財政學(xué)畢業(yè)論文（設(shè)計）我國社?；鹜顿Y運(yùn)營分析

1、<p>　　學(xué)校代碼 10125 專業(yè)代碼 020103 </p><p>　　本科畢業(yè)論文（設(shè)計）</p><p>　　題目： 我國社?；鹜顿Y運(yùn)營分析 </p><p>　　學(xué) 院： 財政金融學(xué)院 </p><p>

2、　　專 業(yè)： 財政學(xué) </p><p>　　學(xué) 號： 200804010116 </p><p>　　姓 名： </p><p>　　指導(dǎo)教師：

3、 </p><p>　　二○一二 年 五 月 十 日</p><p><b>　　填 寫 說 明</b></p><p>　　一、畢業(yè)論文（設(shè)計）須用70克A4紙計算機(jī)雙面打印，具體打印格式參見教務(wù)處主頁《山西財經(jīng)大學(xué)普通全日制本科畢業(yè)論文（設(shè)計）寫作指南》。</p><p>　　二、封面中“專業(yè)代碼”應(yīng)填寫教

4、育部統(tǒng)一的普通本科專業(yè)代碼（具體參見教務(wù)處主頁“下載專區(qū)”《山西財經(jīng)大學(xué)專業(yè)一覽表》）。</p><p>　　三、畢業(yè)論文（設(shè)計）必須按規(guī)定的要求進(jìn)行裝訂。</p><p><b>　　1、裝訂順序</b></p><p><b>　　封面</b></p><p><b>　　學(xué)術(shù)承諾&l

5、t;/b></p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　中文摘要、關(guān)鍵詞</b></p><p>　　英文摘要、英文關(guān)鍵詞</p><p><b>　　正文</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</

6、b></p><p><b>　　附錄（可選）</b></p><p><b>　　致謝</b></p><p>　　山西財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計）指導(dǎo)教師評定表</p><p>　　山西財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計）答辯成績與總成績評定表</p><p>　　2、裝訂

7、。由學(xué)生自主裝訂。裝訂線在左側(cè)。</p><p>　　3、理工科畢業(yè)設(shè)計的軟件要以光盤的形式附在論文的后面（裝入小袋，封口），不要單獨保存，不能丟失。</p><p>　　4、如果畢業(yè)論文（設(shè)計）因?qū)I(yè)特殊，無法打印的部分可以手寫或手繪，但需保持頁面整潔，布局合理。</p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）學(xué)術(shù)承諾</p><p>　　本人鄭重承

8、諾：所呈交的畢業(yè)論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不存在抄襲情況，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表的研究成果，也不包含他人或其他教學(xué)機(jī)構(gòu)取得研究成果。</p><p>　　作者簽名： 日 期： </p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）使用授權(quán)的說明&l

9、t;/p><p>　　本人了解并遵守山西財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用畢業(yè)論文的規(guī)定。</p><p>　　即：學(xué)校有權(quán)保留、向國家有關(guān)部門送交畢業(yè)論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。</p><p>　　（保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）</p><p>　　作者簽名：

10、 指導(dǎo)教師簽名： </p><p>　　日 期： 日 期： </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　中文摘要Ⅰ</b><

11、;/p><p><b>　　英文摘要Ⅲ</b></p><p><b>　　一、引言1</b></p><p>　　（一）選題背景和意義1</p><p><b>　?。ǘ┪墨I(xiàn)綜述2</b></p><p>　　（三）研究內(nèi)容與方法4</p

12、><p>　　二、社會保險基金及投資運(yùn)營理論分析5</p><p>　?。ㄒ唬┪覈绫；鸬臉?gòu)成5</p><p>　　（二）社?；鸬耐顿Y運(yùn)營必要性6</p><p>　?。ㄈ┥绫；鸬耐顿Y運(yùn)營可行性8</p><p>　　三、我國社?；鹜顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀分析10</p><p>　　（一

13、）社?；鹛幱谫H值狀態(tài)10</p><p>　?。ǘ┥绫；鸬耐顿Y工具和投資方向單一11</p><p>　?。ㄈ┥绫；鹜顿Y投資收益率低11</p><p>　　（四）社?；鹜顿Y監(jiān)管效率低下12</p><p>　　四、社?；鹜顿Y運(yùn)營國際比較與分析12</p><p>　　（一）國際社?；鹜顿Y運(yùn)營

14、的模式比較12</p><p>　?。ǘ﹪H社保基金投資運(yùn)營的主體比較14</p><p>　?。ㄈ﹪H社?；鹜顿Y運(yùn)營的收益比較15</p><p>　?。ㄋ模﹪H社?；鹜顿Y運(yùn)營經(jīng)驗借鑒16</p><p>　　五、我國社保基金投資策略18</p><p>　?。ㄒ唬┙梃b國外經(jīng)驗，拓寬社?；疬\(yùn)營渠道

15、19</p><p>　　（二）在基金投資過程中,應(yīng)處理好投資組合問題19</p><p>　?。ㄈ┙⑸绫；疬\(yùn)營管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制20</p><p>　?。ㄋ模┙⒔y(tǒng)一規(guī)范的社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管體制21</p><p><b>　　結(jié)束語23</b></p><p>&

16、lt;b>　　參考文獻(xiàn)25</b></p><p><b>　　致謝27</b></p><p>　　我國社?；鹜顿Y運(yùn)營分析</p><p>　　摘 要：眾所周知，健全的社會保障制度是現(xiàn)代社會的重要標(biāo)志。而社會保險作為社會保障體系的主要組成部分，其核心問題是社會保險基金問題。隨著我國社會保障制度的建立和發(fā)展，迫切要求加

17、強(qiáng)社會保險基金的投資運(yùn)用，實現(xiàn)保值增值。本文首先分析了社會保險基金的構(gòu)成、社?；鹜顿Y運(yùn)營的必要性、可行性及我國社保資金投資運(yùn)營存在的問題。然后介紹了國外社?；鹜顿Y運(yùn)用情況，具體包括社?；鹜顿Y模式，社?；鹜顿Y主體，投資組合以及投資收益的比較分析。最后，借鑒國外社?；鹜顿Y運(yùn)用的實踐經(jīng)驗上，提出我國社保基金投資運(yùn)營的策略。</p><p>　　關(guān)鍵詞：社保基金；投資運(yùn)營；模式比較；投資渠道</p>

18、<p>　　Discussion on the social security fund investment strategy</p><p>　　Abstract：As we all know, a sound social security system is an important symbol of modern society. Social insurance as a major

19、component of the social security system, the core problem is the problem of the social insurance fund. With the establishment and development of China's social security system, an urgent requirement to strengthen the

20、 social insurance fund investment use, maintain and increase their value. This paper first analyzes the composition of the social insurance funds, social secu</p><p>　　Keywords：Social security funds；Investme

21、nt；Pattern comparison；</p><p>　　Investment channe</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　?。ㄒ唬┭芯勘尘昂鸵饬x</p><p>　　隨著社會保險事業(yè)的快速發(fā)展，社會保險覆蓋面不斷擴(kuò)大，社會保險基金結(jié)余也越來越多，社?；鸨Ｖ翟鲋倒ぷ鞯娜蝿?wù)也越來

22、越重。如何在國家政策規(guī)定的基金運(yùn)營渠道內(nèi)做好保值增值工作已成為社會各界關(guān)心的熱點問題。目前我國社會保障制度正處于發(fā)展的初步階段，存在地方社?；鸬慕y(tǒng)籌層次較多，管理主體級數(shù)多，社?；鹜顿Y渠道單一，運(yùn)營效益低下等問題。中央企業(yè)和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險和失業(yè)保險的統(tǒng)籌主體為省級社保機(jī)構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統(tǒng)籌管理，現(xiàn)有的管理體制影響基金存量規(guī)模的同時，也增加了管理的鏈條和管理成本，使社?；鸬墓芾黼y度增加；同時，在地方性社

23、保基金的管理上，為了防止社?；鸬呐灿煤土魇В瑖覍κ〖壣绫；鸬耐顿Y渠道做了嚴(yán)格限制，只允許投資國債和銀行定期存款，雖然從一定程度上控制了社保基金的投資風(fēng)險，但隨著老年化問題的日益嚴(yán)重，社?；鸬木薮笕笨谪叫柰ㄟ^社?；鸬谋Ｖ翟鲋祦韺崿F(xiàn)，而目前省級社?；饐我坏耐顿Y渠道和運(yùn)營管理方法將影響到社保基金的保值增值。因此，應(yīng)加大對社保資金投資理念和實現(xiàn)保值增值策略進(jìn)行研究探討，來實現(xiàn)社保資金價值最大化，促進(jìn)我國社會保障事業(yè)的健康發(fā)展。<

24、;/p><p>　　社會保障制度是社會的“安全網(wǎng)”和“減震器”,其安全完整是社會保障制度的核心和物質(zhì)基礎(chǔ),而社會保障基金的保值增值則是社?；疬\(yùn)用的核心環(huán)節(jié)。因此,如何規(guī)避投資風(fēng)險,通過合適的投資渠道實現(xiàn)社會保障基金的安全、保值和增值,成為社會保障基金運(yùn)用的一個核心問題。目前，全國社保基金積累已初具規(guī)模，但是投資效果并不理想，人口老齡化加劇使社?；鹈媾R支付壓力也愈來愈大，且基金賴以生存的國際和國內(nèi)投資環(huán)境發(fā)生了改變

25、，如何在確保安全性的前提下實現(xiàn)全國社?；疠^好的投資績效，實現(xiàn)社保基金保值增值，以取得更好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，成為全國社?；鹈媾R的當(dāng)務(wù)之急。因此對我國社?；鹜顿Y策略進(jìn)行研究顯得尤為必要。</p><p><b>　?。ǘ┪墨I(xiàn)綜述</b></p><p>　　1、周偉，鄧 波在“基于社會保險基金保值增值問題的思考”（2009年）一文中認(rèn)為社會保險基金的投資工具僅

26、限于國債和銀行存款兩種，不允許基金進(jìn)行其他金融和經(jīng)營性投資。這種嚴(yán)格的基金投資政策造成社保基金投資收益率低，貶值嚴(yán)重等問題。提出應(yīng)該在在社保基金的收支、管理和營運(yùn)等各個環(huán)節(jié)制定相應(yīng)的政策措施來改善。</p><p>　　2、程鋼在“社?；鸬谋Ｖ蹬c增值”(2011年)一文中認(rèn)為現(xiàn)有的社?；鸹I集模式比較單一，隱性債務(wù)對養(yǎng)老保險基金產(chǎn)生的不利影晌。社?；鹜顿Y組合較保守，收益偏低且有投資風(fēng)險。由于目前我國以股市為代

27、表的資本市場發(fā)育還不夠成熟，不確定性因素很多，影響到社保基金在股市中的安全，社?；鹜顿Y面臨的風(fēng)險不能低估。</p><p>　　3、尹蘭梅在“我國社會保障基金投資運(yùn)營分析”(2009年)一文中指出我國社會保障基金投資主要用于銀行存款和債券，由于銀行存款和國債利率低，生息能力差，低收益率，不具備規(guī)避利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、支膨脹風(fēng)險能力，這種單一的投資模式從正面上看保障了基金的安全性，但從長遠(yuǎn)來看并不安全，由于通

28、貨膨脹的影響，無法保障基金的保值增值。</p><p>　　4、李婭,姜曉華在“社會保障基金運(yùn)用研究:國外經(jīng)驗及啟示”(2007年)一文中通過對智利養(yǎng)老基金的投資經(jīng)營模式，市場化運(yùn)作程序，政府對基金管理實施嚴(yán)格的、體系化的監(jiān)管，基金的保值增值情況分析；對美國,作為社會保障基金主體的社會保險信托基金指數(shù)化投資及針對個人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲蓄計劃”和瑞典的個人賬戶資金的管理，社保資金的投資多樣化進(jìn)行了對比研究，

29、對我國社?；鸬耐顿Y積累了豐富的經(jīng)驗。</p><p>　　5、劉蜜在“國外社會保障基金投資運(yùn)營比較分析及經(jīng)驗借鑒”(2006年)一文中將美國，智利，新加坡等國家社會保障基金投資運(yùn)營，投資組合模式，投資收益和世界上兩種主要社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管模式進(jìn)行了比較分析，結(jié)合我國實際給出了完善我國社保體系大量的建議。</p><p>　　6、周慶行，李翔在“社會保障基金投資運(yùn)營的現(xiàn)狀及路徑選擇”(2

30、007年)一文中提出社會保障基金要實現(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運(yùn)營。這就要求我們在堅持安全性和流動性的前提下，積極探索適合我國國情的投資運(yùn)營路徑。為此，提出了加大融資力度，構(gòu)建和諧穩(wěn)定的投資環(huán)境，積極有效地開展投資組合，實行多元化投資戰(zhàn)略，加強(qiáng)對社會保障基金投資運(yùn)營的監(jiān)督和監(jiān)管力度等建議。</p><p>　　7、王宏在“對社會保險基金保值增值的探討”(2005年)一文中通過對我國社?；鹪谕顿Y，管理

31、，運(yùn)營等方面的弊端進(jìn)行研究，提出了應(yīng)盡快制定全部保險基金的投資管理辦法,依法管理和規(guī)范基金投資，建立社會保險基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)制，社?；鸬耐顿Y應(yīng)明確規(guī)定為委托理財，在基金投資過程中,應(yīng)處理好投資組合問題，對投資運(yùn)營進(jìn)行績效評估等建議。</p><p>　　此外，還有眾多的國內(nèi)外學(xué)者對我國社保基金投資運(yùn)營現(xiàn)狀、面臨的困難、發(fā)展的突破口以及相關(guān)改進(jìn)政策進(jìn)行了廣泛而深刻的研究，在此不一一贅述。</p&g

32、t;<p>　　（三）研究內(nèi)容與方法</p><p>　　本文圍繞“我國社保資金投資運(yùn)營策略”這個論題進(jìn)行探討，主要包括以下三個方面的內(nèi)容：</p><p>　　1、闡述社會保險基金的內(nèi)涵及社保資金投資運(yùn)營的必要性，指出我國社?；瓞F(xiàn)階段存在的問題。</p><p>　　2、介紹國外有關(guān)國家社保基金投資運(yùn)營的經(jīng)驗借鑒，以期能給我國在對社?；鸨Ｖ翟鲋捣?/p>

33、面提供相關(guān)經(jīng)驗借鑒和啟示。</p><p>　　3、從我國社?；鹜顿Y運(yùn)營存在的問題出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)階段我國基本國情和實際情況，提出完善我國社保基金投資策略，實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟瞿繕?biāo)的建議。</p><p>　　本論文在寫作過程中主要運(yùn)用以下研究方法：</p><p>　　1、文獻(xiàn)研究法：根據(jù)已確定的研究主題，通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)、期刊資料，從而在前人研究的基礎(chǔ)上，全面，完整

34、的分析得出自己的結(jié)論。</p><p>　　2、定性分析法：通過對社?；鹜顿Y運(yùn)營這一課題進(jìn)行定性分析，通過歸納、演繹，推理，進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論和解決措施。</p><p>　　3、經(jīng)驗總結(jié)法：通過對相關(guān)國家在社保基金投資運(yùn)營的成功經(jīng)驗總結(jié)，根據(jù)共性得出適合我國的解決方案。</p><p>　　二、社會保險基金及投資運(yùn)營理論分析</p><p>

35、;　　（一）我國社?；鸬臉?gòu)成</p><p>　　社會保險基金（簡稱為社保基金）是指在法律的強(qiáng)制規(guī)定下，通過向勞動者及其所在用人單位征繳社會保險費(fèi)，或由國家財政直接撥款而集中起來的資金。社會保險的目的是當(dāng)被保險人因社會風(fēng)險受到損失時，給予其一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。</p><p>　　隨著我國社會保障制度從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，社?；鸬膩碓春突I措方式也開始發(fā)生轉(zhuǎn)變?？偟膩碇v，我國的社保

36、基金來自以下四個部分構(gòu)成：</p><p>　　1、企業(yè)或個人繳納。企業(yè)和個人繳納的社會保險費(fèi)是我國社?；鸬囊豁椫饕獊碓础０匆?guī)定，企業(yè)分別要按工資總額的 20%、6%和 2%繳納養(yǎng)老保險費(fèi)、基本醫(yī)療保險費(fèi)和失業(yè)保險費(fèi)，被保險人則分別按本人工資的 8%、2%和 1%繳納。</p><p>　　2、國家撥款和國有股減持收入。社會保險是以政府為主體舉辦的強(qiáng)制性保險，國家為了履行社會保險職責(zé)，每

37、年都需要向社會保險部門撥付一定量的資金，以備急需。</p><p>　　3、社會捐款及其他方式籌集的資金及其投資收益。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，從 2001 年起，我國新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳納入社?；?。</p><p>　　4、投資收益。通過前三個途徑形成的社?；?，在扣除保險給付后的部分余額可用來投資營運(yùn)，通過保險基金的運(yùn)用獲得的收益也是壯大社保基金的重要途徑。</p>&

38、lt;p>　　（二）社?；鸬耐顿Y運(yùn)營必要性</p><p>　　1、人口老齡化和基金收支缺口的擴(kuò)大，需要加強(qiáng)社?；鸬耐顿Y運(yùn)用。</p><p>　　一方面，我國人口老齡化危機(jī)日益凸現(xiàn)。中國現(xiàn)有老齡人口已超過1.6億，且每年以近800萬的速度增加，有關(guān)專家預(yù)測，到2050年，中國老齡人口將達(dá)到總?cè)丝诘娜种?。老年人口的快速增加，?dǎo)致養(yǎng)老問題日趨嚴(yán)峻。</p><

39、;p>　　另一方面，人口老齡化表明勞動人口比重下降，對老年人的贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)日益沉重。在這種情況下，如果保持目前養(yǎng)老金待遇不變，未來的養(yǎng)老金提取率將會直線上升，基金收支的缺口越來越大，最后超出養(yǎng)老基金的支付能力。</p><p>　　人口老齡化和收支缺口的擴(kuò)大，迫切需要通過社?；鸬耐顿Y運(yùn)用，為即將到來的人口老齡高峰積累足夠的支付資金。</p><p>　　2、失業(yè)問題嚴(yán)重，應(yīng)付失業(yè)保障需

40、要加強(qiáng)社?；鹜顿Y運(yùn)用</p><p>　　失業(yè)問題是我國經(jīng)濟(jì)體制改革推進(jìn)中的“瓶頸”問題。據(jù)國家統(tǒng)計，2010年我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.1%，一般說來，我國公布的城鎮(zhèn)登記失業(yè)統(tǒng)計口徑窄，如果考慮到我國集體企業(yè)下崗職工城鎮(zhèn)登記失業(yè)的勞動年齡限制和尚未登記的失業(yè)人員以及大量農(nóng)村剩余勞動力，專家估計近兩年實際失業(yè)率在10%左右。我國已經(jīng)進(jìn)入一個高失業(yè)的階段，城鎮(zhèn)職工貧困的風(fēng)險因素明顯增大，單純依靠企業(yè)、職工和國家所繳的

41、保險費(fèi)是不能解決問題的，還需要通過社?；鸬耐顿Y運(yùn)用加以解決。</p><p>　　3、從我國目前的貧富差距來看，需要加強(qiáng)社保基金的投資運(yùn)用。</p><p>　　社?；鸢瓷鐣皆瓌t進(jìn)行分配，在一定程度上調(diào)節(jié)了社會成員間的收入差距，能夠減少社會的動蕩因素。窮者越窮、富者越富的馬太效應(yīng)，不符合社會主義“實現(xiàn)共同富?！钡哪繕?biāo)，也與市場經(jīng)濟(jì)改革的初衷背離甚遠(yuǎn)。然而,據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)字，我國

42、的基尼系數(shù)在改革開放前為0.16，2003年已經(jīng)至0.458，超過了國際公認(rèn)的警戒線0.4，到達(dá)危險的邊緣。2010年我國基尼系數(shù)已超過0.48。自改革開放以來，我國居民的收入差距不斷擴(kuò)大，主要表現(xiàn)在三個方面：城鎮(zhèn)不同收入階層居民之間的收入差距不斷擴(kuò)大，城鄉(xiāng)居民之間收入差距越來越大，區(qū)域之間居民收入差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。</p><p>　　我國居民貧富差距的拉大，急需社?；饋碚{(diào)節(jié)。在企業(yè)、職工、國家財政撥款的基礎(chǔ)

43、之上，通過社?；鸬耐顿Y運(yùn)用，可以壯大社保基金規(guī)模?？傊?，隨著人口老齡化程度的加深和收支缺口的擴(kuò)大，失業(yè)率的上升，貧富差距的拉大，迫切需要強(qiáng)化基金投資意識，實現(xiàn)對社?；鸢踩咝У耐顿Y運(yùn)營。因此，有必要研究社?；鸬耐顿Y運(yùn)用。</p><p>　?。ㄈ┥绫；鹜顿Y運(yùn)營可行性</p><p>　　1、我國社?；鹨?guī)模巨大</p><p>　　從2001年12月我國社

44、?；鹑胧羞\(yùn)營開始，我國社保基金規(guī)模不斷壯大。2005年我國各項社會保險基金的規(guī)模已達(dá)18435億元，是2000年的３倍，超過了GDP的10%?！笆濉逼陂g，我國養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育等５項社會保險費(fèi)收入24783億元，比“九五”增加15576億元，增長169%，年均增長33.8%；支出20268億元，增加11724億元，比“九五”增長137%，年均增長27.4%；累計結(jié)余從1328億元增加到6066億元，比“九五”增長357%，

45、年均增長71.4%。到2010年底，我國社?；鹨?guī)模已達(dá)8568億元，比上年增加802億元,增長10.32%。如此巨大的社保基金數(shù)額，迫切要求對社保基金進(jìn)行市場投資運(yùn)營來實現(xiàn)保值增值，以抵御通貨膨脹風(fēng)險。</p><p>　　2、可用于社?；鹜顿Y的資本市場不斷完善</p><p>　　社?；鹑胧泻竽芊癖Ｖ翟鲋?，關(guān)鍵要具備兩點：一是要有良好的投資載體；二是要有豐富的金融工具，特別是能夠規(guī)

46、避風(fēng)險的衍生金融工具。在投資載體方面，開放式基金是社?；鸬淖罴堰x擇。為迎接社?；鹑胧校壳澳戏?、華安、博時、華夏等基金管理公司都在積極準(zhǔn)備推出開放式基金，其中博時的開放式基金準(zhǔn)備工作已就緒。從金融工具方面來看，目前我國證券市場已經(jīng)有眾多的投資工具可控選擇，只要進(jìn)行深入調(diào)研，加強(qiáng)對金融工具的風(fēng)險控制，社?；鹁湍軐崿F(xiàn)保值增值目標(biāo)。同時，為了滿足社?；鹜顿Y的安全性要求，資本市場還需要提供以下兩個配套條件：一是要有一批優(yōu)秀的證券投資專家

47、和機(jī)構(gòu)滿足社保資金科學(xué)管理的需要；二是要擁有大批質(zhì)量上乘的股票以滿足社保資金對優(yōu)質(zhì)證券投資的要求。我國管理層一直在努力對這些方面進(jìn)行改善，以期實現(xiàn)社?；鹂茖W(xué)、安全、合理運(yùn)營。</p><p>　　3、社?；鹜顿Y運(yùn)營相關(guān)的法規(guī)、制度不斷完善</p><p>　　自2001年我國社?；鹑胧羞\(yùn)營開始，已經(jīng)不斷建立社?；鸬陌踩顿Y機(jī)制，如在規(guī)范金融秩序的條件下，嚴(yán)格規(guī)定社?；鸬娜胧斜壤?/p>

48、投資方向和各項投資比例的上限等，以防范投資風(fēng)險。通過立法明確社?；鸬墓芾?、運(yùn)營機(jī)構(gòu)、方式以及社?；鹑胧械挠嘘P(guān)規(guī)則。如2001年5月18日，出臺了《社會保險基金行政監(jiān)督辦法》，規(guī)定了社?；鹜顿Y運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。同年，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》具體規(guī)定了社?；鹜顿Y于銀行存款、國債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票等的投資比例。2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)

49、行海外投資。同年，社?；皤@監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場進(jìn)行股權(quán)投資，并開展信托投資。</p><p>　　三、我國社?；鹜顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀分析</p><p>　　（一）社?；鹛幱谫H值狀態(tài)</p><p>　　進(jìn)入21世紀(jì)以來,我國5個險種社?；鹨?guī)模發(fā)展驚人。2001年累計結(jié)余為1639億元,而到2009年底接近2萬億元(1.96萬億元),9年間增加了12倍,2002

50、至2009年平均增長率高達(dá)41%。雖然基金結(jié)余數(shù)額巨大，但由于沒有考慮貨幣時間價值而帶來兩方面的問題。一方面，基金收益基本依賴商業(yè)銀行的利息回報，盡管央行頻繁加息，但基金由此獲得的收益仍無法抵消通脹所造成的損失；另一方面，由于基金幾乎沒有參與資本市場的資金運(yùn)營，因而在每一次資金循環(huán)中必然付出巨額的機(jī)會成本，如果按社會平均資金利潤率計算，其減值數(shù)額每年也將以幾何級數(shù)增長。由于現(xiàn)行制度對基金的計量沒有考慮貨幣的時間價值，人們對基金的估計往往

51、過于樂觀，甚至沒有意識到因遠(yuǎn)離市場而付出的代價。</p><p>　　（二）社保基金的投資工具和投資方向單一</p><p>　　目前，社會保險基金的投資工具僅限于國債和銀行存款兩種，不允許基金進(jìn)行其他金融和經(jīng)營性投資。這種嚴(yán)格的基金投資政策雖然避免了市場風(fēng)險對基金的沖擊，但造成了基金的實際收益率較低，基本養(yǎng)老保險制度存在潛在的給付危機(jī)。同時，這種嚴(yán)格的投資政策也不利于資本的形成，阻滯了社

52、會保險基金對經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)作用的發(fā)揮。國家發(fā)行的債券都有一定的時限和規(guī)模，而基本保險基金的積累額是按月、按季不斷變化的量，這必然造成一定時期、一定數(shù)量保險基金的閑置和沉淀，不僅不能保值，更不可能增值，從某種意義上考慮這是資源的一種浪費(fèi)。</p><p>　?。ㄈ┥绫；鹜顿Y投資收益率低</p><p>　　因為我國資本市場的建立和發(fā)展只有10余年的時間,市場成熟和制度完善程度都還不高,因此

53、系統(tǒng)性風(fēng)險大于西方資本市場,由此導(dǎo)致社?；鸬馁Y本市場投資收益一直不夠理想,平均收益率(不到2%)略高于同期銀行存款利率,遠(yuǎn)低于國外社保基金投資的收益率。如果說2001到2003年，社?；鹉晔找媛蔬€略高于同期價格上漲水平的話，那么從2004年起，社保基金年收益率與居民消費(fèi)價格上漲指數(shù)和商品零售價上漲指數(shù)相比，已基本持平，甚至還略低于后者，這就意味著社?；鸩⑽磳崿F(xiàn)實質(zhì)性的增長，也就需要在投資中進(jìn)一步提高社?；鸬氖找媛?。</p&

54、gt;<p>　?。ㄋ模┥绫；鹜顿Y監(jiān)管效率低下</p><p>　　我國社保基金的主體主要是政府部門采取分散管理的方式，這種方式缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機(jī)構(gòu),對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。因此無論從管理的難度來說，還是管理的效率上來說，都增加了社保基金經(jīng)營成本，加大了投資的風(fēng)險。除政府管理外，也有社保基金管理機(jī)構(gòu)，但是其并沒有與政府分離，常常受到政府行為的影響。我國社保基金的監(jiān)管體系也

55、不太完善，尤其是對投資管理人的選任和內(nèi)部控制機(jī)制重視不足。此外社保基金財務(wù)管理制度、會計核算制度也不健全,使政府對社?；鸬幕I集和使用監(jiān)控非常缺乏,資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責(zé)任,擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。</p><p>　　三、社保基金投資運(yùn)營國際比較與分析</p><p>　?。ㄒ唬﹪H社?；鹜顿Y運(yùn)營的模式比較</p><p>　　在當(dāng)前各國

56、養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營模式中, 以美國為首的歐美模式, 以智利為代表的拉美模式和以新加坡為代表的新加坡模式具一定代表性。</p><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　美國的社保基金結(jié)余可用于投資運(yùn)營, 如購買特別政府債券。一般來說, 老年和遺屬保險基金持有的債券完全是購買財政部定向發(fā)行的特別債券。傷殘保險基金購買的債券中, 除少部分是向社會公眾發(fā)

57、行的財政債券外, 絕大部分也是特別財政證券?；鸪钟械奶貏e債券包括短期負(fù)債憑證和長期債券兩種。短期負(fù)債憑證每年6月30日到期, 到期時其本利一并轉(zhuǎn)購長期特別債券。</p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　智利的養(yǎng)老基金不是作為“ 儲備金” 性質(zhì)管理, 而是作為資本進(jìn)行投資, 其投資方向隨著資本市場的繁榮發(fā)展和投資自由化的擴(kuò)大而不斷調(diào)整,

58、以期取得較好的回報。智利政府對于社保基金投資有嚴(yán)格的監(jiān)管模式, 政府通過嚴(yán)格的法律法規(guī)對公司的進(jìn)入和退出市場、投資項目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控, 以確?；鹩凶銐虻膬敻赌芰?。除此之外, 智利有關(guān)法律還規(guī)定了其它限制, 如投資于單一金融機(jī)構(gòu)的資金不應(yīng)超過養(yǎng)老保險基金的15%, 投資于非金融機(jī)構(gòu)的債券不應(yīng)超過7%。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><

59、;p>　　新加坡社?；鹑糠滞顿Y方向各有不同：中央公積金成員結(jié)余只能投資于政府債券。這些政府債券為浮動利率債券, 沒有市場報價, 其利率不得低于中央公積金法案中明確規(guī)定的2.5%最低名義利率。保險基金被投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款單、股票和債券, 與中央公積金結(jié)余相比,其資產(chǎn)配置更加分散化, 投資回報率也相對較高。退休前取款基金允許個人直接通過購買中央公積金法案許可的股票或間接通過共同基金（稱為信托投資公司）投資于股票市場。這三個

60、組成部分中成員結(jié)余數(shù)額最大, 因此對于中央公積金的影響也最大。</p><p>　　新加坡的中央公積金投資隨著新加坡經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷調(diào)整。起初僅限于投資國債, 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 新加坡中央公積金局將中央公積金投資于修建公路、港口、機(jī)場等公共設(shè)施方面, 從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長率的提高, 在一定程度上確保了公積金的安全性與回報率。</p><p>　　（二）國際社?；鹜顿Y運(yùn)營的主體比較</p

61、><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　美國的養(yǎng)老收入體制由3個支柱組成。第一支柱是社會保障, 第二支柱是企業(yè)給雇員建立的企業(yè)養(yǎng)老金計劃, 第三支柱是個人建立的養(yǎng)老計劃。第一支柱的社?；鹬饕ㄟ^政府征收社會保障稅（江薪稅）籌集而形成。為了加強(qiáng)社保基金管理, 美國政府于1940年1月1日建立了第一個社會保障信托基金—老年、遺屬保險信托基金。此后,

62、又在1956年8月和1965年相繼建立了傷殘保險信托基金、、醫(yī)療保險信托基金和補(bǔ)充醫(yī)療保險信托基金。并成立了社會保障信托基金委員會, 主要負(fù)責(zé)社?；鹗罩顩r的評估、投資方向的宏觀決策和管理等工作, 并對各項信托基金進(jìn)行監(jiān)督管理。</p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　智利的養(yǎng)老基金完全由個人繳納。雇員繳納的養(yǎng)老費(fèi)按個人建立個人賬戶,

63、由政府批準(zhǔn)建立的私營養(yǎng)老基金管理公司（AFP）管理, 并按年計息。智利大約有20家AFP對養(yǎng)老基金進(jìn)行管理,政府對AFP實行競爭機(jī)制和市場化運(yùn)作。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><p>　　新加坡的中央公積金采取雇主和雇員雙方向公積金戶頭繳費(fèi), 由新加坡政府規(guī)定繳費(fèi)率。由中央公積金局統(tǒng)一管理公積金,勞動部制定有關(guān)政策并進(jìn)行監(jiān)督。新加坡中央

64、公積金中可用于投資的基金可以劃分為成員結(jié)余、保險基金和退休前取款基金相互獨立的三個組成部分, 各遵循不同的投資規(guī)則。</p><p>　?。ㄈ﹪H社?；鹜顿Y運(yùn)營的投資收益比較</p><p><b>　　1、歐美模式</b></p><p>　　從投資效益來看, 歐美模式的國家由于資本市場發(fā)達(dá), 政府對投資的管理相對較弱, 其投資回報率較好

65、。以美國為例, 其1982年到1993年的社?；鹜顿Y平均回報率為9.6%。但將社?；鹜顿Y于政府債券對于社會保障制度本身以及對經(jīng)濟(jì)的影響是利弊兼有。優(yōu)點是:第一,美國的社保基金盈余額日益增大,而且人口老齡化進(jìn)程也在不斷加快, 所以美國社?；饟?dān)負(fù)的社會責(zé)任也越來越大。購買政府債券可以避免不當(dāng)投資帶來的損失,安全性高:第二, 政府債券具有一定的流動性, 可以滿足基金支付的需要。缺點在于政府債券收益率低, 難以抵制通貨膨脹的影響。<

66、/p><p><b>　　2、拉美模式</b></p><p>　　拉美模式中除智利以外, 其他各國都存在投資收益率不高的問題。1987年的實際投資收益率中, 智利為13.8%, 巴拿馬為2.7%,其余國家都為負(fù)數(shù)。對于智利而言, 從1981年至1996年,除1995年由于股市不穩(wěn)盈利較低外, 其他年度的盈利都較高, 一般在12%以上, 高者可達(dá)15%以上。到1998年上

67、半年首次虧損1.7%。其主要原因為投資于資本市場雖然收益較高, 但高收益同時意味著較高的波動性和風(fēng)險性。</p><p><b>　　3、新加坡模式</b></p><p>　　新加坡養(yǎng)老金的投資將經(jīng)濟(jì)效益和社會效益緊密地聯(lián)系在一起, 其投資效應(yīng)也有目共睹。1986年新加坡養(yǎng)老金實施“ 居者有其屋” 的計劃, 允許會員將公積金用于購買住房, 在中央公積金制度導(dǎo)人了公共

68、建屋計劃, 取得了良好的社會效益。1960一1990年, 新加坡中央公積金獲得了5.136%的年均名義收益率和2.102%的年平均實際收益率。</p><p>　?。ㄋ模﹪H社會保障基金投資運(yùn)營經(jīng)驗借鑒</p><p>　　1、基金安全為首要原則</p><p>　　以美國為例, 雖然美國具有世界最發(fā)達(dá)的金融市場、健全的投資法律法規(guī)體系, 但美國政府仍以政府債券為社

69、?；鸬闹饕顿Y工具, 表明美國政府對于社保基金投資本著安全至上的原則,采取謹(jǐn)慎投資的態(tài)度。當(dāng)前美國的社會保障體系受到多方面的沖擊和考驗。對此, 美國社會保障體制改革的大方向, 是逐漸以私人保障體系取代社會保障體系。對于社?；鸬耐顿Y運(yùn)營方式, 傾向于實現(xiàn)社?；鹚接谢墓芾怼⑼苿由绫；鹜顿Y于股市。結(jié)合美國社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗, 考慮到目前我國社?；鸬耐顿Y運(yùn)營剛剛起步, 安全性是其投資運(yùn)營的首要原則, 因此我國在擴(kuò)大社?；鹜顿Y范圍時

70、, 一定要保證基金的安全性。比照美國的資本市場, 目前我國資本市場發(fā)育不完善, 缺乏嚴(yán)格的法律執(zhí)行體系, 社?；疬M(jìn)人資本市場一定要本著安全至上的原則,采取謹(jǐn)慎周密的投資策略。</p><p>　　2、政府對社保基金投資運(yùn)營實行嚴(yán)格監(jiān)管</p><p>　　智利社?；鹜顿Y運(yùn)營的成功實踐引起世界各國的廣泛關(guān)注。其投資模式的核心是強(qiáng)制儲蓄、私營機(jī)構(gòu)經(jīng)營、政府監(jiān)管并承擔(dān)一定的財政責(zé)任。智利的社

71、?；鹜顿Y的領(lǐng)域非常廣闊, 不僅涉足國內(nèi)的投資渠道, 而且可以投資國外及金融機(jī)構(gòu)的債券。事實證明多種投資渠道可以提高基金的收益率, 從一定程度上減少了政府的負(fù)擔(dān)。但委托私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營, 并不等于政府撒手不管。智利政府首先對于社?；鸬耐顿Y范圍、投資比例、收益回報等各方面制定了一系列詳盡的相應(yīng)法律, 對其投資范圍是隨著智利資本市場的發(fā)展而采取逐步擴(kuò)大養(yǎng)老金的投資范圍的方法。并且智利政府還承擔(dān)了重要的財政責(zé)任。</p>

72、<p>　　目前我國的社會保障基金投資渠道較少, 首先我國可根據(jù)實際清款, 適當(dāng)擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y渠道, 這樣既可分散風(fēng)險, 同時也為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝烁鼮殛P(guān)闊的空間。但在拓寬社?；鹜顿Y渠道的同時, 應(yīng)逐漸擴(kuò)大社保基金的投資范圍, 而不是一跋而就、一擁而上。應(yīng)隨著我國資本市場的逐步完善、金融工具的逐漸增多, 有計劃、有步驟地擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍, 實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。此外, 我國政府對于社?；鸬耐顿Y運(yùn)營應(yīng)該實行嚴(yán)格

73、的監(jiān)控體制, 尤其是在今天資本市場機(jī)制存在缺陷, 市場配置功能不全的環(huán)境下,對于社保基金投資實施嚴(yán)格的責(zé)任承擔(dān)和風(fēng)險管理機(jī)制。</p><p>　　3、集中投資模式效果好</p><p>　　新加坡的中央公積金和日本的養(yǎng)老金都是采取集中投資模式,從而使投資資金形成規(guī)模經(jīng)營,降低了投資成本, 有可能取得規(guī)模效益。實踐證明, 集中投資模式具有如下優(yōu)點：第一, 集中投資產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng), 降低運(yùn)營成

74、本。集中投資模式由于沒有大量的私營管理機(jī)構(gòu)參與, 避免了為爭奪客戶資源而產(chǎn)生的惡性競爭, 幾乎不負(fù)擔(dān)行銷成本, 而且具有規(guī)模效應(yīng), 運(yùn)作成本很低。第二, 因為投資集中、參保人多, 一個信息的發(fā)布會有較多的信息接受者, 從而降低了信息成本。這一點對于那些收人低的人群更為有利。如果他們參加成本較高的私人分散經(jīng)營的保險項目, 他們不得不自己選擇經(jīng)營好的公司和項目, 這必然會增加搜尋成本, 還要承擔(dān)較大的風(fēng)險。結(jié)合我國目前的實際情況,我國資本市

75、場不發(fā)達(dá), 中小投資者的投資收益得不到切實有效的保障。分散投資必然會造成投資成本較高、風(fēng)險較大的惡果。</p><p>　　四、 我國社保基金投資運(yùn)營策略</p><p>　　社?；鹨獙崿F(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運(yùn)營。這就要求我們在堅持安全性和流動性的前提下，積極探索適合我國國情的投資運(yùn)營策略。</p><p>　?。ㄒ唬┙梃b國外經(jīng)驗，拓寬社保基金運(yùn)營

76、渠道</p><p>　　在社?；鸬耐顿Y和管理方面，世界各國的做法給我們提供了許多寶貴的經(jīng)驗。利用多種投資工具進(jìn)行多元化投資，是實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩?。基于我國國情和社?；鹜顿Y現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)在堅持社?；鸢踩缘那疤嵯拢梃b國外社?；鹜顿Y運(yùn)用的經(jīng)驗，拓寬我國社保基金的投資渠道，以實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠?lt;/p><p>　　社?；鸩粌H可以投資于現(xiàn)有的投資渠道，如股票、政府債券、企

77、業(yè)債券、存款等，還可以投資于抵押貸款、不動產(chǎn)、外國資產(chǎn)等。投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險，增加基金的流動性，同時能夠增加社保基金的中長期收益。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，社?；鹜顿Y股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社?；鸬挠芰σ咽谴髣菟叀?lt;/p><p>　?。ǘ┰诨鹜顿Y過程中,應(yīng)處理好投資組合問題</p><p>　　投資的領(lǐng)域風(fēng)險越高,

78、其期望收益越大;相反,投資風(fēng)險越小,其期望收益越小目前。目前我國社會保險基金的投資限制是,銀行存款和國債的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%,投資組合的比例限制一直是專家們爭論的焦點,關(guān)健是確立一種我們可以接受的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)行投資時,把投資控制在標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi),以保證保險本身的需要,又使風(fēng)險不太大。可以說投資風(fēng)險太大是制約社?；疬M(jìn)行多元化投資的重要因素。筆者認(rèn)為目前我國金融市場還不發(fā)達(dá),

79、保險基金還存在較大的隱性債務(wù),對于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例,以較低比例去獲取投資運(yùn)營的經(jīng)驗和收益,較大的比例投資于國債。待各種條件成熟時,再根據(jù)具體情況調(diào)整比例,現(xiàn)在仍以安全性、流動性為主,收益為次,逐步發(fā)展投資的策略。</p><p>　?。ㄈ┙⑸绫；疬\(yùn)營管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制</p><p>　　建立社?；馉I運(yùn)管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入制度，對保證社保基金營運(yùn)的安全性具

80、有重要意義。承擔(dān)社?；馉I運(yùn)管理的機(jī)構(gòu)應(yīng)該符合以下一些基本條件：（1）必須是法定的金融機(jī)構(gòu)；（2）具有較強(qiáng)實力，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規(guī)模必須位居同類金融機(jī)構(gòu)的前10名。（3）經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，資信等級優(yōu)，連續(xù)三年無違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好社會信譽(yù)。（4）經(jīng)營狀況良好，各項財務(wù)指標(biāo)優(yōu)，凈資產(chǎn)收益率、流動比率連續(xù)3年位居同類金融機(jī)構(gòu)前10名。只有符合上述基本條件的金融機(jī)構(gòu)才可以參加社保基金委托管理的招標(biāo)競爭。與此同時，還要建立社?；疬\(yùn)營管理

81、機(jī)構(gòu)的市場退出機(jī)制。即當(dāng)某些基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)不能確?；鹄婧桶踩珪r，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須限制其運(yùn)作基金的活動，甚至取消其運(yùn)營資格，以確保社?；鸬陌踩?。</p><p>　　（四）建立統(tǒng)一規(guī)范的社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管體制</p><p>　　為了確保社?；鹜顿Y的安全與有效，防止社?；鸬呐灿?，防止可能的金融風(fēng)險與危機(jī)， 需要建立與完善社?；疬\(yùn)作的監(jiān)管體系，貫徹以預(yù)防性監(jiān)督為主的方針,對社會保險監(jiān)

82、督工作的主要內(nèi)容加以規(guī)范, 做到監(jiān)督內(nèi)容同監(jiān)督形式相結(jié)合, 經(jīng)常性監(jiān)督與計劃性監(jiān)督相結(jié)合, 普遍性監(jiān)督與專項監(jiān)督相結(jié)合, 以便于全面客觀真實地反映情況,通過監(jiān)管體系中監(jiān)管制度法規(guī)的建設(shè)與相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建設(shè)，確保政府機(jī)構(gòu)對多元化投資的監(jiān)督與管理， 調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個多元、分散而又規(guī)范有效的社保基金投資運(yùn)營體制，依此來推進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和社保體系的完善，逐步形成社會保險基金監(jiān)督工作的制度化、規(guī)范化、經(jīng)?；芾怼?

83、 </p><p><b>　　結(jié)束語</b></p><p>　　目前，我國社?；鸬耐顿Y收益率偏低。若想改變這一現(xiàn)狀，必須立足我國的國情，借鑒國外社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗，建立多元化投資組合。首先，我們要增加社?；鹜顿Y工具、拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，實現(xiàn)多元化投資。在投資工具上，建議考慮住房抵押貸款、開放式基金、指數(shù)基金等金融工具；在投資渠道上，建議考慮住房抵押貸款和國

84、外市場兩種投資項目。其次，在采用多元化投資的基礎(chǔ)上，根據(jù)社?；鸬囊?guī)模和性質(zhì)、各種投資工具的相關(guān)程度和預(yù)期收益率、通貨膨脹的風(fēng)險、金融市場發(fā)育程度等方面的因素，建立適宜的社?；鹜顿Y組合。最后，我們還要改善社?；鹜顿Y環(huán)境，加強(qiáng)社保資金監(jiān)督管理，提高社保基金的投資收益率。</p><p>　　由于時間和理論水平有限，本文一定還有許多不完善之處。而且，</p><p>　　隨著社?；鹜顿Y于

85、國外資本市場，還會出現(xiàn)國外資本市場的風(fēng)險防范問題。所以，懇請各位老師和前輩多多指教。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]袁軍，楊成.國外社?；鸨Ｖ翟鲋到?jīng)驗及啟示［J］．《浙江金融》2010</p><p>　　[2]周偉，鄧波.基于社會保險基金保值增值問題的思考［J］．《中國證券期貨》</p>

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87、t;<p>　　[6]李婭,姜曉華.社會保障基金運(yùn)用研究:國外經(jīng)驗及啟示［J］．《國際技術(shù)經(jīng)濟(jì)</p><p><b>　　研究》2007</b></p><p>　　[7]王秀珍.關(guān)于我國社保基金投資運(yùn)用的思考［D］．吉林：吉林大學(xué)，2006</p><p>　　[8]劉蜜.國外社會保障基金投資運(yùn)營比較分析及經(jīng)驗借鑒［J］．《珠

88、江經(jīng)濟(jì)》 2006</p><p>　　[9]胡繼曄.社?；鹜顿Y資本市場的收益——風(fēng)險研究［J］．《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)</p><p>　　管理》2007,3(9)</p><p>　　[10]周慶行，李翔：“社會保障基金投資運(yùn)營的現(xiàn)狀及路徑選擇”［J］．《長江</p><p>　　論壇》2007,2(5)</p><p&g

89、t;　　[11]王宏.對社會保險基金保值增值的探討［J］．《經(jīng)濟(jì)師》2005,09</p><p>　　[12]余筱箭，郭楊.養(yǎng)老保險基金的資本市場投資分析根余［J］．《財經(jīng)科學(xué)》</p><p><b>　　2003,01</b></p><p>　　[13]吳曦曦.社?；鹜断蚝翁帲跰］《作家雜志》2007,03(12)</p>

90、<p>　　[14]章鴿武.社?；鹜顿Y渠道的拓展——指數(shù)化投資［J］．《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2005,09 </p><p>　　[15]黃國平，賀 芳.我國社?；鹜顿Y渠道分析［J］．《保險與金融》2008 </p><p>　　[16]冉萍.社?；鹜顿Y的國際比較及對我國運(yùn)營的借鑒［J］．《經(jīng)濟(jì)問題探索》</p><p><b>　　2008,0

91、1</b></p><p>　　[17]田學(xué)輝.全國社會保障基金投資理念與績效分析［J］．《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報》</p><p>　　2009,06(11)</p><p>　　[18] Peter Diamond and John Geanakoplos, Social Security Investment in Equities </p>

92、<p>　　I:The linear Case. NBER Working Paper NO.7103. Cambridge,Mass.:National</p><p>　　Bureau of Economic Research 1999</p><p>　　[19] Sriniras. P. S. Whitehouse, Edward. YERMO, JVAN Regul

93、ating Private</p><p>　　Pension Funds Structure, Performance and Investment: Cross-Country Evidence, </p><p>　　［R］．World Bank 2000</p><p><b>　　致謝</b></p><p>

94、　　本研究及畢業(yè)論文寫作是在我的導(dǎo)師 老師的悉心指導(dǎo)下完成的，她精益求精的工作態(tài)度和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神，深深感染了我。從題目的選擇，開題報告的完成，到最終論文的定稿，梁老師都始終給予了我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持，在此表示衷心的感謝。在此期間，還有許多的老師、同學(xué)，朋友給我提供了無私的幫助，在這里我一并表示誠摯的謝意！</p><p><b>　　二〇一二年五月</b></p>