機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的實(shí)證研究——基于盈余管理的視角.pdf

1、盈余管理行為，降低了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，誤導(dǎo)了利益相關(guān)者的決策，損害了投資者參與公司治理的積極性，加劇股市的投機(jī)行為，不利于資本市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置。因此，如何抑制盈余管理行為，提高上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，是資本市場(chǎng)亟待解決的問(wèn)題。公司治理是通過(guò)一套制度安排來(lái)協(xié)調(diào)和分配所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)力與利益的一種監(jiān)督和制衡機(jī)制，是解決盈余管理問(wèn)題的重要途徑和措施。然而，近年來(lái)的實(shí)踐表明，公司治理在制約盈余管理方面并沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用，我國(guó)公司治理存在很

2、多問(wèn)題。近年來(lái)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大，機(jī)構(gòu)投資者成為重要的公司外部治理機(jī)制，為維護(hù)自身的利益和獲取長(zhǎng)期投資收益，有參與公司治理的意愿和能力。隨著對(duì)機(jī)構(gòu)投資者研究的深入，學(xué)者開始注意到機(jī)構(gòu)投資者可以在一定程度上彌補(bǔ)公司治理的缺陷，但是其在參與公司治理方面具有差異。因此，本文以盈余管理為視角，研究了機(jī)構(gòu)投資者整體持股和不同類型機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理的關(guān)系，以檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者整體以及不同類型機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用。
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3、首先介紹了主要的理論基礎(chǔ)——委托代理理論、股東積極主義、產(chǎn)權(quán)理論和利益相關(guān)者理論，對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，介紹了機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程以及影響機(jī)構(gòu)投資者持股差異性的因素。在實(shí)證部分，本文以2003～2010年滬深兩市A股有機(jī)構(gòu)持股的上市公司為樣本，從大量的數(shù)據(jù)中挖掘信息，實(shí)證檢驗(yàn)了盈余管理計(jì)量模型并進(jìn)行了修正，采用因子分析和聚類分析將機(jī)構(gòu)投資者劃分為兩類，通過(guò)因子分析得到公司治理變量的綜合因子得分。以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行后續(xù)的實(shí)證研究。

4、　　 研究結(jié)果表明:機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例與盈余管理呈倒U型相關(guān);在資本市場(chǎng)，由于監(jiān)督成本、監(jiān)督收益、持股比例、持股規(guī)模等的不同，機(jī)構(gòu)投資者具有異質(zhì)性，不同類型的機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的作用不同，積極型機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，消極型機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理程度顯著正相關(guān)。本文的擴(kuò)展研究結(jié)果表明:完善的公司治理可以幫助積極型機(jī)構(gòu)投資者更好的發(fā)現(xiàn)上市公司的盈余管理行為，并且抑制消極型機(jī)構(gòu)投資者的消極作用。最后，結(jié)合本文的研究結(jié)論，