“后股改時代”中小投資者利益受侵害的特征分析.pdf

1、投資者利益受侵害問題一直是影響資本市場發(fā)展的關(guān)鍵問題，加強(qiáng)對中小投資者利益的保護(hù)是各國資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)。在我國，股權(quán)分置改革對于規(guī)范我國證券市場運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)資源與風(fēng)險的優(yōu)化配置具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，同時對中小投資者利益受侵害問題產(chǎn)生了重要影響。股權(quán)分置改革初步完成后，中國資本市場處在了一個轉(zhuǎn)軌期，我們不妨稱之為“后股改時代”。這一時期中小投資者利益受侵害的特征主要體現(xiàn)在兩方面，一是改革之前一直存在的侵害中小投資者利益的各類主體在改革過程中

2、其行為沒有受到有效約束而繼續(xù)實(shí)施侵害行為以獲取私有收益，外在體現(xiàn)為缺乏強(qiáng)化的投資者法律保護(hù)環(huán)境等；二是隨著改革推進(jìn)，中小投資者利益受侵害的特征具有了新的變化，股權(quán)分置改革在改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時并不能為公司績效上升提供更多激勵，它在規(guī)范公司治理與資本市場運(yùn)作上的制度不完善事實(shí)反而激勵了公司管理者及大股東獲取私利的動機(jī)，這為中小投資者利益保護(hù)帶來更多隱患。投資者尤其是中小投資者的利益保護(hù)形勢在“后股改時代”面臨多重考驗(yàn)。本文研究這一時期中