機(jī)構(gòu)投資者與中國上市公司治理——一個(gè)資本結(jié)構(gòu)的視角.pdf

1、隨著我國證券市場逐漸進(jìn)入全流通時(shí)代，公司治理結(jié)構(gòu)不完善成為長期以來阻礙我國證券市場和上市公司健康快速發(fā)展的障礙。1998年我國大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以來，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對資本市場產(chǎn)生的影響也日益明顯，他們正在成為資本市場充滿生機(jī)的重要組成部分?！蹲C券法》《基金法》等一系列法律法規(guī)的頒布實(shí)施使得中國資本市場的規(guī)范程度不斷提高，一個(gè)有利于機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范運(yùn)作的市場環(huán)境正在逐步形成。另外，監(jiān)管層采取了積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策，希望機(jī)構(gòu)投資者

2、能夠積極參與公司治理，改善上市公司的業(yè)績水平。在學(xué)術(shù)界，學(xué)者們對于機(jī)構(gòu)投資者和上市公司治理方面作了大量的研究。但是，對于我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者持股比例的關(guān)系這一方面的研究卻并不多，同時(shí)也缺乏實(shí)證支持。因此，本文通過實(shí)證的方法對機(jī)構(gòu)投資者持股比例和上市公司資本結(jié)構(gòu)以及公司績效之間的內(nèi)生性關(guān)系進(jìn)行了深入研究和分析。
　　本文首先介紹了機(jī)構(gòu)投資者在國內(nèi)外發(fā)展的基本情況，指出了在我國加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)投資者和上市公司治理這一領(lǐng)域研究的

3、重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。然后深入介紹了以往學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值關(guān)系的相關(guān)理論研究成果以及國內(nèi)外學(xué)者在機(jī)構(gòu)投資者對上市公司資本結(jié)構(gòu)與上市公司績效的影響方面的研究。接下來給出了關(guān)于我國上市公司資本結(jié)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者持股比例的兩個(gè)理論假設(shè)和實(shí)證分析模型。本文采用我國2006-2009年相關(guān)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證回歸并采用兩階段最小二乘法分析，得出了我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)和機(jī)構(gòu)持股比例呈正相關(guān)這一重要結(jié)論，并運(yùn)用此結(jié)論解釋了我國機(jī)構(gòu)持股比例和上市公