中國AH股交叉上市公司價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究.pdf

1、對于國內(nèi)投資者和國外投資者信息不對稱的研究由來已久，卻始終沒有定論。這樣的現(xiàn)實(shí)往往使研究人員比較市場信息的對稱程度成為一個(gè)棘手的問題。在國際資本市場整合程度日益提高，中港經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的情況下，研究中國A股市場和H股市場的信息傳遞具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。 與以往研究A、H股市場信息傳遞時(shí)使用市場指數(shù)不同，本文選取截至2008年12月同時(shí)在A股和H股市場上市的57家公司作為樣本，使用股票日收盤對數(shù)價(jià)格序列對每個(gè)樣本的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行研究

2、，進(jìn)而總結(jié)出兩個(gè)市場信息傳遞的方式。文章根據(jù)內(nèi)地關(guān)于兩個(gè)市場的重大政策出臺的時(shí)間，將樣本區(qū)間分為兩個(gè)時(shí)期，分別對應(yīng)于兩個(gè)市場的雙雙上漲和下跌，采用共同因子貢獻(xiàn)法和Granger因果分析法研究兩個(gè)市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。兩個(gè)時(shí)期的實(shí)證結(jié)果均表明，A股市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中占主導(dǎo)地位，這也印證了Charkravarkyetal.(1998)等認(rèn)為國內(nèi)投資者具有信息優(yōu)勢的觀點(diǎn)。但是同時(shí)H股市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中也具有很重要的作用，表現(xiàn)為一些公司的H股引導(dǎo)A股的現(xiàn)