企業(yè)所得稅對我國上市公司債務(wù)融資水平的影響研究——基于滬市上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展中非常重要，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出債務(wù)是影響企業(yè)融資以及資本市場結(jié)構(gòu)的重要因素。影響債務(wù)政策的因素是多方面的，而稅收無疑是其中的重要因素。這主要是因為負債融資的利息可以從應(yīng)稅所得中扣除，從而產(chǎn)生稅收抵免收益，提高企業(yè)價值。從古至今，稅收都是作為政府財政收入的主要形式而普遍存在，是國家調(diào)控資本市場一種重要的經(jīng)濟杠桿和手段，只要政府存在，納稅就不可避免。因此，稅收與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究一直以來都是學術(shù)界研究的重點問題。但

2、由于資本市場、稅制體系等經(jīng)濟環(huán)境上的差異，國內(nèi)外的相關(guān)研究并沒有得出一致的結(jié)論。
　　 2008年企業(yè)所得稅法的改革使我國內(nèi)外資企業(yè)的所得稅率得到了統(tǒng)一，同時也使得我國上市公司的實際稅率發(fā)生了變化。再加上我國制度背景的特殊性，稅收對債務(wù)融資的經(jīng)濟效應(yīng)可能會出現(xiàn)與其他國家不一樣的變化。因此，研究我國特有稅制體系與制度背景下上市公司的企業(yè)所得稅與債務(wù)融資的關(guān)系，對規(guī)范融資行為、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)內(nèi)在價值、促進我國資本市場的健全發(fā)

3、展都具有重大的現(xiàn)實意義。
　　 為了檢驗西方債務(wù)稅盾與融資結(jié)構(gòu)理論在我國的適用性，本文以企業(yè)所得稅法的改革為背景，運用規(guī)范分析與實證研究相結(jié)合的方法，探討了我國373家滬市上市公司的企業(yè)所得稅與債務(wù)融資水平之間的關(guān)系。在通過對1865個樣本的實際稅率與有息負債率進行線性回歸后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，實際稅率較高的企業(yè)，其債務(wù)融資的利用程度較高，享受稅盾利益的動機相對較強。同時，本文的研究結(jié)論還證明了非債務(wù)稅盾的使用會相對降低企業(yè)的債務(wù)融資水

4、平，對債務(wù)稅盾確實存在“替代效應(yīng)”；國有企業(yè)由于存在嚴重的所有者缺位等公司治理問題，其債務(wù)融資水平是顯著低于非國有企業(yè)的。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所得稅對債務(wù)融資的激勵作用只體現(xiàn)在短期負債上，對長期負債完全不顯著，而且財務(wù)約束型企業(yè)由于受到財務(wù)困境成本的影響也不顯著。
　　 本文以經(jīng)濟學、管理學、會計學、統(tǒng)計學、財政學等理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國宏觀稅制情況，從微觀公司的角度進行研究。全文共分為五個部分：首先闡述了論文的研究背景與意義、研

5、究方法、研究思路以及結(jié)構(gòu)安排；第二，回顧了國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)所得稅影響公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)融資決策的相關(guān)文獻，通過對現(xiàn)有文獻的評述與總結(jié)，提出了本文擬研究和解決的關(guān)鍵問題；第三，探討了企業(yè)融資方式與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，從理論上分析了企業(yè)所得稅對債務(wù)融資的影響，并根據(jù)我國現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》闡述了企業(yè)所得稅影響債務(wù)融資水平的政策依據(jù)。第四，從實證研究的角度分析了企業(yè)所得稅實際稅率對我國上市公司整體債務(wù)融資水平的影響，并從長期負債與短期負債、高財