中國證券市場IPO定價、短期超額收益率與相關(guān)因素實證分析.pdf

1、但凡涉及到估值的問題，尤其是IPO定價一直是各國證券市場上理論和實踐的熱點話題。但是IPO抑價現(xiàn)象，以及新股上市后短期弱勢非常常見，意味著IPO定價以及短期走勢的分歧。本文基于該出發(fā)點，采用超額收益率法，對于中國證券市場IPO定價、短期超額收益率與相關(guān)因素進行實證分析。
　　本文共分六章，第一章介紹本文研究的背景、意義以及研究方法；第二章簡單回顧國內(nèi)外與IPO定價、抑價、短期超額收益相關(guān)的理論與文獻；第三章分析中國證券市場與IPO

2、定價相關(guān)的制度演變與報價策略的演變；第四章運用超額收益率法對第三次新股發(fā)行體制改革前后的樣本進行實證分析，研究其IPO后短期超額收益率是否與IPO有關(guān)；第五章運用線性回歸，分析形成IPO定價、短期超額收益率的主要因素；第六章為研究結(jié)論，并根據(jù)結(jié)論提出一些建議。
　　經(jīng)過對所選取的2006年6月-2015年1月間發(fā)生的IPO樣本的分析，得出結(jié)論如下：
　　第一，在2006年6月至2012年11月間的三階段樣本中，上市短期超額收

3、益率顯著存在，但自上市第二日起新股收益率呈現(xiàn)下跌趨勢。
　　第二，投資者情緒指標(biāo)對新股發(fā)行定價影響不大，行業(yè)平均市盈率、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險對其存在一定的解釋力。
　　第三，投資者情緒指標(biāo)對新股短期超額收益率有較強的解釋力，其他因素對短期超額收益率的解釋力較弱。
　　第四，第一次新股發(fā)行體制改革使發(fā)行市盈率限制放開，平均市盈率得到大幅提高，從而使短期超額收益率存在較高程度的下降，但投資者情緒對新股短期超額收益率的影響并