大額支付系統(tǒng)僵鎖問(wèn)題研究.pdf

1、在現(xiàn)代金融體系，支付系統(tǒng)特別是支持銀行間往來(lái)賬款的大額支付系統(tǒng)，逐漸取得了不可或缺的地位。在此前提下，關(guān)于大額支付系統(tǒng)中流動(dòng)性管理、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的研究對(duì)于保障系統(tǒng)中的資金安全及結(jié)算效率都擁有重要意義。
　　繼2008年的金融危機(jī)、2013年6月的“錢(qián)荒”之后，2015年6月開(kāi)始出現(xiàn)的新一輪“股災(zāi)”又一次將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題推到風(fēng)口浪尖。股票市場(chǎng)的持續(xù)下跌，加上漲跌停板制度的推波助瀾，股票市場(chǎng)一度出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。

2、為防止股票市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)向券商、銀行乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蔓延，央行出臺(tái)一系列救市政策，為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。流動(dòng)性處于何種水平較為合理、當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺時(shí)應(yīng)如何進(jìn)行救助，以及注入的流動(dòng)性會(huì)使系統(tǒng)出現(xiàn)多大規(guī)模的外部性等，這些問(wèn)題促使我們亟需對(duì)大額支付系統(tǒng)及其他重要金融類(lèi)系統(tǒng)中的流動(dòng)性循環(huán)進(jìn)行探討，從而對(duì)流動(dòng)性管理提出建設(shè)性意見(jiàn)。
　　在大額支付系統(tǒng)的實(shí)際運(yùn)用中，由缺乏流動(dòng)性而引起的未結(jié)算支付規(guī)模、由此從系統(tǒng)中漏出的流動(dòng)性而引發(fā)的系統(tǒng)外部

3、性，以及對(duì)其的解決效率等問(wèn)題，并沒(méi)有得到過(guò)多關(guān)注。本文從這一角度出發(fā)，重新定義了僵鎖的概念，研究了不同結(jié)算機(jī)制、流動(dòng)性注入等對(duì)僵鎖的解決效率等問(wèn)題，并對(duì)其進(jìn)行了量化。本文的研究不僅具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值，還能為大額支付系統(tǒng)的流動(dòng)性管理及僵鎖的解決提供決策建議。
　　本文在結(jié)構(gòu)上共分為以下五個(gè)部分。第一部分是緒論，主要說(shuō)明了本文的研究背景、研究意義，列舉了現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外對(duì)大額支付體系、復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)構(gòu)、僵鎖的研究成果，以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)及不足

4、之處，等等。第二部分主要描述了僵鎖的形成。本部分先描述了僵鎖形成的基礎(chǔ):大額支付系統(tǒng)和流動(dòng)性的循環(huán)，并對(duì)此部分的研究方法復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)做了簡(jiǎn)單介紹。最后，介紹了僵鎖的形成過(guò)程以及本文對(duì)僵鎖的定義，并給出了僵鎖的數(shù)學(xué)表達(dá)公式。第三部分對(duì)通過(guò)改變結(jié)算機(jī)制解決僵鎖進(jìn)行了仿真模擬測(cè)試。本部分主要進(jìn)行了如下幾種測(cè)試:純粹RTGS中對(duì)僵鎖規(guī)模的測(cè)量，在不同結(jié)算機(jī)制（帶繞行、帶定額拆分、帶余額拆分）中僵鎖規(guī)模的減少，以及在流動(dòng)性循環(huán)模型中僵鎖的規(guī)模測(cè)量。第

5、四部分著重考察了流動(dòng)性的注入對(duì)僵鎖的影響，及僵鎖產(chǎn)生的系統(tǒng)外部性。第五部分對(duì)本文的分析內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)，提出了相關(guān)的政策建議，以及后續(xù)的研究方向。
　　僵鎖概念的提出基于擁有中央排隊(duì)機(jī)制的大額支付系統(tǒng)。當(dāng)支付方銀行的賬戶(hù)余額（包括可透支限額）大于或等于某筆支付金額時(shí)，該筆支付指令自動(dòng)執(zhí)行;否則，該筆支付將進(jìn)入中央隊(duì)列排隊(duì)。支付進(jìn)入排隊(duì)隊(duì)列和被釋放都依據(jù)事先設(shè)定的規(guī)則，大部分隊(duì)列依據(jù)“先進(jìn)先出”原則(FIFO，first in fir

6、st out)。當(dāng)銀行獲得足夠流動(dòng)性時(shí)，最先進(jìn)入隊(duì)列的支付指令將最先被釋放。
　　本文在Bech和Soramaki的基礎(chǔ)上對(duì)僵鎖的形成條件進(jìn)行了擴(kuò)展，重新定義了僵鎖。本文認(rèn)為，當(dāng)系統(tǒng)中出現(xiàn)以下兩種情況時(shí)，則認(rèn)為出現(xiàn)了僵鎖:(1)當(dāng)系統(tǒng)隊(duì)列中有未結(jié)算的支付，且相關(guān)銀行的賬戶(hù)中仍有可用流動(dòng)性時(shí)，則判定系統(tǒng)出現(xiàn)僵鎖，此部分可用流動(dòng)性被稱(chēng)為僵鎖流動(dòng)性;(2)當(dāng)系統(tǒng)中無(wú)可用流動(dòng)性，但排隊(duì)隊(duì)列中可通過(guò)軋差釋放部分支付，則判定系統(tǒng)出現(xiàn)僵鎖。我們

7、將情況(1)稱(chēng)為一級(jí)僵鎖，將情況(2)稱(chēng)為二級(jí)僵鎖。一般而言，這是由于大額支付系統(tǒng)中常見(jiàn)的純粹全額實(shí)時(shí)結(jié)算原則所導(dǎo)致的，即一筆支付必須按照先進(jìn)先出的原則進(jìn)行全額結(jié)算，未能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)結(jié)算的支付指令必須進(jìn)入排隊(duì)隊(duì)列等待流動(dòng)性變化后實(shí)現(xiàn)隊(duì)列釋放。
　　在本文模型的數(shù)據(jù)生成上，由于大額支付系統(tǒng)的交易數(shù)據(jù)具有保密性等性質(zhì)，所以針對(duì)我國(guó)的大額支付系統(tǒng)的前期研究大部分是由央行內(nèi)部研究人員以真實(shí)的交易數(shù)據(jù)開(kāi)展的。但是，真實(shí)的數(shù)據(jù)也有它自身的問(wèn)題，例

8、如分析結(jié)果的公開(kāi)要受到一定限制，以及無(wú)法對(duì)某些實(shí)際中沒(méi)有出現(xiàn)的極端情況進(jìn)行研究，等等。目前，針對(duì)我國(guó)大額支付系統(tǒng)的研究開(kāi)始采用仿真模擬或者其他軟件的合成數(shù)據(jù)，其優(yōu)點(diǎn)是可以根據(jù)模型進(jìn)行各類(lèi)設(shè)定，但缺點(diǎn)在于其研究結(jié)果與數(shù)據(jù)生成的過(guò)程聯(lián)系過(guò)于緊密。為了克服上述缺點(diǎn)，我們?cè)诜抡婺M數(shù)據(jù)生成時(shí)應(yīng)該盡量結(jié)合真實(shí)交易數(shù)據(jù)以獲取某些參數(shù)。
　　在衡量僵鎖的規(guī)模和系統(tǒng)的結(jié)算效率時(shí)，我們運(yùn)用了兩種指標(biāo):未結(jié)算金額比例和僵鎖流動(dòng)性比例。(1)未結(jié)算金額

9、比例。當(dāng)不同的結(jié)算機(jī)制處于不同的日初流動(dòng)性水平時(shí)，系統(tǒng)的結(jié)算效率都會(huì)不同，對(duì)應(yīng)的僵鎖產(chǎn)生的速度和規(guī)模也會(huì)不一樣。我們運(yùn)用的第一個(gè)指標(biāo)是從系統(tǒng)中應(yīng)結(jié)算的支付指令和未得到結(jié)算的指令之間的關(guān)系出發(fā)，從系統(tǒng)效率層面進(jìn)行衡量，不僅可以直接反應(yīng)出出現(xiàn)的僵鎖規(guī)模，還可以進(jìn)一步度量相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。(2)僵鎖流動(dòng)性比例。僵鎖流動(dòng)性比例是直接衡量大額支付系統(tǒng)中僵鎖規(guī)模的指標(biāo)。如上文所述，當(dāng)系統(tǒng)中部分參與者仍有流動(dòng)性余額，但同時(shí)也存在排隊(duì)的未支付指令時(shí)，系統(tǒng)中出

10、現(xiàn)僵鎖。此部分流動(dòng)性余額被稱(chēng)為僵鎖流動(dòng)性。僵鎖流動(dòng)性的存在，表明部分的支付失敗，并不完全是由流動(dòng)性缺乏導(dǎo)致，而與系統(tǒng)的流動(dòng)性機(jī)制的設(shè)置息息相關(guān)。
　　通過(guò)上述的分析，本文得到關(guān)于大額支付系統(tǒng)的以下結(jié)論。
　　第一，在純粹的RTGS中，可以通過(guò)改變結(jié)算機(jī)制來(lái)解決僵鎖問(wèn)題。在動(dòng)態(tài)流動(dòng)性循環(huán)機(jī)制中，當(dāng)出現(xiàn)兩種情況時(shí)，循環(huán)停止，流動(dòng)性出現(xiàn)漏出。第一種情況是當(dāng)有參與者所以支付指令完成，但手中還擁有流動(dòng)性時(shí)。這部分流動(dòng)性不再參與系統(tǒng)循環(huán)

11、。第二種情況是，參與者仍有未結(jié)算支付，賬戶(hù)中也仍有流動(dòng)性余額，即系統(tǒng)中出現(xiàn)僵鎖的狀況時(shí)。這部分流動(dòng)性我們稱(chēng)為僵鎖流動(dòng)性，它無(wú)法參與動(dòng)態(tài)流動(dòng)性循環(huán)。針對(duì)第二種情況，本文第三部分探討了如何通過(guò)改變結(jié)算機(jī)制來(lái)解決僵鎖，有效減少流動(dòng)性的漏出。大體而言，就結(jié)算效率來(lái)說(shuō)，幾種結(jié)算機(jī)制由大到小如下排序:帶余額拆分的RTGS、帶定額拆分的RTGS、帶繞行的RTGS和純粹的RTGS。這四種結(jié)算機(jī)制在不同的流動(dòng)性水平下，以及參與者是否可以調(diào)節(jié)日初流動(dòng)性的不

12、同情景中，都大致表現(xiàn)出上述對(duì)僵鎖解決的效率差異。
　　但是，上述僅僅是從僵鎖的解決方面來(lái)進(jìn)行的考慮，即只考慮了系統(tǒng)的結(jié)算效率。這幾種結(jié)算機(jī)制在實(shí)際使用中也會(huì)產(chǎn)生一些新的問(wèn)題。例如，在拆分機(jī)制中，支付指令被過(guò)分碎片化，而這在一些交易中可能是違規(guī)或是違反客戶(hù)意愿的;又如，帶繞行的機(jī)制中，待結(jié)算的支付指令完全按照金額大小排隊(duì)，這可能會(huì)導(dǎo)致先進(jìn)入系統(tǒng)的指令遲遲得不到支付，從而引起客戶(hù)糾紛以及失去客戶(hù)信任。
　　第二，流動(dòng)性的注入是維

13、持系統(tǒng)穩(wěn)定和效率的必要方法。在上述研究中，我們發(fā)現(xiàn)，完善結(jié)算機(jī)制只是輔以解決的方式，前提是系統(tǒng)中有足夠的流動(dòng)性。當(dāng)系統(tǒng)中流動(dòng)性水平極小時(shí)，雖然改變結(jié)算機(jī)制，會(huì)使僵鎖規(guī)模大幅度減少，但仍然未達(dá)到理想水平;只有當(dāng)系統(tǒng)中流動(dòng)性達(dá)到一定水平時(shí)，配合相應(yīng)的流動(dòng)性節(jié)約機(jī)制，才能使僵鎖問(wèn)題得到徹底解決。在動(dòng)態(tài)流動(dòng)性循環(huán)中，流動(dòng)性的注入同樣會(huì)產(chǎn)生外部效應(yīng)。
　　由此可見(jiàn)，怎樣把設(shè)置大額支付系統(tǒng)中的結(jié)算機(jī)制與流動(dòng)性的注入有效結(jié)合起來(lái)，是值得進(jìn)一步探