針對(duì)我國(guó)A股文化板塊資產(chǎn)配置的研究.pdf

1、本文針對(duì)我國(guó)A股文化板塊的資產(chǎn)配置進(jìn)行系統(tǒng)地研究，行業(yè)基金的出現(xiàn)給予在行業(yè)層面上配置一定啟發(fā)。文化板塊具有特殊性，一方面針對(duì)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征，一方面針對(duì)市場(chǎng)具有非周期非防御性的特征，因此要投資于文化板塊，一方面需要考慮對(duì)文化板塊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，本文是通過交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)作為代表的周期性板塊、公共事業(yè)行業(yè)作為代表的防御性板塊和以生物醫(yī)藥為代表的成長(zhǎng)性板塊對(duì)文化板塊進(jìn)行組合配置，以控制文化板塊的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際應(yīng)用中，對(duì)行業(yè)基金分散風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行

2、組合有較大借鑒意義;另一方面通過在文化板塊內(nèi)部積極配置，以獲得在一定殘余風(fēng)險(xiǎn)下最大的殘余收益，以期充分分享文化企業(yè)的成長(zhǎng)性收益，獲取超過文化板塊指數(shù)的收益。本文在均值方差體系下，完成對(duì)各板塊的最優(yōu)配置和文化板塊內(nèi)個(gè)股的最優(yōu)配置，并通過歷史數(shù)據(jù)得出了我國(guó)上市文化板塊如何進(jìn)行最優(yōu)配置。歷史并不能代表未來，在文化產(chǎn)業(yè)上有充分的反映，使用歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析總會(huì)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)未來的收益預(yù)測(cè)產(chǎn)生偏差，因此需要對(duì)未來的收益率進(jìn)行預(yù)期。在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置方面

3、，是根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)政策對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，在積極配置方面，是根據(jù)投資者獲得的信息和預(yù)測(cè)能力來對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，通過構(gòu)建投資組合相對(duì)于單獨(dú)投資于文化板塊能明顯降低風(fēng)險(xiǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)又能獲取收益最低對(duì)文化板塊的配置應(yīng)在15％-20％之間，大干50％的文化板塊配置只需與生物醫(yī)藥板塊的構(gòu)成組合能控制風(fēng)險(xiǎn)獲取高回報(bào)，而73.7％的文化板塊和26.3％的生物醫(yī)藥板塊配置在沒有最低條件限制的情況下能達(dá)到夏普比率的最大化，要獲

4、得高收益，需要增加在文化板塊上的配置權(quán)重。最低比例的文化板塊的限制會(huì)帶來有效邊界向右移動(dòng)，帶來高風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)的最優(yōu)配置也是在文化板塊大于50％的權(quán)重加上一定權(quán)重的生物醫(yī)藥板塊，即使是有限制條件的最優(yōu)配置形成的有效邊界效率也高于滬深300指數(shù)。
　　在文化板塊內(nèi)部的積極配置通過始終保持與市場(chǎng)共同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下來進(jìn)行殘余收益一定下的殘余風(fēng)險(xiǎn)最小化，研究發(fā)現(xiàn)這個(gè)最優(yōu)組合是由兩個(gè)特征組合構(gòu)成的，并通過信息比率來建立積極型邊界。同時(shí)還通