基于CVaR有交易費用投資組合優(yōu)化模型及實證研究.pdf

1、投資組合理論是金融學中的重要研究課題之一，它主要解決的問題就是如何把一定數(shù)量的資金分配到不同的資產(chǎn)中，在小于某給定風險水平的情況下最大化收益或者在收益一定的情況下最小化風險。一方面VaR(在險價值)和CVaR(條件風險價值)是近年來提出的新的風險度量方法，特別是CVaR，由于它的概念簡單，又具有許多優(yōu)良性質(zhì)，已引起眾多研究者們的注意，成為金融風險管理中研究的前沿課題。另一方面，交易費用是在實際的證券交易中比較常見的一種摩擦因素。交易費用

2、對投資組合的影響是顯著的，不考慮交易費用可能會導致無效的投資組合，交易費用對投資組合份額的選擇也有影響。因此，本文在考慮有交易費用的情況下研究基于CVaR的投資組合問題，取得的結(jié)果如下：
　　 首先，從理論上對CVaR風險度量方法進行了深入的研究，對其概念、性質(zhì)、計算、應用及優(yōu)缺點等方面都作了較詳細的探討，得出的結(jié)論是CVaR風險度量方法比VaR風險度量方法擁有更多的優(yōu)點。
　　 其次，建立了具有無風險資產(chǎn)和交易費用的均

3、值-方差/CVaR投資組合優(yōu)化模型，這也是本文的創(chuàng)新之處。該模型是單目標的，在給定的收益率下，考慮最小化風險。
　　 最后，對模型進行實證分析。首先對無交易費用投資組合優(yōu)化模型進行實證研究，選取上證A股中的10支股票作為研究對象，利用Matlab7.0軟件中的優(yōu)化工具箱對模型求解，求得最優(yōu)投資組合。然后對有交易費用投資組合優(yōu)化模型進行實證研究，該節(jié)共有3個內(nèi)容。首先是利用Matlab7.0軟件中的優(yōu)化工具箱對模型求解，求得最優(yōu)投