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文檔簡(jiǎn)介
1、<p> 一、信托行業(yè)概覽2</p><p> 二、信托行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀3</p><p> ?。ㄒ唬┬磐匈Y產(chǎn)和產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)3</p><p> ?。ǘ├麧?rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)3</p><p> (三)行業(yè)集中度高4</p><p> ?。ㄋ模┕逃匈Y產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收益依然重要5</p><
2、;p> 三、信托公司主要業(yè)務(wù)及發(fā)展5</p><p><b> (一)信托業(yè)務(wù)6</b></p><p> ?。ǘ┕逃袠I(yè)務(wù)10</p><p><b> 四、行業(yè)監(jiān)管11</b></p><p> ?。ㄒ唬┈F(xiàn)有監(jiān)管格局11</p><p> ?。ǘ?
3、009年以來(lái)信托行業(yè)監(jiān)管動(dòng)態(tài)12</p><p> ?。ㄈ┿y信合作和房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)13</p><p> ?。ㄋ模缎磐泄緝糍Y本管理辦法》出臺(tái)在即15</p><p> 五、信托行業(yè)面臨的主要問(wèn)題15</p><p> ?。ㄒ唬┲贫刃约s束及政策限制15</p><p> ?。ǘ﹪?guó)內(nèi)外相近行業(yè)的
4、競(jìng)爭(zhēng)15</p><p> ?。ㄈ┬磐泄緝?nèi)部治理16</p><p> ?。ㄋ模┤狈诵母?jìng)爭(zhēng)力16</p><p> 六、信托行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)17</p><p> ?。ㄒ唬┕蓶|背景將成信托公司做大的重要決定因素17</p><p> ?。ǘ┎町惢臉I(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新17</p><
5、p> (三)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為展業(yè)新天地18</p><p> ?。ㄋ模┧饺烁叨死碡?cái)成為業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)18</p><p> ?。ㄎ澹┛绲赜蜷_(kāi)展業(yè)務(wù)19</p><p> ?。┗鸹\(yùn)作20</p><p> 信托行業(yè)現(xiàn)狀及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析</p><p><b> 一、信托行業(yè)概覽&l
6、t;/b></p><p> 信托制度在中國(guó)的植根與成長(zhǎng)始于上世紀(jì)20年代,后來(lái)隨著社會(huì)主義改造,信托業(yè)萎縮、消失。1979年,中國(guó)第一家具有里程碑意義的信托投資機(jī)構(gòu)——中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立。在其后極短的時(shí)間內(nèi),信托投資公司如雨后春筍般在各地涌現(xiàn)。但當(dāng)時(shí)由于剛成立不久,組織結(jié)構(gòu)并不完善,其在價(jià)值取向、業(yè)務(wù)空間、市場(chǎng)定位、操作規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)等方面一直存在問(wèn)題。</p><p>
7、 中國(guó)的信托業(yè)自1982年以來(lái)已經(jīng)歷了六次清理整頓,公司數(shù)由1988年高峰時(shí)的1000多家,縮減到目前信托業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)的54家信托公司。信托行業(yè)在日益嚴(yán)格的監(jiān)管下,逐漸形成規(guī)范性的業(yè)務(wù)運(yùn)作,信托主業(yè)也日益突出。當(dāng)前,我國(guó)信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、信托發(fā)售規(guī)模及利潤(rùn)水平都在穩(wěn)步提升,但同時(shí)也面臨著政策限制和行業(yè)內(nèi)外的多重競(jìng)爭(zhēng)。隨著信托公司的并購(gòu)重組,優(yōu)勝劣汰,未來(lái)我國(guó)信托業(yè)的將會(huì)更加注重高端化、規(guī)?;⒓瘓F(tuán)化、基金化和跨地域化的發(fā)展。</p&
8、gt;<p> 表1:信托業(yè)六次整頓情況</p><p> 二、信托行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀</p><p> ?。ㄒ唬┬磐匈Y產(chǎn)和產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)</p><p> 隨著政策法規(guī)的逐步完善,以及信托資金運(yùn)用領(lǐng)域的拓寬,集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大,從2003年的264.16億元增長(zhǎng)到2009年的1,223.54億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29.1%。</p
9、><p> 與此同時(shí),信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模更是持續(xù)高速增長(zhǎng)。2008年,全國(guó)54家信托公司發(fā)行產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)870.56億元,管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到12,284億元。2009年,信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品為1,223.54億元,行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已突破2萬(wàn)億,達(dá)到20,405.65億元。資產(chǎn)規(guī)模過(guò)去5年復(fù)合增長(zhǎng)率為68.06%。</p><p> 圖1:集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模及發(fā)行數(shù)量&
10、lt;/p><p> 單位:億 </p><p> 圖2:信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模</p><p><b> 單位:億 </b></p><p> 數(shù)據(jù)來(lái)源:用益工作室 數(shù)據(jù)來(lái)源:金融時(shí)報(bào)</p><p>
11、<b> ?。ǘ├麧?rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)</b></p><p> 2007年至2009年證券市場(chǎng)經(jīng)歷了大的波瀾,信托公司從2007年業(yè)績(jī)史無(wú)前例地激增到之后A股市場(chǎng)近14個(gè)月的持續(xù)調(diào)整,證券投資類信托產(chǎn)品的普遍財(cái)富效應(yīng)不復(fù)存在,在這個(gè)過(guò)程中,資產(chǎn)規(guī)模小,盈利能力單一的信托企業(yè)難以承受經(jīng)營(yíng)壓力陸續(xù)選擇并購(gòu)重組或退出行業(yè),而存續(xù)下來(lái)的信托公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力也有所增強(qiáng)。</p><p&g
12、t; 截至2010年4月30日,注冊(cè)的54家信托公司都披露了去年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。年報(bào)顯示,54家信托公司2009年資產(chǎn)總額達(dá)到1,134.78億元,同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)123億元,同比增長(zhǎng)約20%。</p><p> 信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之中的房地產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)具有明顯的強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期屬性,因此,信托業(yè)務(wù)面臨一定的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而2009年,信托公司依賴經(jīng)營(yíng)上的靈活性,借助多元化產(chǎn)業(yè)配置,通過(guò)主動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換,消除了
13、業(yè)務(wù)的強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期屬性,實(shí)現(xiàn)了信托業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展。 </p><p> 圖3:2009年?duì)I業(yè)收入前十家信托公司 圖4:2009年凈利潤(rùn)前十家信托公司</p><p> 數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind,公司年報(bào)</p><p> ?。ㄈ┬袠I(yè)集中度高 </p><p> 從集合信托產(chǎn)品發(fā)行能力和發(fā)行規(guī)模來(lái)看,2009年共有53家信托公司發(fā)
14、行成立1,119只集合信托產(chǎn)品,發(fā)售規(guī)模1,223.54億元。發(fā)行規(guī)模最大的前5家信托公司分別是中信信托有限責(zé)任公司、中融國(guó)際信托有限公司、中誠(chéng)信托有限公司、平安信托投資有限責(zé)任公司和上海信托投資有限責(zé)任公司,發(fā)行規(guī)模分別為202.74億元、110.69 億元、84.37 億元、56.09 億元、53.43 億元。</p><p> 圖5:2009年發(fā)售規(guī)模前十家信托公司 圖6:20
15、09年行業(yè)集中度</p><p> 數(shù)據(jù)來(lái)源:用益工作室</p><p> 2009年,行業(yè)前十家發(fā)行規(guī)模合計(jì)約達(dá)720.49億元,占全部信托公司發(fā)行總規(guī)模的53.89%,行業(yè)集中度保持較高水平。</p><p> (四)固有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收益依然重要</p><p> 圖7列出了2009年度凈利潤(rùn)排名前列的17家信托公司的營(yíng)運(yùn)收入結(jié)構(gòu),在
16、這17家信托公司中,手續(xù)費(fèi)及傭金的營(yíng)業(yè)收入占比不足1/2的共有10家,不足2/3的更是有13家之多。由此可見(jiàn)固有資產(chǎn)運(yùn)用收益(在報(bào)表中一般體現(xiàn)為利息收入和投資收益)仍在信托公司營(yíng)業(yè)收入中扮演重要角色。</p><p> 圖7: 2009年凈利潤(rùn)較高的信托公司營(yíng)業(yè)收入分布</p><p><b> 數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年報(bào)</b></p><p>
17、 三、信托公司主要業(yè)務(wù)及發(fā)展</p><p> 根據(jù)信托公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),可將其分為四類。(1)信托業(yè)務(wù):目前國(guó)內(nèi)信托公司信托業(yè)務(wù)大部分是資金信托,并主要為融資類、證券投資類、股權(quán)投資類和房地產(chǎn)投資類信托,未來(lái)信托公司的信托業(yè)務(wù)前景將十分寬廣。(2)固有業(yè)務(wù):2009年1月10日,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》,通知鼓勵(lì)信托公司以固有資產(chǎn)從事私募股權(quán)投資的業(yè)務(wù),為信托公司提
18、供高端私募的投資平臺(tái)奠定基礎(chǔ)。(3)創(chuàng)新業(yè)務(wù):目前信托公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要集中于資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金受托業(yè)務(wù)和私人股權(quán)投資信托,目前部分優(yōu)秀信托公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入比重逐步上升,未來(lái)將成為重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。(4)投資銀行業(yè)務(wù):目前信托公司投資銀行業(yè)務(wù)集中于債券承銷(國(guó)債、金融債等)和信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)前,信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大,收入貢獻(xiàn)度較高;債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小。而現(xiàn)今信托公司的主要業(yè)務(wù)收入仍來(lái)源于信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)。下面將對(duì)信托公
19、司主要從事的業(yè)務(wù)進(jìn)行介紹和分析。</p><p> 圖8:信托公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分類</p><p><b> ?。ㄒ唬┬磐袠I(yè)務(wù)</b></p><p> 目前我國(guó)信托公司的主流信托業(yè)務(wù)主要為資金信托,即接受投資人資金委托,按照約定的投資方向或范圍進(jìn)行資產(chǎn)管理,并向投資人進(jìn)行利益分配的業(yè)務(wù)。目前而言,信托公司的資金信托主要集中于融資類信托、證
20、券投資類信托和股權(quán)投資類信托,其他信托品種如融資租賃類信托、黃金投資信托等規(guī)模較小。</p><p><b> 1、融資類信托</b></p><p> 主要運(yùn)用方式為運(yùn)用信托資金提供信托債權(quán)融資。與商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)不同,債權(quán)融資類信托實(shí)質(zhì)上屬于私募性質(zhì)的信托債,是直接融資的一種方式。 </p><p> 2010年,我國(guó)貨幣政策進(jìn)入緊
21、縮期,對(duì)于央行而言,如何在保證中小企業(yè)融資需求的同時(shí),防止貨幣乘數(shù)進(jìn)一步上升導(dǎo)致通脹失控,是管理層面臨的一大難題。管理層多次表示,2010年應(yīng)放活非銀行信貸的各種金融活動(dòng),大力發(fā)展不創(chuàng)造貨幣的金融活動(dòng)。貨幣政策緊縮的背景下,信托公司不具備攬存功能,不會(huì)創(chuàng)造貨幣,有助于控制貨幣乘數(shù)并更加有效地服務(wù)中小企業(yè)。貨幣緊縮期間,信托公司一方面可以擴(kuò)大融資型信托規(guī)模,另一方面自營(yíng)貸款利率也將提升。信托公司中,自營(yíng)貸款利息收入占比較高、信托管理規(guī)模中
22、融資類信托占比較高的公司將有較大幅度的收益。</p><p><b> 圖9:資金信托</b></p><p><b> 2、證券投資類信托</b></p><p> 該類信托主要進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的證券投資或IPO申購(gòu)。只要受托人嚴(yán)格按照信托文件的約定進(jìn)行操作或履行監(jiān)督職責(zé),則信托運(yùn)作的最終結(jié)果由信托產(chǎn)品的投</p
23、><p> 資者自行承擔(dān),信托公司并不對(duì)信托運(yùn)作的最終結(jié)果作任何承諾。同時(shí),信托公司往往采取結(jié)構(gòu)化分層的方式對(duì)優(yōu)先信托受益權(quán)的投資者進(jìn)行信用增級(jí)。</p><p> 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2009年信托公司共發(fā)行證券投資信托計(jì)劃480個(gè),募集信托資金總規(guī)模304億元,主要投資于二級(jí)市場(chǎng),其中大部分為私募基金介紹客戶、投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的私募陽(yáng)光化證券投資信托計(jì)劃。2009年7月,為保護(hù)中小投資者的利益
24、,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》,對(duì)新股發(fā)行體制進(jìn)行改革;為了防止信托公司利用多開(kāi)賬戶的方式來(lái)擴(kuò)大申購(gòu)規(guī)模,中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司也曾暫停過(guò)信托公司的任何開(kāi)立證券賬戶的申請(qǐng)。由于2009年新股發(fā)行制度的改革,投資于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股的證券投資信托計(jì)劃的發(fā)行數(shù)量驟減。</p><p> 2009年,隨著融資融券和股指期貨的推出,證券投資類信托發(fā)展迅速。投資形式上來(lái)看,證券投資信托已占據(jù)
25、主導(dǎo)地位,貸款和股權(quán)投資分列第二和第三位。</p><p> 圖10:2009年信托資金各種投資形式占比</p><p> 資料來(lái)源:信托工作室</p><p> 2010年一季度共發(fā)行證券投資信托89只,比去年四季度有著大幅增長(zhǎng),顯示出投資者對(duì)未來(lái)證券市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。其中,直接投向二級(jí)市場(chǎng)的證券投資信托有87只,結(jié)構(gòu)化證券投資信托有21只,專門(mén)投資定向增發(fā)和
26、大宗交易的信托計(jì)劃有2只,從產(chǎn)品類型上看,一季度的證券投資信托呈現(xiàn)出了多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。</p><p> 另一方面,自從2004年深國(guó)投創(chuàng)新了證券投資信托模式以來(lái),陽(yáng)光私募得到了培育和發(fā)展,近年來(lái)不少公募基金經(jīng)理的紛紛加盟更是直接壯大了私募的隊(duì)伍,經(jīng)過(guò)牛熊市熏陶后,一批優(yōu)秀的私募經(jīng)理人獲得了社會(huì)的廣泛認(rèn)可。2010年一季度的89只證券投資信托中,中信信托發(fā)行了24只,山東信托發(fā)行了11只,高居一季度證券投資信
27、托計(jì)劃發(fā)行冠亞軍位置。 </p><p> 表2:2010年一季度信托公司證券信托發(fā)行數(shù)量簡(jiǎn)表</p><p> 資料來(lái)源:百瑞信托《信托行業(yè)2010年一季度分析報(bào)告》</p><p><b> 3、股權(quán)投資類信托</b></p><p> 該類信托產(chǎn)品主要是運(yùn)用信托資金投資于未上市公司股權(quán)。股權(quán)投資是一個(gè)投資期
28、限長(zhǎng),收益高的產(chǎn)品。信托公司在PE業(yè)務(wù)中僅承擔(dān)勤勉盡責(zé)的受托人義務(wù),應(yīng)嚴(yán)格遵守銀監(jiān)會(huì)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》的通知。但是2008年4月末,深圳證監(jiān)局IPO輔導(dǎo)企業(yè)培訓(xùn)會(huì)議召開(kāi),會(huì)議透露的信息顯示,證監(jiān)會(huì)不允許委托持股、信托持股,歷史上有的,申報(bào)前必須落實(shí)到明確的個(gè)人;有些準(zhǔn)備信托計(jì)劃投資持股的,將不會(huì)被允許。公司申報(bào)材料后,不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓,若發(fā)生,中介機(jī)構(gòu)重新履行盡職調(diào)查責(zé)任。說(shuō)明證監(jiān)會(huì)一直以來(lái)對(duì)信托持股企業(yè)IPO持
29、反對(duì)態(tài)度。因此信托公司必須關(guān)注PE業(yè)務(wù)退出的政策性風(fēng)險(xiǎn)。2008年的大幅度增長(zhǎng)使得股權(quán)投資信托前景看好。但未來(lái)股權(quán)信托的退出機(jī)制是影響該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。</p><p><b> 4、房地產(chǎn)投資信托</b></p><p> 房地產(chǎn)投資類信托是受托人接受委托人的委托,將信托資金按照雙方的約定,投資于房地產(chǎn)、房地產(chǎn)租金或房地產(chǎn)抵押貸款的信托,一般會(huì)選擇具有穩(wěn)定
30、現(xiàn)金流的成熟物業(yè)作為信托投資的標(biāo)的,并采用房地產(chǎn)抵押、保證擔(dān)保、回購(gòu)等信用增級(jí)措施控制風(fēng)險(xiǎn)。該類產(chǎn)品與房地產(chǎn)投資信托基金 (REITS) 不同,它主要投資房地產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn),取得所有權(quán),而房地產(chǎn)投資信托基金僅是購(gòu)入房地產(chǎn)的收益權(quán)(即按揭貸款利息現(xiàn)金流或租金現(xiàn)金流)。</p><p> 在房地產(chǎn)行業(yè)由蕭條到過(guò)熱的劇變中,信托公司始終是房地產(chǎn)融資的有力支持者。在2008年末至2009年初,當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)壓力時(shí),信托
31、公司對(duì)房地產(chǎn)公司在融資方面給予更多幫助。隨著房地產(chǎn)價(jià)格的逐步回暖,更多的房地產(chǎn)企業(yè)加入到拍地和新開(kāi)工的行列當(dāng)中來(lái),信托融資量隨之上升。2009年,全國(guó)信托公司共發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品218只,總規(guī)模達(dá)4,491,604萬(wàn)元。在2009年四季度的216只非證券信托計(jì)劃中,有72只投向是房地產(chǎn)。2010年起,政府開(kāi)始采取各種措施防止出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫,適度收緊了銀行融資房地產(chǎn)的總量,然而對(duì)信托公司并沒(méi)有專門(mén)限制。國(guó)務(wù)院拋出“二套房首付50%”等殺手
32、锏,地產(chǎn)股價(jià)格反映敏捷、應(yīng)聲而落,北京市二手房拋盤(pán)增加,價(jià)格止?jié)q。對(duì)國(guó)家不斷地宏觀調(diào)控,2010年一季度房地產(chǎn)信托發(fā)行情況也同樣有所體現(xiàn)。2010年一季度,實(shí)際發(fā)行規(guī)模前十位的房地產(chǎn)集合資金信托項(xiàng)目共募集資金75億元,顯著低于去年四季度前十位將近130億元的預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模,與房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策相呼應(yīng)。另一方面,針對(duì)結(jié)構(gòu)化房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的杠桿比例過(guò)高以及當(dāng)中大量“名為股權(quán)投資,實(shí)為債權(quán)投資”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題,銀監(jiān)會(huì)在2009年</p
33、><p> 圖11:2009年各月房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品發(fā)行情況</p><p> 數(shù)據(jù)來(lái)源:信托工作室</p><p> 除此之外,還包括融資租賃信托、權(quán)益類信托、黃金投資類信托和應(yīng)收賬款投資類信托等等。</p><p><b> ?。ǘ┕逃袠I(yè)務(wù)</b></p><p> 固有業(yè)務(wù)收入在大部分信
34、托公司營(yíng)業(yè)收入占主體地位。固有業(yè)務(wù)收入中,主要是自營(yíng)貸款收入、證券投資收益和股權(quán)投資收益。其中證券投資資產(chǎn)在多數(shù)信托公司資產(chǎn)組合占較大比重。</p><p> 圖12:2009年部分信托公司自營(yíng)資產(chǎn)分布 圖13:2009年部分信托公司自營(yíng)資產(chǎn)收入</p><p><b> 數(shù)據(jù)來(lái)源:公司年報(bào)</b></p><p> 2009年多數(shù)
35、信托公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入有一定的下跌,這主要是由于2009年相比于2008年信貸相對(duì)寬松,利率水平較低,因此自營(yíng)業(yè)務(wù)難以維持08年的收入水平。另一方面,2008年股市上漲,使得許多信托公司將自營(yíng)資金轉(zhuǎn)向證券投資領(lǐng)域,導(dǎo)致近兩年證券投資資產(chǎn)在多數(shù)信托公司資產(chǎn)組合中大量出現(xiàn)。</p><p><b> 四、行業(yè)監(jiān)管</b></p><p><b> ?。ㄒ唬┈F(xiàn)有監(jiān)
36、管格局</b></p><p> 監(jiān)管機(jī)構(gòu):信托行業(yè)為金融行業(yè),其行業(yè)主管部門(mén)為中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì),其在行業(yè)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)資格等方面進(jìn)行全面監(jiān)管。同時(shí),由于信托公司的業(yè)務(wù)范圍可能涉及保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等,也在相關(guān)業(yè)務(wù)方面接受中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門(mén)的監(jiān)管。</p><p> 監(jiān)管法規(guī):自2001 年《中華人民共和國(guó)信托法》頒布以來(lái),人民銀行、銀監(jiān)
37、會(huì)、財(cái)政部等有關(guān)部委,相繼頒布了一系列與信托相關(guān)的規(guī)范性文件,形成了目前以商業(yè)信托為主的信托法律法規(guī)體系。2007 年由銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》,取代了2002 年實(shí)施的《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》。由此以新的“一法兩規(guī)”為基礎(chǔ)和核心的信托法律法規(guī)體系形成。</p><p> 圖14:監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法律基礎(chǔ)</p>&
38、lt;p> 另外,根據(jù)監(jiān)管層2008年發(fā)布的《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分類監(jiān)管指引》(簡(jiǎn)稱《指引》),我國(guó)的信托公司被分為6個(gè)等級(jí)。評(píng)級(jí)要素包括公司治理、內(nèi)部控制、合規(guī)管理、資產(chǎn)管理和盈利能力等五個(gè)方面。</p><p> 根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的測(cè)評(píng)結(jié)果,目前我國(guó)54家信托公司中,一級(jí)公司0家,二級(jí)7家,三級(jí)15家,四級(jí)22家,五級(jí)8家,六級(jí)2家。由于2008年頒布的《指引》存在著規(guī)模導(dǎo)向等問(wèn)題,2010年4月銀監(jiān)會(huì)對(duì)
39、該《指引》進(jìn)行了修訂,修訂后的評(píng)級(jí)辦法體現(xiàn)了對(duì)信托公司加強(qiáng)主動(dòng)管理能力的監(jiān)管導(dǎo)向以及對(duì)信托公司內(nèi)涵式增長(zhǎng)的鼓勵(lì)。</p><p> ?。ǘ?009年以來(lái)信托行業(yè)監(jiān)管動(dòng)態(tài)</p><p> 2009上半年,伴隨著國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)振興措施,銀監(jiān)會(huì)也相應(yīng)出臺(tái)了一系列調(diào)整信托監(jiān)管的扶持政策;2009年下半年,在強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)、不斷規(guī)范業(yè)務(wù)模式前提下,銀監(jiān)會(huì)則趨于引導(dǎo)信托公司提高自主理財(cái)能力和資產(chǎn)管理
40、水平。</p><p> 表3: 2009年以來(lái)新出臺(tái)監(jiān)管政策</p><p> ?。ㄈ┿y信合作和房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)</p><p> 自從2005年底商業(yè)銀行和信托公司首次嘗試?yán)碡?cái)業(yè)務(wù)合作以來(lái),銀信合作業(yè)務(wù)在近年來(lái)發(fā)展迅速。截至2009年12月底,全國(guó)信托資產(chǎn)總規(guī)模20,440億元,銀信合作業(yè)務(wù)13,293.52億元,占全部信托資產(chǎn)的65.04%。同時(shí),
41、在銀信合作業(yè)務(wù)中,融資類占絕對(duì)地位,金額達(dá)到9,149.24億元,占全部銀信合作業(yè)務(wù)的69.08%。</p><p> 圖15:2009年銀信合作產(chǎn)品各類型占比</p><p> 數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)銀監(jiān)會(huì)</p><p> 隨著銀信合作業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展,其問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來(lái)。從商業(yè)銀行角度來(lái)看,一方面銀行在規(guī)避資本監(jiān)管的同時(shí)隱藏了風(fēng)險(xiǎn)。另一方面銀行影響了貨幣政
42、策執(zhí)行的信息傳遞和實(shí)際效果。而從信托公司的角度來(lái)看,目前平臺(tái)通道類業(yè)務(wù)仍然是銀信合作的主流,這不利于信托公司創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng),同時(shí)也不利于信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制和整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此,2008年底以來(lái),銀監(jiān)會(huì)非銀部先后組織了3次銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的專項(xiàng)調(diào)查,對(duì)銀信合作的狀況進(jìn)行了跟蹤,并提出了相應(yīng)的監(jiān)管措施。2009年12月,銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》,對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題作了進(jìn)一步的規(guī)
43、范。2010年以來(lái),銀信產(chǎn)品規(guī)模的激增引起監(jiān)管部門(mén)的高度警覺(jué),7月2日晚間,全國(guó)多家信托公司的負(fù)責(zé)人接到通知,一切和銀信合作的有關(guān)業(yè)務(wù)被叫停。至此,監(jiān)管層對(duì)于銀信合作的態(tài)度從高度監(jiān)控過(guò)渡到了全面叫停。</p><p> 在加強(qiáng)銀信合作業(yè)務(wù)監(jiān)管的同時(shí),房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)也引起了監(jiān)管部門(mén)的重視。2010年3月,銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作會(huì)議。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在會(huì)上要求做好非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管,強(qiáng)調(diào)“重點(diǎn)關(guān)注銀信合作
44、、信政合作、房地產(chǎn)等熱點(diǎn)業(yè)務(wù),防止非銀機(jī)構(gòu)成為商業(yè)銀行規(guī)避政策的通道?!?010年以來(lái),多家房地產(chǎn)商開(kāi)始借道信托方式融資,或引入信托公司合作開(kāi)發(fā)地產(chǎn)項(xiàng)目。資金通過(guò)信托渠道進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,已引發(fā)監(jiān)管層警覺(jué)。三月份,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》要求,商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)資金投資于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的,需要有100萬(wàn)以上的金融資產(chǎn),并且理財(cái)客戶應(yīng)符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中有關(guān)合格投資者的規(guī)定。對(duì)銀信合
45、作和房地產(chǎn)信托監(jiān)管的加強(qiáng)將促進(jìn)信托行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,有助于信托公司提升自主管理能力。</p><p> ?。ㄋ模缎磐泄緝糍Y本管理辦法》出臺(tái)在即</p><p> 目前,監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)完成了《信托公司凈資本管理辦法》(初稿),擬建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系,加強(qiáng)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,限制個(gè)別公司過(guò)度擴(kuò)張規(guī)模。該辦法的大方向包括:1)以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),考慮風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的影響,計(jì)算凈資本;
46、2)對(duì)不同的信托產(chǎn)品規(guī)定不同的系數(shù),信托公司必須有相應(yīng)規(guī)模的凈資本以支持其信托規(guī)模?!缎磐泄緝糍Y本管理辦法》的出臺(tái)將迫使信托公司主動(dòng)轉(zhuǎn)型,也將使整個(gè)信托業(yè)面臨巨大的再融資壓力。</p><p> 五、信托行業(yè)面臨的主要問(wèn)題</p><p> ?。ㄒ唬┲贫刃约s束及政策限制</p><p> 中國(guó)信托業(yè)目前存在一些制度上的約束。觀察信托業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家,信托產(chǎn)品并非都
47、定位于高端客戶,也并非都以私募方式發(fā)行。然而,在我國(guó),監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于對(duì)信托公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力的顧慮和對(duì)投資者保護(hù)的考慮,現(xiàn)階段將信托產(chǎn)品定位于高端私募,并對(duì)參與集合類信托的自然人投資者的數(shù)量、投資者資質(zhì)及最低投資金額、營(yíng)銷渠道、異地發(fā)行資格等方面均進(jìn)行了限制,這些都對(duì)信托規(guī)模的增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的制約。</p><p> 同時(shí),近兩年來(lái),銀監(jiān)會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形式的變化,頻頻對(duì)相關(guān)政信合作、銀信合作以及陽(yáng)光私募等出臺(tái)一系列
48、規(guī)范文件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和規(guī)范,限制了這些信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展以及信托公司的營(yíng)銷渠道,盡管這符合了金融創(chuàng)新中的“監(jiān)管—?jiǎng)?chuàng)新—再監(jiān)管—再創(chuàng)新”理論,但政策的變更和監(jiān)管的加強(qiáng)必將成為信托行業(yè)未來(lái)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。</p><p> ?。ǘ﹪?guó)內(nèi)外相近行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)</p><p> 信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈,面臨著國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的雙重壓力。外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)雖然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng),但是其母公司大部分是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全能銀行,
49、具有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì),經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚,在產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)以及全球網(wǎng)絡(luò)資源方面具有中國(guó)傳統(tǒng)的信托公司所難以比擬的優(yōu)勢(shì),其利用這些優(yōu)勢(shì)可以推出多元化、個(gè)性化的理財(cái)產(chǎn)品,在一定程度上搶占了信托公司原有的高端理財(cái)市場(chǎng)份額。在國(guó)內(nèi),雖然信托業(yè)務(wù)范圍極其廣泛,但是基本上在每一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)都有相應(yīng)的專業(yè)化公司與之競(jìng)爭(zhēng):貸款業(yè)務(wù)有商業(yè)銀行;委托理財(cái)有基金公司和證券公司;融資租賃業(yè)務(wù)有租賃公司;擔(dān)保業(yè)務(wù)有擔(dān)保公司;資信評(píng)估有資信評(píng)估公司;證券承銷業(yè)務(wù)有證券公司。應(yīng)
50、該說(shuō),信托公司欲在上述領(lǐng)域中的任何一方面取得相對(duì)的領(lǐng)先地位都是相對(duì)困難的,而僅憑信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模和偏低的報(bào)酬率是不能支撐信托公司的運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的。</p><p> ?。ㄈ┬磐泄緝?nèi)部治理</p><p> 雖然多數(shù)公司建立了起現(xiàn)代企業(yè)制度,但這些機(jī)構(gòu)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等重要機(jī)構(gòu)依然形同虛設(shè),同時(shí),對(duì)業(yè)務(wù)的管控也是制度健全、執(zhí)行乏力,沒(méi)有真正實(shí)施有效的監(jiān)督和約束機(jī)制。信托資
51、金與自有資金、各個(gè)信托計(jì)劃的資金關(guān)聯(lián)的現(xiàn)象依然存在,所有這些,對(duì)信托公司的健康發(fā)展都造成了潛在的風(fēng)險(xiǎn),一旦出問(wèn)題,不僅傷及投資者及企業(yè)自身,對(duì)整個(gè)行業(yè)也將產(chǎn)生非常不利的影響。</p><p> ?。ㄋ模┤狈诵母?jìng)爭(zhēng)力</p><p> 一直以來(lái),信托公司游走于幾類信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域,在市場(chǎng)和政策的夾縫中生存。新規(guī)將信托公司定位于專業(yè)的資產(chǎn)管理公司,可信托公司在這方面的能力卻不及公募基金以及私募
52、基金;經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的投融資業(yè)務(wù),信托公司往往只起到一個(gè)平臺(tái)的作用,在銀信合作、政信合作以及陽(yáng)光私募中都可以體現(xiàn)這點(diǎn)。我國(guó)的信托業(yè)尚未形成有競(jìng)爭(zhēng)力的核心盈利模式,核心競(jìng)爭(zhēng)力不足也成為了制約信托公司發(fā)展的一大因素。</p><p> 目前信托行業(yè)以貸款或者以變相貸款為主的業(yè)務(wù)模式存在諸多問(wèn)題:第一,以貸款為主的信托在法理上應(yīng)由委托人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)際上由于相當(dāng)部分投資者并不具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力,而且由于信托觀念的缺失,部分投
53、資者難于接受自擔(dān)信托風(fēng)險(xiǎn)的原則,信托公司對(duì)于這類信托產(chǎn)品的到期兌付實(shí)際承擔(dān)著隱性的擔(dān)保責(zé)任;第二,貸款業(yè)務(wù)與銀行信貸業(yè)務(wù)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,信托公司在客戶、項(xiàng)目、風(fēng)控等諸多方面都不具有優(yōu)勢(shì);第三,在這種業(yè)務(wù)模式主導(dǎo)下,信托理財(cái)能力被弱化,信托公司的制度優(yōu)勢(shì)也難以得到彰顯。依靠對(duì)貸款業(yè)務(wù)以及利息收入的依賴使得整個(gè)行業(yè)面臨很大的波動(dòng)性,持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p> 六、信托行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)<
54、/p><p> ?。ㄒ唬┕蓶|背景將成信托公司做大的重要決定因素</p><p> 2009年,建設(shè)銀行、中石油、華能資本、中糧集團(tuán)等7家實(shí)力股東對(duì)興泰信托、金港信托、黔隆信托、伊斯蘭信托等7家信托公司的重組完畢,除了江南信托和昆明信托外,都進(jìn)行了增資,使被重組信托公司的注冊(cè)資本大大增加。截至2009年年末,有19家信托公司的大股東為中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)。表明在當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)境中,信托行業(yè)獨(dú)特的
55、制度優(yōu)勢(shì)和功能優(yōu)勢(shì)對(duì)大企業(yè)集團(tuán)和金融控股集團(tuán)具有極強(qiáng)的吸引力。</p><p> 從客戶角度看,與大型金融機(jī)構(gòu)有股權(quán)關(guān)系的信托公司具有較強(qiáng)的客戶優(yōu)勢(shì),在集團(tuán)平臺(tái)下其他子公司的客戶都可能成為信托公司的客戶來(lái)源,資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)將受益于整個(gè)集團(tuán)的客戶的增長(zhǎng)。從項(xiàng)目角度看,大金融機(jī)構(gòu)自身積累的項(xiàng)目往往較多,有的項(xiàng)目通過(guò)信托形式來(lái)做,可以獲得更好的效果;而實(shí)業(yè)集團(tuán)則在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的滲透較為深入,也會(huì)為信托公司提供較多的項(xiàng)
56、目資源,提高市場(chǎng)輻射能力。從產(chǎn)品看,金融控股集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合性也有利于提供產(chǎn)品整合創(chuàng)新能力。</p><p> ?。ǘ┎町惢臉I(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新</p><p> 2007年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布信托新兩規(guī),要求信托公司向“受人之托、代人理財(cái)” 的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變,構(gòu)建穩(wěn)健的具有特色的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式;另外,隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的放開(kāi),信托公司不僅面臨行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng),而且面臨來(lái)自其他金融機(jī)構(gòu)的激
57、烈競(jìng)爭(zhēng)。因此,面對(duì)不斷加劇的競(jìng)爭(zhēng)以及監(jiān)管層的要求,建立起差異化的業(yè)務(wù)模式和盈利模式將成為信托公司發(fā)展的主題。</p><p> 目前信托公司初步形成兩種差異化戰(zhàn)略。集中化戰(zhàn)略:主要用于資源不多或?qū)儋Y源豐富的公司,如云南國(guó)投和北國(guó)投等,該戰(zhàn)略將資源集中在某一領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì),以此優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)形成產(chǎn)品差異化,有利于創(chuàng)新向縱深發(fā)展。綜合性戰(zhàn)略:資源較多的公司采用均衡發(fā)展的策略,在多個(gè)領(lǐng)域同時(shí)推進(jìn)并進(jìn)行整合,如中信信托、上
58、海信托、中誠(chéng)信托、平安信托,由于要求一定的資源及整合能力,其差異化較難模仿。目前,差異化戰(zhàn)略的成效已在一些公司中顯現(xiàn)出來(lái),例如中信信托專注于綜合性、無(wú)邊界的金融服務(wù),在私募股權(quán)、資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯;中海信托則專注于能源、交通行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施的信托業(yè)務(wù),執(zhí)行大客戶、大項(xiàng)目的策略。</p><p> 另一方面,隨著信托業(yè)務(wù)監(jiān)管的不斷加強(qiáng)以及各部門(mén)對(duì)信托公司加強(qiáng)自主管理能力的引導(dǎo),未來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)新也必將
59、成為信托業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)。目前,我國(guó)信托公司的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)主要包括資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金業(yè)務(wù)、受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)以及私募股權(quán)業(yè)務(wù)等,但大都處于起步階段。未來(lái),隨著信托公司差異化戰(zhàn)略的形成和自主管理能力的提升,產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于整個(gè)行業(yè)和公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)能力必將得到進(jìn)一步釋放。</p><p> (三)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為展業(yè)新天地</p><p> 目前,經(jīng)過(guò)清理整頓并重新注冊(cè)登記的信托投資公司,通過(guò)資
60、產(chǎn)重組充實(shí)了資本金,改進(jìn)了法人治理結(jié)構(gòu),且資產(chǎn)狀況良好,在開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面具備了必須的制度條件和有利的市場(chǎng)條件。同時(shí),“一法兩規(guī)”頒布之后,配套細(xì)則和規(guī)章正在制訂之中,信托法規(guī)將得到進(jìn)一步完善和健全,我國(guó)的信托制度將得到完全確立,信托機(jī)構(gòu)可以在法律法規(guī)的保障和指引下充分開(kāi)展信托業(yè)務(wù)。</p><p> 近年來(lái)國(guó)民收入的分配重心向個(gè)人和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)急劇傾斜,巨額資金沉淀在銀行,一方面由于其注重安全性而不能承受較
61、高風(fēng)險(xiǎn),一方面又有強(qiáng)烈保值增值需求。與其他金融機(jī)構(gòu)比較,只有信托投資公司在當(dāng)前的法律環(huán)境下,可以跨越資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng),同時(shí)具有資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及經(jīng)濟(jì)咨詢等多項(xiàng)法定業(yè)務(wù)服務(wù)職能。在完善和活躍資本市場(chǎng),緩解投資與融資之間的供需矛盾,促進(jìn)資源的優(yōu)化配置方面,信托投資公司的作用無(wú)可替代。</p><p> 雖然銀行、證券、基金、保險(xiǎn)等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)信托投資公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成一定沖擊,但在
62、分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策之下也各有束手之處,信托投資公司則由于其經(jīng)營(yíng)范圍的寬泛普遍,經(jīng)營(yíng)方式的獨(dú)特周全和服務(wù)手段的靈活巧妙,面對(duì)不同種類的市場(chǎng)需求和服務(wù)對(duì)象,可以創(chuàng)新設(shè)計(jì)、組合運(yùn)用不同的信托產(chǎn)品,以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù),高效能全方位地滿足多樣化的市場(chǎng)需求,具有極其明顯的組合優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn),資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來(lái)必將為信托公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。</p><p> (四)私人高
63、端理財(cái)成為業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)</p><p> 《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》均要求委托人必須為“合格投資者”,例如個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)人民幣的自然人,這將促使越來(lái)越多的信托公司會(huì)把滿足高端客戶的理財(cái)需求作為業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)。</p><p> 目前困擾各大私人銀行的一個(gè)共同難題是缺乏有吸引力的投資產(chǎn)品。在這方面,信托公司卻具備獨(dú)特的業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì),主要體現(xiàn)
64、在三個(gè)方面:一是風(fēng)險(xiǎn)隔離。信托設(shè)立必然伴隨著財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移,信托財(cái)產(chǎn)從而與委托人的其他財(cái)產(chǎn)分開(kāi),可以避免債權(quán)人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的追索,并能夠?qū)沟谌降脑V訟,保護(hù)信托財(cái)產(chǎn)不受侵犯,從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中的客戶資產(chǎn)有很強(qiáng)的安全保障。二是權(quán)益重構(gòu)。信托制度打破了傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)權(quán)模式,信托設(shè)立后,原先統(tǒng)一的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)就分化為受托人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和受益人財(cái)產(chǎn)受益權(quán)。因此,受托人可以對(duì)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行集中管理,從而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化整合,受益人則可以獲得有效的收益。
65、受托人的義務(wù)相應(yīng)也就有了雙重性。三是第三方管理。受托人是獨(dú)立而客觀的存在,他嚴(yán)格地按照委托人的實(shí)際情況來(lái)幫他分析財(cái)務(wù)狀況和需求,科學(xué)合理地為委托方制定切實(shí)可行的理財(cái)投資方案。由于信托在開(kāi)展私人高端理財(cái)業(yè)務(wù)上具有獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì),因此該項(xiàng)業(yè)務(wù)也將成為信托公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)。</p><p> ?。ㄎ澹┛绲赜蜷_(kāi)展業(yè)務(wù)</p><p> 自2009年以來(lái),幾乎80%以上的信托公司都不同程度、
66、不同形式、不同范圍的開(kāi)展了異地業(yè)務(wù)。與以往不同的是,2009年信托公司開(kāi)展異地業(yè)務(wù)并非簡(jiǎn)單的是投資或融資于一個(gè)異地項(xiàng)目,而是采取在注冊(cè)地之外選定的地域,通常是經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的一線城市或者省會(huì)城市,設(shè)立業(yè)務(wù)總部、研發(fā)總部或者辦事處等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu),直接開(kāi)展跨地域性的市場(chǎng)拓展、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、客戶開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品推介、業(yè)務(wù)研發(fā)等業(yè)務(wù),甚至一些信托公司將公司主要管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)部門(mén)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)均遷移到注冊(cè)地之外的地域?;趯?duì)2009年這一態(tài)勢(shì)的分析,預(yù)計(jì)未來(lái)信托公司
67、異地展業(yè)和設(shè)立團(tuán)隊(duì)的的規(guī)模與速度都會(huì)有一個(gè)跨越式的發(fā)展。</p><p> 但另一方面,由于對(duì)信托公司開(kāi)展異地業(yè)務(wù)監(jiān)管部門(mén)始終沒(méi)有明確說(shuō)法,更沒(méi)有明確的規(guī)章和辦法,因此2009年信托公司自發(fā)的、探索性的乃至有些無(wú)序的異地業(yè)務(wù)展業(yè)模式,應(yīng)該很快就會(huì)面臨監(jiān)管部門(mén)的規(guī)范和約束。預(yù)計(jì)未來(lái)監(jiān)管部門(mén)在堅(jiān)持分類監(jiān)管和避免“一刀切”的前提下,應(yīng)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)信托公司開(kāi)展異地業(yè)務(wù)管理辦法或者信托公司異地業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引等類似的指導(dǎo)性
68、規(guī)范和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向的管理措施,避免信托公司不分自身具體情況拓展業(yè)務(wù),而引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)。</p><p><b> ?。┗鸹\(yùn)作</b></p><p> 回顧2009年全國(guó)信托產(chǎn)品的創(chuàng)新亮點(diǎn),信托產(chǎn)品的基金化趨勢(shì)最為突出,一連串基金化信托產(chǎn)品先后問(wèn)世,使人對(duì)信托產(chǎn)品的未來(lái)前景以及信托公司的經(jīng)營(yíng)模式和功能定位充滿期盼和想象空間。另一方面,很多的信托
69、產(chǎn)品雖然從表面看與基金型產(chǎn)品頗有幾分相似,但深入研究,還是僅僅停留在“形似”上,實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容和嚴(yán)格意義上的基金化信托產(chǎn)品或者信托基金產(chǎn)品還有一定距離。在未來(lái),信托產(chǎn)品基金化必將成為一個(gè)主流和趨勢(shì),并在下述產(chǎn)品要素方面進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)突破和完善,使未來(lái)的基金化信托產(chǎn)品不僅形似更要神似,所謂形神兼?zhèn)洹?lt;/p><p> 而基金化信托產(chǎn)品模式,應(yīng)重點(diǎn)設(shè)計(jì)和塑造標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品系列,信托公司的市場(chǎng)形象和市場(chǎng)信譽(yù)應(yīng)逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品
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