中國大陸企業(yè)境外并購財富效應(yīng)實證研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為當(dāng)今世界發(fā)展的主導(dǎo)趨勢，各國經(jīng)濟(jì)相互融合，產(chǎn)業(yè)的依存度越來越高，特別是中國加入WTO后，國內(nèi)市場已經(jīng)國際化，市場化的中國大陸經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“走出去”階段。自2000年以來，境外收購、參股、重組性投資正日漸成為新時期我國對外投資發(fā)展的趨勢。面對的競爭對手已不再只是中國本土的企業(yè)而是諸多世界知名的境外公司時，產(chǎn)品如何能經(jīng)銷國內(nèi)外，資源配置如何從全球著眼，等一系列問題已經(jīng)擺在了每個中國企業(yè)的面前。同時中國政府也在積極思考這一問題

2、，它關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持改革開放以來持續(xù)高速增長的良好勢頭。因此，深入研究企業(yè)境外并購理論，以及國內(nèi)外企業(yè)境外并購的現(xiàn)狀與成因，對指導(dǎo)中國企業(yè)的國際化經(jīng)營、全面與世界經(jīng)濟(jì)接軌、參與世界競爭，以及中國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有重要作用和現(xiàn)實意義。研究這種新現(xiàn)象，對于正確判斷世界經(jīng)濟(jì)新動向和未來趨勢，對于正在崛起的中國和中國企業(yè)來說，籍以合理制定戰(zhàn)略和政策具有特殊意義。 本文以境外收購兼并交易為研究對象，通過分析總結(jié)與境外收購兼并交

3、易財富效應(yīng)相關(guān)的因素，運(yùn)用事件研究方法，結(jié)合中國大陸公司對境外收購交易實證檢驗了交易公告對中收購方的財富效應(yīng)。結(jié)果顯示：收購交易公告日前，由于境外競爭等原因，對北美地區(qū)收購，收購方股票有的負(fù)的非正常收益率，而對港澳及其他發(fā)展中國家則無明顯影響；收購交易公告日，凈現(xiàn)值(NPV)為正的項目所帶來的正的影響要遠(yuǎn)大于受被收購方所在國宏觀因素影響，從而使對發(fā)展中國家的收購，收購方有極大的非正常收益；收購交易公告日后，在北美及其他發(fā)展中國家，累積非