多級委托代理關(guān)系下的國有創(chuàng)投公司運營模式研究.pdf

1、在我國中長期科技政策的文件精神指引和發(fā)展多層次資本市場的金融措施刺激下，我國本土創(chuàng)業(yè)投資（風險投資①）經(jīng)歷了從無到有、從“種子基金”到中小企業(yè)主要資本來源、從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)助推器到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展資本保障的成長歷程。但隨著我國市場經(jīng)濟體系日益完善，涉及創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)政策改革卻并不同步，對創(chuàng)業(yè)投資這一“新生事物”、尤其是對國有創(chuàng)投公司的運營、監(jiān)管模式與幾乎等同于傳統(tǒng)國資模式，歷經(jīng)十數(shù)年發(fā)展以后，無論是作為國有創(chuàng)投公司監(jiān)管機構(gòu)的國資部門，還

2、是國有創(chuàng)投公司自身都面臨兩難選擇。本文旨在研究委托代理關(guān)系理論下，針對我國目前“分級管理”、“一級管一級”的國有資產(chǎn)監(jiān)管、運營體系客觀形成的多及委托代理關(guān)系，如何建立既符合我國政策、法規(guī)框架的運營高效、風險可控、激勵適當、約束有力的國有創(chuàng)投公司市場化運營模式，又能實現(xiàn)國有資本的保值增值的目的，發(fā)揮其作為引導(dǎo)基金的示范作用，拉動各種社會資本支持我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是近幾年理論界和實務(wù)界爭論較多的問題。該運營模式的

3、探索和成功構(gòu)建也將為“建設(shè)創(chuàng)新型國家”中國夢的實現(xiàn)奉獻一份微薄之力。
　　為解決國有創(chuàng)投公司現(xiàn)行運營模式中存在的問題，研究者認為可行的運營模式是:不改變國有資本作為種子基金性質(zhì)，繼續(xù)發(fā)揮其引導(dǎo)基金作用，以撬動社會資本共同支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但為解決目前國有資本只作為注冊資本參股組建創(chuàng)投公司直接投資的運營模式的各種弊端，國有創(chuàng)投公司可以只作為有限合伙人，參伙組建國有資本不占有絕對多數(shù)份額（不超過50％），也不做單一的第一大合伙人