交互作用影響下的公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效關(guān)系研究.pdf

1、在過去的30年中，公司治理已成為國際組織、各國政府和學(xué)術(shù)界所關(guān)注的熱點(diǎn)問題。針對有關(guān)公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系，國內(nèi)外的大量文獻(xiàn)分別從理論和實(shí)證方面進(jìn)行了研究，但一直沒有得出一致的結(jié)論。究其原因大多是忽略了多個治理機(jī)制的交互作用以及治理機(jī)制與經(jīng)營績效之間存在的內(nèi)生性問題，注重研究單一治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系。因此，有必要在考慮交互關(guān)系和內(nèi)生性問題的前提下，在一個整體的框架下對公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究。
　　本文選取公

2、司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系作為研究對象，充分吸收國內(nèi)外有關(guān)公司治理的相關(guān)理論和實(shí)證研究成果。針對已有研究文獻(xiàn)的局限和不足，對公司治理機(jī)制間的交互關(guān)系進(jìn)行了深入分析，并以此為基礎(chǔ)，分別從外生性和內(nèi)生性兩種視角研究公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系。采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，對公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。
　　本文首先從狹義和廣義兩個角度界定了公司治理的涵義，對4種不同的公司治理理論進(jìn)行了評析，并且研究了公司治理結(jié)

3、構(gòu)和機(jī)制。對世界上典型的公司治理模式進(jìn)行比較研究，指出對我國現(xiàn)階段公司治理模式的借鑒意義。
　　結(jié)合已有的理論和實(shí)證研究文獻(xiàn)，從理論上分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會機(jī)制、高管薪酬機(jī)制和債權(quán)融資機(jī)制之間存在的或替代或互補(bǔ)的交互作用，建立相應(yīng)的公司治理機(jī)制交互關(guān)系模型，對公司治理機(jī)制進(jìn)行描述性的統(tǒng)計分析，并且進(jìn)一步分析了各種治理機(jī)制的分布特征。之后采用2002-2004年3年間我國上市公司的1721家混合樣本數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行驗證，并且對實(shí)證研究

4、結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)定性檢驗。由此證實(shí)了公司治理機(jī)制存在的或替代或互補(bǔ)的交互關(guān)系，為從整體角度研究公司治理機(jī)制和經(jīng)營績效提供基礎(chǔ)。
　　考慮到各種治理機(jī)制所存在的交互關(guān)系，從整體外生性視角對公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效關(guān)系進(jìn)行研究。首先結(jié)合相關(guān)理論對治理機(jī)制與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究，提出相關(guān)假設(shè)，建立公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的模型，同樣采用2002-2004年3年間我國上市公司的1721家混合樣本數(shù)據(jù)用普通最小二乘法對模型進(jìn)行驗證，并且對實(shí)證結(jié)果

5、進(jìn)行了穩(wěn)定性分析。由此證實(shí)股權(quán)集中度、機(jī)構(gòu)投資者比例、獨(dú)立董事比例、高管薪酬機(jī)制與經(jīng)營績效為正相關(guān)關(guān)系，債權(quán)融資機(jī)制與實(shí)際控制人與經(jīng)營績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　從內(nèi)生性的視角對公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效關(guān)系進(jìn)行研究。首先指出了治理機(jī)制與經(jīng)營績效之間存在內(nèi)生性的理論和實(shí)證依據(jù)，分析內(nèi)生性對實(shí)證研究存在的影響，指出克服這種影響的研究方法。在考慮了內(nèi)生性的問題后，建立公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效的聯(lián)立方程模型，仍采用2002-2004年3年間我國上