股權(quán)分置改革前后我國上市公司融資行為比較研究.pdf

1、股權(quán)分置是我國A股市場自建立以來逐漸形成并一直懸而未決的特有問題。在這種割裂的股權(quán)制度環(huán)境下，正常的資本市場所應(yīng)該發(fā)揮的基本功能嚴重異化、扭曲，違反了資本市場的基本原則。股權(quán)分置作為歷史遺留的制度性缺陷，長期困擾著我國資本市場的發(fā)展。股權(quán)分置改革的作用在于創(chuàng)建一個新型的資本市場平臺，為資本市場擺脫計劃經(jīng)濟的桎梏，完成了一個根本性的改變。 本文對我國股改前后上市公司融資行為的比較研究。現(xiàn)代公司融資理論已經(jīng)不僅僅與資本結(jié)構(gòu)理論相關(guān)，

2、也與公司治理理論、股東利益沖突理論以及控制權(quán)理論密切相關(guān)。與國外上市公司融資行為相比，我國上市公司融資行為存在股權(quán)融資偏好，影響了上市公司的獲利能力、籌資能力以及治理結(jié)構(gòu)的完善。股權(quán)分置問題的解決改變了公司股東之間的利益機制。解決了非流通股股東與流通股股東的利益沖突問題，二者之間通過不同權(quán)、不同利的狀況得到改變，股東之間的利益沖突問題只剩下大股東與中小股東利益沖突。全流通條件下，上市公司的股權(quán)融資成本因管理層等有關(guān)“分紅派現(xiàn)”的硬約束規(guī)