公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究——來(lái)自2011年創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù).pdf

1、公司治理結(jié)構(gòu)作為一個(gè)極具理論價(jià)值和實(shí)踐意義的課題研究方向，一直以來(lái)都受到學(xué)術(shù)界與實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注。國(guó)內(nèi)外研究顯示，公司治理結(jié)構(gòu)中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)都會(huì)對(duì)上市公司的績(jī)效水平產(chǎn)生重要影響。雖然中國(guó)資本市場(chǎng)已走過(guò)20年歷程，但是2009年剛剛問(wèn)世的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)無(wú)疑還略顯稚嫩，除了“三高”現(xiàn)象之外，創(chuàng)業(yè)板上市公司還存在退市制度不完善，信息披露不完全，以及最為突出的，上市公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。幫助上市公司建立完善有效的公司治理結(jié)構(gòu)是我國(guó)

2、“現(xiàn)代企業(yè)制度”建設(shè)的核心內(nèi)容。因此，為發(fā)掘當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司治理結(jié)構(gòu)存在的不足，和這些不足將對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響，本文以公司治理理論的兩權(quán)分離理論，委托代理理論和利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板2011年全部282家上市公司為研究對(duì)象，依次采用描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析、以及多元線性回歸分析等分析方法，謹(jǐn)慎選取了公司治理結(jié)構(gòu)中的股權(quán)結(jié)構(gòu)（股權(quán)集中度，股權(quán)制衡和機(jī)構(gòu)投資者持股比例）、董事會(huì)結(jié)構(gòu)（董事會(huì)規(guī)模，董事會(huì)獨(dú)立性，董事長(zhǎng)和總

3、經(jīng)理兩職合一與否）和管理層激勵(lì)（高管持股比例和高管薪酬）具有代表性的八個(gè)變量，系統(tǒng)地對(duì)其與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。意在揭示當(dāng)前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司治理結(jié)構(gòu)的弊病，為完善有中國(guó)特色的公司治理結(jié)構(gòu)提供依據(jù)和參考。
　　 研究結(jié)果顯示，公司治理結(jié)構(gòu)變量與公司績(jī)效緊密相關(guān)，尤其是股權(quán)結(jié)構(gòu)變量和高管激勵(lì)變量。一定程度的股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度有利于提升上市公司績(jī)效水平，機(jī)構(gòu)投資者的加盟并不能為公司績(jī)效帶來(lái)任何積極影響;董事會(huì)監(jiān)管作用薄弱，董