大股東隧道行為及對(duì)策研究.pdf

1、我國(guó)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正處于從勞動(dòng)密集型向資本密集型的轉(zhuǎn)型期，證券市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制尚不完善，證券市場(chǎng)上大股東掠奪中小股東的問(wèn)題（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“隧道行為”）非常嚴(yán)重。大股東利用占用和轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)、惡性關(guān)聯(lián)交易、侵害性股利政策、操縱會(huì)計(jì)報(bào)告和發(fā)布虛假信息、虛假出資、增發(fā)和配股等手段掠奪中小股東的利益是其隧道行為的主要表現(xiàn)方式。隧道行為對(duì)上市公司，尤其是中小股東的利益，帶來(lái)

2、了極大的危害，嚴(yán)重影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。所以，尋求在理論上具有確實(shí)依據(jù)，在實(shí)踐中具備實(shí)施可行性的應(yīng)對(duì)措施，是目前證券市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重要課題之一。
　　 作者分析了我國(guó)上市公司大股東掠奪行為發(fā)生的原因及其治理對(duì)策，著重對(duì)股權(quán)制衡、改善監(jiān)管及市值考核予以闡述。
　　 論文首先介紹了大股東隧道行為的內(nèi)涵，對(duì)該行為給予了規(guī)范性地描述。隨后文章列舉了隧道行為的主要表現(xiàn)形式，借大量實(shí)例證明隧道行為在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在的現(xiàn)

3、實(shí)及其侵害手段的多樣性。
　　 接下來(lái)，文章分析了隧道行為產(chǎn)生的機(jī)理，借以證明隧道行為在理論上有存在的依據(jù)，說(shuō)明隧道思想是股份制的副產(chǎn)品，是其必然產(chǎn)物。隨后又對(duì)引以其發(fā)生的三個(gè)最主要的原因加以分析。在股權(quán)結(jié)構(gòu)一部分，通過(guò)對(duì)比不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的侵害行為發(fā)生頻數(shù)及對(duì)首位度指數(shù)的分析，用以說(shuō)明我國(guó)上市公司股權(quán)的嚴(yán)重集中及其危害。在分析外部監(jiān)管時(shí)，運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)易模型闡明了外部監(jiān)管同隧道行為發(fā)生的此消彼長(zhǎng)之關(guān)系。通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)考核的分析，揭示

4、了該傳統(tǒng)考核方法的弊端。
　　 論文在第四章，針對(duì)前述隧道行為產(chǎn)生的原因，有針對(duì)性地提出了應(yīng)對(duì)隧道行為的對(duì)策。尤其對(duì)于如何運(yùn)用市值考核，設(shè)計(jì)出了一套市值考核方案，對(duì)市值考核思想予以運(yùn)用。市值考核雖然能彌補(bǔ)許多傳統(tǒng)考核的弊端，但并不是完美的，所以作者在運(yùn)用市值考核解決隧道行為時(shí)輔以提出了幾點(diǎn)輔助措施。
　　 最后，作者對(duì)全文主旨思想加以總結(jié)，并歸納了論文的創(chuàng)新之處。限于作者水平有限，某些問(wèn)題論述尚不夠深入，所以作者在文章的