基于信號博弈的上市房地產(chǎn)公司債務(wù)融資效應(yīng)研究.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)重要行業(yè)，債務(wù)融資作為房地產(chǎn)行業(yè)目前最常用的融資手段，不僅關(guān)系著企業(yè)發(fā)展，更關(guān)系著行業(yè)和社會經(jīng)濟(jì)安全，研究房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)融資所帶來的效應(yīng)不僅能夠豐富相關(guān)理論文獻(xiàn)，更能為企業(yè)日常經(jīng)營決策提供實(shí)際借鑒。
　　本文針對目前我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)以及行業(yè)特點(diǎn)，對整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的情況進(jìn)行了宏觀上的數(shù)據(jù)分析，鑒于房地產(chǎn)行業(yè)在負(fù)債率這一指標(biāo)上突出于其他行業(yè)這一特征，結(jié)合信號博弈相關(guān)理論，提出了高管薪酬、企業(yè)績效和市

2、場價(jià)值的債務(wù)融資效應(yīng)的問題，并通過理論研究結(jié)合實(shí)證研究的方法，將高管薪酬與資產(chǎn)負(fù)債率視為管理者和所有者的內(nèi)部博弈體現(xiàn)，將企業(yè)績效與企業(yè)市場價(jià)值視為管理者與投資者的外部博弈體現(xiàn)，將企業(yè)績效視為博弈關(guān)系的指標(biāo)體現(xiàn)，利用多元線性回歸的方法對高管薪酬、企業(yè)績效和市場價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債率的博弈問題進(jìn)行了實(shí)證研究，再利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)立方程模型對這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)特征值形成的簡易經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)進(jìn)行分析，試圖定性定量的得出高管薪酬、企業(yè)績效、市場價(jià)值和債務(wù)融資比例之間相

3、互依存、相互影響的關(guān)系。針對研究結(jié)果，并結(jié)合相關(guān)領(lǐng)域的理論，對所得研究結(jié)論進(jìn)行利弊分析和原因分析，并結(jié)合目前的市場條件給出針對性的政策建議。
　　研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)營狀況較好的上市房地產(chǎn)公司中，高管薪酬與資產(chǎn)負(fù)債率之間是非顯著正相關(guān)的關(guān)系，而資產(chǎn)負(fù)債率與績效也是非顯著正相關(guān)的關(guān)系；在經(jīng)營狀況較差的上市房地產(chǎn)公司中，高管薪酬與資產(chǎn)負(fù)債率之間是顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而資產(chǎn)負(fù)債率與績效是顯著正相關(guān)的關(guān)系；在所選取的樣本公司中，資產(chǎn)負(fù)債率正向影響