上市公司資產(chǎn)并購(gòu)對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響分析——以華潤(rùn)三九并購(gòu)順?lè)遽t(yī)藥為例.pdf

1、隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的完成，企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展，并購(gòu)成為企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的常用策略。企業(yè)并購(gòu)根據(jù)并購(gòu)類型分類，包括橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、多元化并購(gòu)。根據(jù)支付方式分類，包括:現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、承擔(dān)帶債務(wù)的方式等。企業(yè)并購(gòu)信息發(fā)布前后，股價(jià)會(huì)有較短時(shí)間內(nèi)的異常波動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)后融合程度也會(huì)影響到企業(yè)股票價(jià)格波動(dòng)。本文分析主要集中于資產(chǎn)并購(gòu)消息發(fā)布前后股價(jià)波動(dòng)情況，長(zhǎng)期中檢驗(yàn)股價(jià)和業(yè)績(jī)間的關(guān)系。根據(jù)反身性定理、托賓q理論、價(jià)值投資理論，股

2、價(jià)波動(dòng)在一定程度上會(huì)影響到企業(yè)每股收益的變動(dòng)情況。
　　本文選取了醫(yī)藥行業(yè)的華潤(rùn)三九作為研究對(duì)象。通過(guò)從順?lè)遽t(yī)藥的資產(chǎn)質(zhì)量、支付方式、市場(chǎng)氣氛等方面進(jìn)行分析，并購(gòu)會(huì)從這些方面如何影響到股票價(jià)格波動(dòng)。然后利用GARCH模型預(yù)測(cè)發(fā)布并購(gòu)信息前后股票價(jià)格走勢(shì)，并與公司實(shí)際價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比分析。利用并購(gòu)信息發(fā)布前后個(gè)股累積收益率和大盤累積收益率作比較，分析得出個(gè)股存在超額累積收益率。利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)分析，分析企業(yè)每股收益增長(zhǎng)

3、率與股價(jià)波動(dòng)之間的關(guān)系。分析說(shuō)明，該次并購(gòu)從戰(zhàn)略上是有利于股票價(jià)格上漲的;同時(shí)個(gè)股走勢(shì)受到大盤走勢(shì)影響較大;股票價(jià)格在并購(gòu)信息發(fā)布前后會(huì)有較大偏離預(yù)測(cè)值的情況，并購(gòu)信息能夠較大程度的影響股票價(jià)格波動(dòng);從長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格能夠在一定程度上影響到企業(yè)每股收益。
　　通過(guò)分析資產(chǎn)并購(gòu)狀況對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響，能夠?yàn)橥顿Y者提供較好且直觀的投資指導(dǎo)。投資者可根據(jù)資產(chǎn)并購(gòu)前后對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的趨勢(shì)，合理的做出自己的投資策略。分析了長(zhǎng)期中股價(jià)波動(dòng)與每