所得稅政策影響資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問題是財(cái)務(wù)理論研究的重要問題。從最早的MM 理論開始，企業(yè)所得稅一直是資本結(jié)構(gòu)的重要研究對(duì)象，且理論研究表明企業(yè)所得稅是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。然而，這些理論都是以西方發(fā)達(dá)國(guó)家為研究背景的，而在我國(guó)特殊國(guó)情下，研究我國(guó)企業(yè)所得稅與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系就具有了現(xiàn)實(shí)的意義。本文就將結(jié)合我國(guó)企業(yè)所得稅政策背景，探討所得稅政策導(dǎo)致企業(yè)稅率的差異對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，并預(yù)測(cè)新企業(yè)所得稅法實(shí)施下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)將如何調(diào)整。 本文選擇我

2、國(guó)361家上市公司為研究對(duì)象，涵蓋11個(gè)行業(yè)。實(shí)證研究中，以資產(chǎn)負(fù)債率、修正資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率的改變作為衡量資本結(jié)構(gòu)的因變量，以邊際稅率為解釋變量，以企業(yè)規(guī)模等相關(guān)的因素作為控制變量。為了消除多重共線性的影響，采用主成分分析的技術(shù)路線，并將資產(chǎn)負(fù)債率、修正資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率變化率三個(gè)因變量分別與所有自變量進(jìn)行線性回歸分析，通過對(duì)結(jié)果進(jìn)行比較分析，旨在篩選出主要的控制變量，以提高解釋變量的效力。 研究表明，資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期

3、負(fù)債變化率與邊際稅率有顯著相關(guān)性，因此這兩個(gè)指標(biāo)是衡量我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的合適指標(biāo)，而修正的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有顯著的相關(guān)性?；貧w結(jié)果顯示，企業(yè)所得稅率會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著的影響，并且邊際稅率高的企業(yè)傾向于采用更多的負(fù)債。對(duì)于控制變量的研究顯示：企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)；企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)性與資產(chǎn)負(fù)債率沒有顯著關(guān)系；破產(chǎn)可能性與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；所有權(quán)形式的影響不明顯；而行業(yè)因素只是影響部分行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。 綜上所述，企業(yè)