股權(quán)分置改革背景下我國收購公司的并購績效研究.pdf

1、自19世紀(jì)末起，以美國為主的西方國家主要經(jīng)歷了五次并購浪潮，且規(guī)模和強(qiáng)度一次勝過一次。相對于西方國家，我國企業(yè)的并購起步較晚，直至1984年才出現(xiàn)真正意義上的中國現(xiàn)代企業(yè)并購案。由于歷史原因，自1992年以來，我國資本市場上一直存在著流通股和非流通股并存的“二元股權(quán)結(jié)構(gòu)”格局，這段時(shí)期被稱為股權(quán)分置時(shí)期。股權(quán)分置的存在嚴(yán)重扭曲了證券市場的定價(jià)機(jī)制，使得大股東和小股東獲利基礎(chǔ)存在差異，掌握了高比例非流通股的大股東很容易侵占中小股東的利益，

2、阻礙著我國上市公司并購活動(dòng)的發(fā)展。為此，2005年4月我國正式啟動(dòng)了股權(quán)分置改革，股權(quán)分置改革是我國證券市場發(fā)展史上重要的舉措，它的實(shí)施消除了同股不同價(jià)、同股不同利、同股不同權(quán)的現(xiàn)象，同時(shí)為我國上市公司并購活動(dòng)的市場化奠定了制度基礎(chǔ)。因此，本文以股權(quán)分置改革為研究背景，試圖研究在股權(quán)分置改革背景下，我國上市公司并購前后的績效發(fā)生了怎樣的變化，以及股改因素、并購特征等影響因素與績效變化又有什么樣的關(guān)系。
　　 本文首先采用了會計(jì)研

3、究法對股權(quán)分置改革背景下收購公司的并購績效進(jìn)行實(shí)證分析，通過構(gòu)建一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，借助SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，運(yùn)用因子分析法對指標(biāo)體系中所包含的十三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)提取了因子，計(jì)算出各年度財(cái)務(wù)績效的綜合得分后，對并購前后的差異進(jìn)行了分析；其次，采用了分組檢驗(yàn)方法對影響并購績效的因素進(jìn)行了一一檢驗(yàn)；最后利用回歸模型對影響績效變化的因素做出判斷。得到結(jié)論為：從長期來看，并購活動(dòng)并不能為收購公司帶來長期績效的提高，長期績效改善不明顯。其中股改因素與