產融型企業(yè)集團經濟效應及金融市場風險研究.pdf

1、產融型企業(yè)集團，實質上是指產業(yè)與金融業(yè)的內在融合，在國內集中表現(xiàn)為實體產業(yè)通過參與或控制金融機構股權，組建產融型企業(yè)集團，具體是實業(yè)企業(yè)通過參股、持股、控股或人事參與等方式參與到金融業(yè)中。產融型企業(yè)集團的運營是一項“美麗而危險”的模式，在獲取收益的同時，產融型企業(yè)集團也面臨一定的金融市場風險，特別是在金融危機頻發(fā)的背景下，更應權衡產融型企業(yè)集團的經濟效應與金融市場風險。在此背景下，探討產融型企業(yè)集團運營的經濟效應和金融市場風險對金融市場

2、穩(wěn)定運行以及產融型企業(yè)集團的風險管理具有較重要的意義，同時對經濟金融以及風險管理等相關理論也具有重要的價值。沿理論研究、實證研究和對策研究的思路展開，具體內容如下：
　　首先，在對相關文獻和理論進行綜述的基礎上，分別就經濟效應與金融市場風險的內在統(tǒng)一性進行了闡述，并對規(guī)模經濟效應、范圍經濟效應以及內部資本市場效應的表現(xiàn)以及形成機制進行了理論分析，同時，描述了產融型企業(yè)集團的金融市場風險及其風險傳遞的過程及形成機制。
　　然后

3、，分別運用超越對數(shù)成本函數(shù)、廣義超越對數(shù)成本函數(shù)以及Maksimovic和Phillips方法，對國內產融型企業(yè)集團的經濟效應進行度量。結果表明：在樣本期間，產融型企業(yè)集團產融型企業(yè)集團在參股金融后其規(guī)模經濟效應顯著增強；產融型企業(yè)集團范圍經濟效應系數(shù)的平均值為-0.0106，表明金融業(yè)務與實體產業(yè)之間并沒有真正融合，但參股商業(yè)銀行的產融型企業(yè)集團實現(xiàn)了范圍經濟效應；內部資本市場效應系數(shù)表明參股或控股金融企業(yè)能強化產融型企業(yè)集團的內部資

4、本市場效應。
　　接著，分別運用不同的金融市場風險度量模型對產融型企業(yè)集團的金融市場風險進行了度量：在權益市場風險方面，運用GARCH-VaR和Copula模型對產融型企業(yè)集團進行了風險度量，結果表明產融型企業(yè)集團具有較大的權益市場風險，在金融風險較大時，或權益價值波動較大時，產融型企業(yè)集團受其參股或控股金融企業(yè)的影響較大，同時產融型企業(yè)集團權益市場風險的波動較大，并且波動較為頻繁；在利率市場風險方面，F(xiàn)lannery部分調整模型

5、以及Granger因果檢驗的實證結果表明，產融型企業(yè)集團在運營期間面臨的風險為利率上升以及利率波動率上升的風險，同時，利率對部分金融企業(yè)資產價值的影響比較明顯；在外匯市場風險方面，實證結果表明匯率變化和波動率的變化對產融型企業(yè)集團的金融業(yè)務管理尚無顯著影響；在信貸市場方面，大部分產融型企業(yè)集團的Z值低于1，其信用風險值同時受自身滯后值和參股金融企業(yè)信用風險指標的影響，金融市場的信用風險有可能向產業(yè)資本進行轉移。
　　其后，對金融市