公司兩權(quán)配置結(jié)構(gòu)和業(yè)績的相關(guān)性研究——基于動態(tài)內(nèi)生性理論的實(shí)證分析.pdf

1、公司治理這一課題起源于二十世紀(jì)三十年代。此課題產(chǎn)生至今，一直受到各方學(xué)者的關(guān)注，這不僅僅與其堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)有關(guān)，還因?yàn)楣局卫韱栴}的研究也為國內(nèi)外上市公司的實(shí)際經(jīng)營和管理提供了有力的理論支持。
　　國內(nèi)外學(xué)者針對公司治理的研究主要集中在有關(guān)公司治理機(jī)制方面的研究。學(xué)術(shù)界將公司治理機(jī)制劃分為公司內(nèi)部治理機(jī)制和公司外部治理機(jī)制。公司內(nèi)部治理機(jī)制包括董事會結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制和股權(quán)結(jié)構(gòu)等，而公司外部治理機(jī)制包括法律機(jī)制、公司控制權(quán)市場和監(jiān)

2、督機(jī)構(gòu)等。內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制相比，內(nèi)部機(jī)制的研究對于企業(yè)來講將更加具有可操作性和可控性，也更具有實(shí)際的意義。究竟什么樣的治理機(jī)制更有利于公司治理效率的提高，選取什么樣的指標(biāo)對公司業(yè)績進(jìn)行衡量以及選定的公司治理機(jī)制將對公司業(yè)績產(chǎn)生什么樣的影響，這些問題均是公司治理研究中亟待解決的問題。
　　本文選取國內(nèi)172家制造型上市公司作為研究對象，從公司剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的匹配角度出發(fā)，通過構(gòu)建公司治理剩余這一衡量公司業(yè)績的創(chuàng)新型

3、指標(biāo)，建立了控制變量間動態(tài)內(nèi)生性問題的實(shí)證模型。最終得出結(jié)論，上市公司剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)匹配程度越理想，將有利于公司業(yè)績的提高。當(dāng)上市公司的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)匹配程度不理想時(shí)，執(zhí)行董事比例變量和高管持股比例變量將與公司業(yè)績呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，即可以通過提高執(zhí)行董事比例變量和高管持股比例的方法，來削弱兩權(quán)匹配程度不理想所帶來的不利影響，進(jìn)而提高公司業(yè)績。除此以外，本文還通過對不同估計(jì)方法的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行對比，最終體現(xiàn)出系統(tǒng)GMM估計(jì)