中國聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率一期預(yù)測表</p><p>　　從圖中可看出，產(chǎn)權(quán)比率與其一期預(yù)測值的擬合效果還是比較好的，基本上會(huì)相互對(duì)應(yīng)，變化趨勢大體相同，因此選用該模型來對(duì)中國聯(lián)通產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行預(yù)測。</p><p>　

81、　2013年至2015年產(chǎn)權(quán)比率預(yù)測模型為：</p><p>　　Y10+m=1.29+0.06m (m=1,2, …)</p><p>　　則預(yù)測2013年、2014年和2015年中國聯(lián)通的產(chǎn)權(quán)比率為：</p><p>　　X2013=1.29+0.06*1=1.35</p><p>　　X2014=1.29+0.06*2=1.41<

82、;/p><p>　　X2015=1.29+0.06*3=1.47</p><p>　　我們根據(jù)預(yù)測值可以看出中國聯(lián)通的產(chǎn)權(quán)比率一直在上升，且大于1，說明中國聯(lián)通長期償債能力較弱，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢。</p><p>　　綜上所訴，該公司負(fù)債較高，且長期負(fù)債能力在減弱，風(fēng)險(xiǎn)越來越大，所以應(yīng)該及時(shí)控制，不要過度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。</p><p

83、>　　六、公司利息保障倍數(shù)的預(yù)測分析</p><p>　　（一）利息保障倍數(shù)數(shù)據(jù)采集及趨勢判斷</p><p>　　1.利息保障倍數(shù)數(shù)據(jù)采集</p><p>　　從中國聯(lián)通公司2003-2012年財(cái)務(wù)報(bào)表中得出營業(yè)利潤、財(cái)務(wù)費(fèi)用，通過公式計(jì)算得出利息保障倍數(shù)，如表10所示。</p><p>　　表10

84、 中國聯(lián)通利息保障倍數(shù)數(shù)據(jù)表</p><p>　　2.利息保障倍數(shù)變化趨勢判斷</p><p>　　以年份為橫軸，以利息保障倍數(shù)為縱軸，作出聯(lián)通公司利息保障倍數(shù)隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖，如圖7所示。</p><p>　　圖7 中國聯(lián)通利息保障倍數(shù)散點(diǎn)圖</p><p>　　從散點(diǎn)圖上可以看出2003-2007年間利息保障倍數(shù)波

85、動(dòng)比較大，我們將采用移動(dòng)平均法分析技術(shù)，它可以修勻數(shù)據(jù)，消除隨機(jī)干擾，顯示出時(shí)間序列變動(dòng)長期趨勢，便于我們對(duì)其進(jìn)行分析預(yù)測。</p><p>　?。ǘ┕纠⒈Ｕ媳稊?shù)的預(yù)測</p><p>　　1.建立利息保障倍數(shù)預(yù)測模型</p><p>　　下面我們利用移動(dòng)平均法分析聯(lián)通利息保障倍數(shù)的數(shù)據(jù)，分別取N=2，N=4建立預(yù)測模型,我們借助Excel軟件來處理數(shù)據(jù)，結(jié)果

86、如表11所示。</p><p>　　表11簡單移動(dòng)平均預(yù)測表</p><p>　　2.對(duì)中國聯(lián)通利息保障倍數(shù)比率預(yù)測分析</p><p>　　我們將實(shí)際值序列與N=2、N=4計(jì)算得到的移動(dòng)平均值序列，利用Excle繪圖工具繪制折線圖如圖8所示。</p><p>　　圖8 不同N的移動(dòng)平均值比較</p><p>　　

87、經(jīng)過比較后發(fā)現(xiàn)，移動(dòng)平均值的波動(dòng)幅度要比實(shí)際記錄要小，這是因?yàn)椴捎靡苿?dòng)平均比較法進(jìn)行預(yù)測，可以消除移動(dòng)期內(nèi)的數(shù)值波動(dòng)，同時(shí)，這種方法也在一定程度上反映了發(fā)展趨勢。通過分析我們可以發(fā)現(xiàn)，采用2年的移動(dòng)平均法計(jì)算的結(jié)果誤差較小，即2013年中國聯(lián)通公司的利息保障倍數(shù)的預(yù)測值為4.04，遠(yuǎn)大于1，說明聯(lián)通公司支付利息費(fèi)用的能力較強(qiáng)。</p><p>　　七、對(duì)中國聯(lián)通公司長期償債能力總體評(píng)價(jià)</p>&l

88、t;p><b>　?。ㄒ唬╊A(yù)測結(jié)果總結(jié)</b></p><p>　　中國聯(lián)通公司的資產(chǎn)負(fù)債率2013-2015年的預(yù)測值分別為63.27%、66.89%、70.51%，將持續(xù)平穩(wěn)的上漲趨勢，并且大于60%，反映的是聯(lián)通公司全部資金中通過借債而籌集的比重將逐漸上升。公司的風(fēng)險(xiǎn)將由公司的債權(quán)人來負(fù)擔(dān)的將要逐漸緩慢增大。</p><p>　　中國聯(lián)通公司的所有者權(quán)益比

89、率2013-2015年的預(yù)測值分別為37.36%、33.79%、30.23%，處于35%左右，且呈遞減趨勢，反映了聯(lián)通公司所有者提供的資金比利將逐漸下降。從償債能力來看，該指標(biāo)降低，聯(lián)通公司資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)減少，債權(quán)人的利益的保障能力降低。從控制方面看，該比率降低，說明企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和所有者對(duì)企業(yè)的控制將變得不穩(wěn)固。</p><p>　　中國聯(lián)通公司的產(chǎn)權(quán)比率2013-2015年的預(yù)測值分別為1.3

90、5、1.41、1.47，逐漸上升，且大于1，反映的是聯(lián)通公司債務(wù)負(fù)擔(dān)將逐漸增大，所有權(quán)益將逐漸減小，負(fù)債受所有者權(quán)益保護(hù)的程度將逐漸減弱。</p><p>　　中國聯(lián)通公司的利息保障倍數(shù)2013年的預(yù)測值分別為4.04，遠(yuǎn)大于1，有足夠多的息稅前利潤，利息的支付就不會(huì)發(fā)生困難，說明2013年聯(lián)通公司支付利息費(fèi)用的能力較強(qiáng)。但是其利息保障倍數(shù)是一個(gè)極度不穩(wěn)定指標(biāo)，所以長期償債能力分析上只做參考。</p>

91、<p>　　（二）長期償債能力的評(píng)價(jià)</p><p>　　電信行業(yè)總量平穩(wěn)增長，業(yè)務(wù)收入增速緩慢，收入結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，居民收入的增加及移動(dòng)電話普及率進(jìn)一步上升，為公司的業(yè)務(wù)提供了良好的外部環(huán)境。中國聯(lián)通財(cái)務(wù)指標(biāo)目前總體表現(xiàn)較佳，資產(chǎn)負(fù)債合理調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營管理明顯改善，資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)穩(wěn)步提高。</p><p>

92、;　　從本文的分析中可以看出，中國聯(lián)通的長期償債能力將有所下滑。償債壓力大。公司增加負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營不會(huì)增加公司的盈利能力水平，相反會(huì)降低中國聯(lián)通現(xiàn)在的盈利能力水平。據(jù)悉，當(dāng)前3G時(shí)代智能手機(jī)潮成為時(shí)代主流，而且中國聯(lián)通也正在努力4G的牌照發(fā)放，中國聯(lián)通的3G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、客戶的數(shù)量與質(zhì)量將會(huì)為其高增長的可持續(xù)性打下良好基礎(chǔ)。中國聯(lián)通的現(xiàn)狀遭遇，主要是因?yàn)槠浯笠?guī)?；?、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來的折舊攤銷和因補(bǔ)貼iPhone 手機(jī)引起的銷售商品支出的劇增導(dǎo)致

93、，而這些支出都是維持正常經(jīng)營活動(dòng)所必不可少的，這些支出若能合理配置優(yōu)化組合，未來必定能發(fā)揮很好的效益。中國聯(lián)通所在的電信行業(yè)利潤較高，政策風(fēng)險(xiǎn)不大，電信行業(yè)在未來還有較大的發(fā)展空間，中國聯(lián)通的發(fā)展面臨良好的外部環(huán)境，中國聯(lián)通調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)生一定影響，但長期償債能力仍有較好的保障?？v觀全文分析可以看出，中國聯(lián)通公司對(duì)長期償債能力有比較好的保障。因此看好中國聯(lián)通逆勢而上、即將迎來強(qiáng)勢發(fā)展的前景。</p>&l

94、t;p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]郭少英，趙麗娟，王振廣，市場調(diào)研與分析技術(shù)，地震出版社，2008</p><p>　　[2]劉均敏，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表分析，中國傳媒大學(xué)出版社，2010</p><p>　　[3]張鴻湄，宋俊霞，楊穎，中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)，地震出版社，2007</p><p>　　

95、[4]楊淑君，謝振蓮，財(cái)務(wù)管理學(xué)，科學(xué)出版社，2012</p><p>　　[5]劉云海，王利娜，會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)（第二版），對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2012</p><p>　　[6]中國聯(lián)通公司官網(wǎng)，關(guān)于中國聯(lián)通，http://www.chinaunicom.com.cn，2013</p><p>　　[7]道客巴巴，中國聯(lián)通年度報(bào)告， http://www.doc8

96、8.com ，2003—2012</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　從論文選題到搜集資料，從寫稿到反復(fù)修改，期間經(jīng)歷了喜悅、聒噪、痛苦和彷徨，在寫作論文的過程中心情是如此復(fù)雜。如今，伴隨著這篇畢業(yè)論文的最終成稿，復(fù)雜的心情煙消云散，自己甚至還有一點(diǎn)成就感。那種感覺就宛如在一場盛大的頒獎(jiǎng)晚會(huì)上，我在晚會(huì)現(xiàn)場看著其他人一個(gè)接著一個(gè)上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)，自

97、己卻始終未能被念到名字，經(jīng)過了很長很長的時(shí)間后，終于有位嘉賓高喊我的大名，這時(shí)我忘記了先前漫長的無聊的等待時(shí)間，欣喜萬分地走向舞臺(tái)，然后迫不及待地開始抒發(fā)自己的心情，發(fā)表自己的感想。這篇畢業(yè)論文的就是我的舞臺(tái)，以下的言語便是有點(diǎn)成就感后在舞臺(tái)上發(fā)表的發(fā)自肺腑的誠摯謝意與感想： 我要感謝，非常感謝我的導(dǎo)師郭少英老師。她為人隨和熱情，治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)心。在閑聊中她總是能像知心朋友一樣鼓勵(lì)你，在論文的寫作和措辭等方面她也總會(huì)以“專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”嚴(yán)格

98、要求你，從選題、定題開始，一直到最后論文的反復(fù)修改、潤色，許老師始終認(rèn)真負(fù)責(zé)地給予我深刻而細(xì)致地指導(dǎo)，幫助我開拓研究思路，精心點(diǎn)撥、熱忱鼓勵(lì)。正是許老師的無私幫助與熱忱鼓勵(lì)，我的畢業(yè)論文才能夠得以順利完成，謝謝郭老師。 我要感謝，非常感謝郭少英老師。正在給大二學(xué)生上課的她，在百忙之中抽</p><p><b>　　畢業(yè)設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)及成績</b></p><p><