利率衍生品VaR的情景模擬法研究.pdf

1、由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)已演變成全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī),并有進(jìn)一步加劇的可能。隨著人們對(duì)金融衍生品疏于監(jiān)管而導(dǎo)致危機(jī)的意識(shí)逐步加深,金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)度量及管理的重要性越發(fā)突出。由于利率衍生品在金融衍生品中占有特別重要的位置,因此學(xué)界和業(yè)界對(duì)利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理也非常重視。對(duì)中國(guó)金融而言,雖然利率衍生品市場(chǎng)還剛剛起步,目前推出的品種僅包括債券遠(yuǎn)期,利率遠(yuǎn)期協(xié)議和利率互換等,但各品種的成交量正逐步增加,市場(chǎng)對(duì)其的關(guān)注程度日益增強(qiáng),并已經(jīng)成為我國(guó)金

2、融市場(chǎng)的重要組成部分之一。并且當(dāng)前,隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加速,加之央行為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)多次調(diào)整利率,從而我國(guó)利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。因此,如何有效地管理利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)成為投資者必須關(guān)注的重要課題之一。本文在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上首先對(duì)VaR模型基本方法進(jìn)行了歸納整理,分析了歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、方差—協(xié)方差分析法和情景模擬法以及其他一些VaR模型研究進(jìn)展。同時(shí)著重對(duì)不同VaR模型方法在利率衍生品VaR計(jì)算方面的適用性進(jìn)行比較,并討

3、論了我國(guó)利率衍生品市場(chǎng)發(fā)展,以及風(fēng)險(xiǎn)度量現(xiàn)狀。通過(guò)比較研究,作者認(rèn)為在當(dāng)前金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下,那些以利率回歸為假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)模型已不能很好的符合當(dāng)前市場(chǎng),而情景模擬法能提供及時(shí)、有效的、符合當(dāng)前市場(chǎng)條件的利率衍生品VaR信息,所以本文選取了情景模擬法度量利率衍生品VaR,并對(duì)情景模擬法進(jìn)行擴(kuò)展,使其更好的符合當(dāng)前金融市場(chǎng)環(huán)境,最后就情景矩陣構(gòu)建在我國(guó)市場(chǎng)條件下進(jìn)行了實(shí)證研究。本文主要結(jié)論是:1、對(duì)原有情景模擬法構(gòu)建情景矩陣的方法進(jìn)行擴(kuò)