股改后中國上市公司國內(nèi)外不同市場股價差異研究.pdf

1、隨著內(nèi)地資本市場開放程度的不斷提高，國內(nèi)外不同市場股價差異問題日益引起投資者和學(xué)者的關(guān)注。國外的研究結(jié)果表明，由于市場分割導(dǎo)致的價格差異均表現(xiàn)為外資股相對于內(nèi)資股有較大溢價，但是我國卻表現(xiàn)為外資股相對內(nèi)資股有較大的折價。這不僅值得學(xué)者深入研究，也可以為投資者提供參考和為相關(guān)決策者提供決策的理論依據(jù)。本文的主要內(nèi)容包括股改前后的價差比較，A+H股價差、N+H股價差，A+H“倒溢價”的分析與研究。 研究發(fā)現(xiàn)了股改后外資股的折價率比股

2、改前有所下降。通過對A+H股交易價格實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：IPO價格差異越大的公司交易價格差異越大；A股的換手率越高、A股的波動性越強(qiáng)、A股市場的收益率越高，市場交易價格差異越大；H股的換手率越高、H股的波動性越強(qiáng)、H股市場的收益率越高，市場交易價格差異越??；人民幣的升值使得價格差異有所減?。淮钨J危機(jī)的爆發(fā)擴(kuò)大了A+H股二級市場價格的差異。影響N+H股價格差異的主要因素有：流動性差異、波動性差異、匯率、經(jīng)濟(jì)動蕩等因素。研究還發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有部分公司出