政府干預(yù)、銀行債務(wù)治理與大股東隧道行為研究.pdf

1、大股東隧道行為不僅損害了中小投資者的利益，其更是嚴(yán)重阻礙了我國資本市場的健康發(fā)展，因此如何通過完善公司治理機制以更有效的抑制該種行為自然成為理論界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。作為公司治理機制的重要組成部分，債務(wù)的治理作用一直是學(xué)者們研究的熱點，尤其是作為大債權(quán)人的銀行，因為其所具有的與貸款企業(yè)較低的信息不對稱程度及較強的監(jiān)督動力和能力等特征而成為研究的重中之重。在現(xiàn)實中銀行債務(wù)治理作用的實現(xiàn)是與一國的制度背景密切相關(guān)的，其治理作用是否能發(fā)揮在很

2、大程度上內(nèi)生于其所處的制度背景。因此，正是基于這一思路，結(jié)合我國政府干預(yù)的制度背景，本文從貸款利息和貸款續(xù)新兩個方面來研究銀行債務(wù)對貸款企業(yè)的治理作用。
　　本文采用我國上市公司2001-2009年的檔案數(shù)據(jù)，綜合運用實證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的方法，在國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)，結(jié)合政策干預(yù)及商業(yè)銀行市場化改革的制度背景，針對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下公司的銀行債務(wù)對大股東隧道行為的治理作用進行了研究。
　　本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：貸款續(xù)新能有

3、效抑制大股東的資金占用行為，但貸款利息卻沒有發(fā)揮相應(yīng)的治理作用，其主要原因在于商業(yè)銀行市場化改革增強了銀行的商業(yè)化特征，但在利率受到管制的情況下，因為銀行與貸款企業(yè)的利益共享機制，其對大股東的資金占用行為的治理作用只能通過貸款續(xù)新實現(xiàn)。進一步，本文還考慮了政府干預(yù)水平對銀行債務(wù)治理作用的影響。在考慮政府干預(yù)水平后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在國有企業(yè)中，較低的政府干預(yù)顯著增強了短期貸款續(xù)新的治理作用，其主要原因在于政府干預(yù)水平低時，相應(yīng)的市場化進程越高

4、，銀行經(jīng)營獨立性越強，并且相應(yīng)地金融發(fā)展水平更高，銀行業(yè)的競爭更為激勵；此外，銀行債務(wù)發(fā)揮治理作用的一個重要前提條件是貸款企業(yè)具有較大的債務(wù)違約風(fēng)險，在考慮了這一因素后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險較大時，只有長期貸款續(xù)新能夠有效抑制大股東資金占用行為，且這種治理作用僅發(fā)生在非國有企業(yè)中，其主要原因在于國有企業(yè)與國有銀行之間的利益共享機制較其余產(chǎn)權(quán)類型銀企之間更為牢固，因此對違約風(fēng)險較大的國有企業(yè)，銀行在作用會伸出“援助之手”，而對處于相