貨幣政策變化、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)投資效率.pdf

1、我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在過去的十幾年里取得了巨大的成功,尤其是在加入世界貿(mào)易組織的這13年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界的連接更加緊密,并且隨著改革開放的不斷深入、深化,我國(guó)的市場(chǎng)化趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng),市場(chǎng)化程度越來(lái)越高,越來(lái)越完善。因此在新的經(jīng)濟(jì)條件下,政府等政策制定部門肩負(fù)保持國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展、維持經(jīng)濟(jì)金融秩序的任務(wù),同時(shí)作為政策接受者的企業(yè)也面對(duì)生存和發(fā)展的挑戰(zhàn)。
　　在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,研究:宏觀政策的制定是如何傳導(dǎo)到具體企業(yè),并且企業(yè)會(huì)采取什

2、么樣的方式應(yīng)對(duì)新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,而這種方式又會(huì)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)出產(chǎn)生什么影響,最終企業(yè)的產(chǎn)出總和又如何反過來(lái)改變政策制定者的策略顯得非常必要。本文就是在這樣一個(gè)“研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策——企業(yè)行為——企業(yè)產(chǎn)出——宏觀經(jīng)濟(jì)政策”的框架下,試圖從這個(gè)框架的一個(gè)角度出發(fā),為完善宏觀經(jīng)濟(jì)研究與企業(yè)財(cái)務(wù)研究的連接作一定貢獻(xiàn)。
　　具體而言,在宏觀經(jīng)濟(jì)政策端本文主要關(guān)注貨幣緊縮政策,企業(yè)行為端主要關(guān)注企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的變化,同時(shí)觀察企業(yè)在總體層面與行業(yè)層面

3、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的不同,企業(yè)產(chǎn)出端主要度量企業(yè)投資效率。本文選取2003年至2012年滬深上市公司,根據(jù)貨幣緊縮程度的不同將樣本分為貨幣緊縮組和貨幣寬松組,根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同分為國(guó)營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),分別討論其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的變化。度量企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性方面,本文采用經(jīng)典的Basu模型進(jìn)行計(jì)量,并且借鑒拓展衡量會(huì)計(jì)盈余-股票收益關(guān)系的Basu模型,使用“會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指數(shù)”(C_Score)這一指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充,其結(jié)果表明企業(yè)在貨幣緊縮時(shí)期會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有明顯的提高

4、。同時(shí),在考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同之后,發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)均在貨幣緊縮時(shí)期采取了比較高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性,并且非國(guó)有企業(yè)采取會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的程度要顯著高于國(guó)有企業(yè)。在上市公司總體與個(gè)體層面,使用中位數(shù)和平均數(shù)排除整體影響后分別計(jì)量其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性,發(fā)現(xiàn)上市公司呈現(xiàn)整體會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng),個(gè)體較弱的現(xiàn)象。投資效率方面,借鑒并改進(jìn)Biddle等人衡量企業(yè)投資效率的模型,加入“會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指數(shù)”,同時(shí)結(jié)合 Richardson的適度投資模型來(lái)估量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否