我國A股上市公司現(xiàn)金分紅與現(xiàn)金流量及其波動性的關(guān)系研究.pdf

1、對上市公司來說，股利分配直接關(guān)系到自身的資本結(jié)構(gòu)和市場價值;對投資者來說，股利分配決定了其投資收益對于成熟資本市場而言，上市公司股利分配狀況既能衡量公司經(jīng)營業(yè)績，又能為投資者作出投資決策提供依據(jù)。在美國等成熟證券市場上，現(xiàn)金分紅是其主要分紅方式，股利支付率較為穩(wěn)定，能客觀地反映公司的價值。相比較而言，我國上市公司卻普遍存在不愿分紅、高轉(zhuǎn)送低分紅以及超派現(xiàn)等現(xiàn)象，與此同時，大部分上市公司利潤分配政策缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性現(xiàn)金分紅的集中度高，不

2、具有普遍性。
　　 雖說影響我國現(xiàn)金股利分配制度的因素紛繁復(fù)雜，但是筆者更為關(guān)注公司派發(fā)現(xiàn)金股利的一個基本前提——公司是否有足夠可靠的現(xiàn)金可以用來回饋廣大股民。而現(xiàn)金回報非常重要的一點就是其未來現(xiàn)金流量的可靠性。因此，筆者決定以現(xiàn)金流量為切入口，從現(xiàn)金流的流量和現(xiàn)金流波動性兩個方面予以考慮，選取2005年至2010年我國A股上市公司的數(shù)據(jù)予以實證，分析現(xiàn)金分紅與現(xiàn)金流的關(guān)系。
　　 實證研究結(jié)果表明;(1)經(jīng)營性現(xiàn)金流量

3、的凈流入量跟公司分紅力度呈弱正相關(guān)(2)投資性現(xiàn)金流量的凈流出量跟公司分紅力度呈弱負相關(guān)；(3)剔除吸收投資收到的現(xiàn)金后的籌資性現(xiàn)金流量的凈流出量跟公司分紅力度呈弱負相關(guān)；(4)現(xiàn)金流量總凈流入量跟公司分紅力度呈弱正相關(guān);(5)現(xiàn)金流波動與公司現(xiàn)金分紅力度成正相關(guān)。
　　 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在研究對象上，相對于以往的研究，本文更細致更全面地分析闡述了現(xiàn)金分紅與現(xiàn)金流之間的關(guān)系，從而實實在在地考慮了現(xiàn)金分紅的實質(zhì)，以便更明確更