基于VaR和CVaR的我國開放式基金績效評價.pdf

1、隨著開放式基金的發(fā)展，開放式基金日趨成為主流的投資產(chǎn)品，加之投資開放式基金能夠獲得免稅等有利條件，它逐漸獲得大眾的青睞。基金的產(chǎn)品種類繁多，我國目前已有的開放式基金更是數(shù)以百計(jì)。面對紛繁復(fù)雜的基金產(chǎn)品，如何做出合理的投資選擇，基金的績效評價就顯得尤為的重要?，F(xiàn)代的很多投資者都認(rèn)為基金是一種不可靠的投資方式，這主要是投資者在對基金的認(rèn)識上還有些偏差。他們認(rèn)為基金投資基本上是無風(fēng)險(xiǎn)的投資，而事實(shí)上任何的理財(cái)產(chǎn)品或者投資的金融產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的

2、，只是分風(fēng)險(xiǎn)大小不同而已。目前我國現(xiàn)有的基金業(yè)績評價指標(biāo)過度側(cè)重基金凈值，把關(guān)注點(diǎn)都放在了基金的收益上，忽略了基金存在的風(fēng)險(xiǎn)。本論文引入了由傳統(tǒng)Sharp比率演變而來的基金業(yè)績評價RAROC模型，此模型綜合考慮了基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而使基金的評價更為客觀合理。同時，論文改進(jìn)了RAROC模型中風(fēng)險(xiǎn)度量方法，從而使模型更加的精確。
　　本論文首先回顧了國內(nèi)外基金業(yè)績評價的主要理論與研究成果，提出了以CVaR代替VaR作為RAROC模型

3、的風(fēng)險(xiǎn)度量，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行基金業(yè)績評價。然后論文對VaR和CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行了理論介紹，在理論研究的基礎(chǔ)上，論文選取了樣本基金股票型基金、混合型基金和債券型基金各8只用于實(shí)證分析。這24只樣本基金分別用殘差假設(shè)為T分布和GED分布下的參數(shù)模型GARCH、EGARCH、TARCH和基于峰度法的極值POT模型估計(jì)了VaR和CVaR值。實(shí)證結(jié)果表明，所選參數(shù)模型中GED分布下的GARCH模型擬合效果最好;同時，基于峰度法的極值POT模型也