論多次資產(chǎn)重組對(duì)ST公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的磨擦作用.pdf

1、資產(chǎn)重組是我國(guó)上市公司頻繁使用的危機(jī)化解工具。對(duì)于面臨極高退市風(fēng)險(xiǎn)的“特別處理”公司，通過(guò)資產(chǎn)重組解除摘牌警報(bào)，更是普遍采用的資本運(yùn)營(yíng)手段。本文考察了2005-2008年間，滬深兩市發(fā)生資產(chǎn)重組的225家ST公司，分別從資產(chǎn)重組的方式、頻率、規(guī)模等方面研究其對(duì)公司短期股價(jià)波動(dòng)、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。
　　 本文對(duì)樣本公司按照重組頻率高低進(jìn)行分類(lèi)，運(yùn)用事件研究法和財(cái)務(wù)分析法，以ST公司重組的事件為總體，區(qū)分出高頻重組的企業(yè)子樣

2、本，同對(duì)照組的企業(yè)樣本進(jìn)行累積超額收益率的對(duì)比研究，分別從短期和長(zhǎng)期的角度，討論資產(chǎn)重組對(duì)于資本市場(chǎng)上處于財(cái)務(wù)困境的企業(yè)的作用。
　　 本文的實(shí)證研究表明，從總體上看，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組的樣本公司業(yè)績(jī)有所改善，資產(chǎn)重組的正效應(yīng)在短期內(nèi)得以體現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)重組仍未完全扭轉(zhuǎn)企業(yè)的困境。短期來(lái)看，對(duì)于同一公司，重組規(guī)模較大的公司有更高的超額收益率，國(guó)有股比例較高和轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)則長(zhǎng)期績(jī)效未能得到足夠的改善。
　　 資產(chǎn)重組對(duì)